L'IA a capté jusqu'à 81 pour cent du capital-risque américain en un seul trimestre. Le vrai risque n'est pas la bulle.

L'IA a-t-elle vraiment capté 81 pour cent du capital-risque ?

Au plus haut, oui, pour un trimestre et un marché, selon les données du PitchBook-NVCA Venture Monitor. Les informations parues au début de 2026 ont montré que les entreprises d'IA ont attiré jusqu'à environ 81 pour cent des dollars de capital-risque américain au premier trimestre 2026, le sommet d'une fourchette de 63 à 81 pour cent qui dépend de l'ampleur avec laquelle on définit une entreprise d'IA. Deux mises en garde comptent. D'abord, c'est une part en dollars, pas une part d'entreprises ; quelques tours de table très importants levés par un petit groupe de laboratoires de pointe tirent la moyenne vers le haut, et la plupart des jeunes pousses n'ont pas vu ce flot d'argent. Ensuite, ne la confondez pas avec un autre 81 pour cent du même trimestre, l'affirmation selon laquelle les États-Unis représentaient environ 81 pour cent du financement à risque mondial. Lisez ce chiffre comme une indication de l'endroit où sont allés les plus gros chèques américains, et non d'un marché sain et large.

Pourquoi la concentration est-elle le risque que personne ne nomme ?

Parce que le débat bruyant porte sur la question de savoir si l'IA est une bulle, et cet argument masque un problème structurel plus discret. Une bulle est une question de prix ; elle gonfle, elle éclate et elle est le plus souvent surmontable si l'on n'y est pas endetté. La concentration est une question de dépendance. Quand le capital, la puissance de calcul, les talents rares et les modèles eux-mêmes se concentrent tous dans quelques sociétés, le reste de l'économie finit par louer son intelligence aux mêmes rares bailleurs. Cela va bien jusqu'au jour où cela ne va plus. Le mode de défaillance n'est pas une courbe boursière, c'est une seule contrepartie qui change ses conditions et tous ceux qui sont en aval qui le ressentent en même temps.

Comment cela atteint-il une entreprise qui n'est pas une entreprise d'IA ?

Par des dépendances que vous n'avez pas choisies en connaissance de cause. Vos éditeurs de logiciels, vos outils de recherche, votre pile marketing et vos analystes reposent peut-être tous sur les mêmes un ou deux fournisseurs de modèles sans vous le dire. Servola conseille précisément sur ce type de dépendance technologique cachée. Une hausse de prix, une limite de débit, l'abandon d'un modèle ou une panne chez un fournisseur n'est alors pas un événement isolé dans votre chaîne d'approvisionnement ; c'est un choc corrélé qui frappe plusieurs de vos fournisseurs le même matin. Le dirigeant qui n'a jamais demandé de quels modèles dépendent ses outils critiques a une exposition qu'il ne peut ni voir ni valoriser.

Que devrait réellement faire un dirigeant ou un family office ?

Cartographier la dépendance, puis la valoriser. D'abord, demandez à chaque fournisseur critique sur quels fournisseurs d'IA il s'appuie et ce qu'il advient de votre service si ce fournisseur change ses conditions. Ensuite, cherchez la corrélation dans votre portefeuille, car des positions qui paraissent diversifiées par secteur peuvent être identiques par dépendance aux modèles. Enfin, gardez une véritable solution de rechange prête pour tout ce qui compte, car la substitution est bon marché à organiser aujourd'hui et coûteuse à organiser une fois qu'une contrepartie sait que vous n'avez pas d'autre option. Rien de tout cela n'est un pari contre l'IA. C'est la même discipline qu'un dirigeant sérieux applique déjà à un fournisseur unique, à une banque unique ou à une juridiction unique.

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