Le trimestre était bon. La nouvelle, c'était le carnet de commandes.
Mercredi matin, à Veldhoven aux Pays-Bas, ASML a annoncé 9,3 milliards d'euros de ventes nettes et 2,9 milliards d'euros de bénéfice net au deuxième trimestre, avec une marge brute de 54 pour cent. Le groupe a livré 86 nouveaux systèmes de lithographie et a relevé sa prévision annuelle 2026 à une fourchette de 43 à 45 milliards d'euros. Ce sont de bons chiffres, mais là n'était pas l'essentiel.
L'essentiel, c'était la demande future. ASML fabrique les machines de lithographie dans l'ultraviolet extrême qui gravent les motifs les plus fins de chaque puce IA avancée, et c'est la seule entreprise au monde à les fabriquer. Son carnet de commandes n'est pas qu'un indicateur d'entreprise. C'est la meilleure lecture précoce pour savoir si l'argent qui afflue aujourd'hui vers les centres de données IA repose sur une demande de puces réelle et engagée ou sur l'espoir.
Ce trimestre, la lecture était sans ambiguïté. Les prises de commandes sont restées, de l'aveu même du groupe, extrêmement fortes au premier semestre, et la direction planifie désormais la capacité deux ans à l'avance.
Deux années de suite à construire 30 pour cent de capacité en plus
Le directeur général Christophe Fouquet a exposé le plan clairement. ASML ajoutera environ 30 pour cent à sa capacité EUV à faible NA de 2026, soit environ 65 machines, pour servir 2027, et étudie une nouvelle hausse de 30 pour cent pour 2028. Il fait de même sur l'ancienne ligne d'immersion DUV, dont la base d'environ 130 systèmes croît de 30 pour cent pour 2027, avec encore 30 pour cent à l'étude pour 2028.
On ne construit pas deux années consécutives de 30 pour cent de croissance de capacité sur l'optimisme, mais contre des commandes. Fouquet a déclaré qu'ASML est proche de recevoir toutes les commandes dont il a besoin pour 2027 et qu'un grand nombre de commandes EUV pour 2028 sont déjà en carnet. L'outil EUV à haute NA le plus avancé est passé en usage de production chez Intel. Pour le troisième trimestre, le groupe table sur 11 à 12 milliards d'euros de ventes, son plus haut niveau jamais atteint.
Pourquoi cela concerne quiconque budgétise du calcul
L'essentiel : l'essor du calcul IA est désormais verrouillé en son point le plus étroit, et ce point se trouve dans une seule ville néerlandaise. Chaque couche au-dessus d'ASML en dépend. TSMC, Samsung, Intel et les fabricants de mémoire ne peuvent pas accroître leur capacité de plaquettes plus vite qu'ASML ne livre les machines qui les gravent, et ces machines sont engagées. Quand le monopole d'équipements à la base de la pile est épuisé deux ans à l'avance, toute la pyramide au-dessus, d'abord les fonderies, puis les fabricants de puces, puis les fournisseurs de cloud, puis le calcul que vous louez, est engagée par avance.
Pour un dirigeant qui planifie ses dépenses d'IA, cela a une conséquence claire. Ne budgétisez pas un excès de calcul et des prix en baisse avant 2028. La capacité croît, d'environ 30 pour cent par an au niveau de la lithographie, mais elle est déjà réservée par les plus gros acheteurs qui ont commandé en premier. La pénurie ne prend pas fin parce qu'une nouvelle usine est annoncée. Elle prend fin quand ASML peut livrer plus de machines, et son propre calendrier dit que ce soulagement est à des années, pas à des trimestres.
Il y a un second point, plus discret. Le goulet d'étranglement le plus stratégique de l'économie technologique mondiale est une seule entreprise européenne. C'est un levier rare pour le continent et une rare concentration de risque pour tous ceux qui en dépendent.
Ce qu'il faut vraiment en faire
Traitez le carnet de commandes d'ASML comme le calendrier honnête de vos propres plans de calcul. Si vous dimensionnez un projet IA qui exige une capacité garantie, partez d'une offre tendue et de prix fermes jusqu'en 2028, et sécurisez ce dont vous avez besoin par des contrats plus longs plutôt que d'attendre une baisse de prix que le calendrier des équipements ne prévoit pas.
Surveillez le même signal que le marché. ASML publie ses comptes chaque trimestre, et son discours sur la capacité future, non le chiffre d'affaires du titre, est l'indicateur avancé. Un trimestre où ASML cesserait discrètement d'ajouter de la capacité en dirait plus sur l'état réel de la demande d'IA que n'importe quel lancement de modèle. Pour l'instant, il fait l'inverse, et il le fait deux ans à l'avance.
À lire ensuite: La victoire européenne de la puce est dans le silicium ennuyeux | Le Chips Act réorganise votre chaîne d'approvisionnement
