Siffrorna bakom Embracers första positiva kassakvartal
Embracer Group publicerade sin delårsrapport för första kvartalet räkenskapsåret 2026/27 den 13 augusti 2026, då vd Phil Rogers och CFO Muge Bouillon presenterade resultatet för investerare samma dag. Koncernens nettoomsättning uppgick till 3 943 miljoner kronor, omkring 350 miljoner euro till rådande växelkurs, en ökning med 24 procent på årsbasis med en organisk och proformatillväxt på 33 procent. Cash EBIT - måttet Embracer infört som sitt primära resultatmått för att skärpa fokus på operativ prestation och kassakonvertering - blev positivt med 47 miljoner kronor, mot -99 miljoner samma kvartal ett år tidigare.
Det justerade EBIT-resultatet landade på 151 miljoner kronor, mer än det dubbla mot de 69 miljoner analytikerna väntat sig, och det fria kassaflödet blev positivt med 3 miljoner kronor mot ett utflöde på 383 miljoner ett år tidigare. Embracers nettokassa uppgick till 3,5 miljarder kronor vid kvartalets slut. Aktien i den Nasdaq Stockholm-noterade förlaget steg som mest 20 procent under dagen efter offentliggörandet, en av de större enskilda dagsrörelserna i den svenska spelbranschen i år.
Var vändningen egentligen skedde
Embracer rapporterar numera i två enheter: Embracer, som omfattar mobilspel och pc- och konsoltitlar med lägre budget, och Fellowship Entertainment, bolagets del med prestigetitlar och högre budgetar. Vändningen detta kvartal kom nästan uteslutande från den första gruppen. Embracer-enheten redovisade en nettoomsättning på 3 134 miljoner kronor, en ökning med 48 procent på årsbasis med 63 procents organisk tillväxt, driven av Gothic 1 Remake och fortsatt tillväxt hos mobilstudion CrazyLabs, vars titel Sled Surfers fortsatte att prestera väl.
Fellowship Entertainment - enheten bakom Kingdom Come: Deliverance II samt kommande Metro 2039 och Tomb Raider: Legacy of Atlantis - rörde sig i motsatt riktning: nettoomsättningen föll 23 procent på årsbasis till 810 miljoner kronor, med en organisk nedgång på 22 procent, till stor del för att föregående års kvartal inkluderade lanseringen av Kingdom Come: Deliverance II, en ovanligt stark jämförelsebas. Cash EBIT i Fellowship-enheten var svagt negativt, vilket speglar löpande utvecklingskostnader för ännu inte utgivna titlar snarare än ett operativt problem.
Enheten som knoppas av är just den som precis krympte
Embracer har sagt sedan 2024 att Fellowship Entertainment - uppbyggt kring bolagets AAA- och prestigefranchiser - ska knoppas av som ett självständigt, separat börsnoterat bolag, och ledningen bekräftade på denna resultatpresentation att tidsplanen fortfarande gäller kalenderåret 2027. Den planen föregår detta kvartals resultat, men resultaten förändrar vad den betyder i praktiken: enheten som knoppas av till aktieägarna nästa år är just den som precis rapporterade en tvåsiffrig försäljningsnedgång, medan enheten vars remake-ekonomi och mobila hit faktiskt gav upphov till det positiva Cash EBIT-resultatet och det fria kassaflödet är den som blir kvar i den Embracer-verksamhet som behålls.
Inget av detta betyder att Fellowship Entertainment har problem - en jämförelse med lanseringskvartalet för Kingdom Come: Deliverance II skulle alltid se svag ut, och Metro 2039 samt Tomb Raider: Legacy of Atlantis återstår fortfarande. Men det betyder att investerare som bedömer avknoppningen 2027 kommer att köpa den halva av Embracer som, under det senaste tillgängliga kvartalet vid tidpunkten för avknoppningsplaneringen, rörde sig i motsatt riktning mot den vändningshistoria bolaget just nu berättar för marknaden.
Vad den upprepade prognosen bekräftar - och vad den inte gör
Embracer upprepade helårsprognosen för Cash EBIT på minst 1,0 miljarder kronor, och ledningen framställde kvartalet som bevis på att koncernens kostnadsdisciplin och portföljfokus fungerar. Den prognosen gäller på koncernnivå; den anger inte hur mycket av nästa års Cash EBIT som väntas komma från Embracer respektive Fellowship Entertainment, och Embracer har inte publicerat någon Cash EBIT-prognos per enhet inför avknoppningen.
För den som följer Embracer som en europeisk förlagskoncern noterad på Nasdaq Stockholm - på samma marknad som konkurrenter som Paradox Interactive, som förbättrade sin egen marginal detta kvartal genom att skära bort sina mest riskfyllda projekt snarare än via remakes eller mobil tillväxt - är den öppna frågan inte om vändningen på koncernnivå är verklig. Frågan är om Fellowship Entertainments kommande lanseringar kommer enligt plan och återställer tillväxten innan avknoppningen låser fast vilken halva av Embracers nuvarande historia respektive aktieägargrupp faktiskt kommer att äga.
Läs vidare: Bandai Namco rapporterar rekordvinst, spelen faller | Nintendos vinst fördubblad trots fallande försäljning
