Le rachat, en chiffres bruts
Le 10 août 2026, OpenAI a bouclé une offre publique de rachat permettant à des salariés actuels et anciens de vendre pour environ 7 milliards de dollars d'actions de l'entreprise (soit environ 6,4 milliards d'euros au taux de change actuel). Bloomberg et TechCrunch, citant des personnes au fait du dossier, ont rapporté que la valorisation d'OpenAI est restée stable à 852 milliards de dollars (environ 780 milliards d'euros), le même chiffre atteint par l'entreprise en mars 2026 lors d'une levée de fonds primaire de 122 milliards de dollars menée par de grands groupes technologiques et des investisseurs en capital-risque.
Ce qui distingue cette offre des précédentes, c'est qui a payé. Aucun investisseur extérieur n'a participé à ce tour de table. OpenAI a financé l'intégralité du rachat de 7 milliards de dollars sur sa propre trésorerie, plutôt qu'avec des capitaux frais provenant d'un nouveau bailleur de fonds, et l'entreprise a refusé de commenter l'opération lorsque des journalistes l'ont interrogée.
Une rupture avec les précédents d'OpenAI
OpenAI avait déjà organisé des opérations de liquidité pour ses salariés, et aucune des deux précédentes ne ressemblait à celle-ci. Une offre de 2023 soutenue par des investisseurs extérieurs, dont Thrive Capital et SoftBank Group, avait à peu près triplé la valorisation d'OpenAI, la portant à 86 milliards de dollars. Une offre ultérieure, vers octobre 2025, avait permis à plus de 600 salariés de vendre environ 6,6 milliards de dollars d'actions à une valorisation de 500 milliards, une soixantaine de personnes atteignant le plafond individuel de vente proche de 30 millions de dollars; ce tour-là avait aussi fait appel à des capitaux extérieurs.
Cette fois, OpenAI a choisi de n'ajouter aucun nouveau nom à son tableau de capitalisation. C'est un virage significatif pour une entreprise qui a déposé confidentiellement son dossier d'entrée en bourse auprès de la SEC américaine en juin 2026: moins il y a d'investisseurs détenant un droit sur l'entreprise à l'approche d'une cotation, moins il y aura d'intérêts concurrents à concilier une fois les obligations de transparence et de gouvernance d'une société cotée entrées en vigueur.
Anthropic a tenté le pari inverse
Le principal rival d'OpenAI a choisi une autre voie face au même problème. Anthropic a lancé sa propre offre en avril 2026, visant entre 5 et 6 milliards de dollars d'actions de salariés à une valorisation de 350 milliards, avec des capitaux réunis par des investisseurs extérieurs plutôt que par l'entreprise elle-même. Anthropic a elle aussi déposé confidentiellement une demande d'entrée en bourse en 2026.
L'offre d'Anthropic n'a pas atteint son objectif. Suffisamment de salariés ont préféré conserver leurs actions plutôt que les vendre, misant sur le fait qu'une entrée en bourse finirait par rapporter plus que ce que valait une valorisation de 350 milliards en avril. À elles deux, les entreprises ont permis à leurs salariés de vendre bien plus de 10 milliards de dollars d'actions pré-IPO en quelques mois à peine, l'une des plus grandes vagues de création de richesse privée dans la tech, mais atteinte par des choix de financement opposés.
Ce que cela signifie pour les entreprises européennes qui dépendent d'OpenAI
Pour une entreprise européenne qui fait tourner des charges de production sur l'API ou l'offre Enterprise d'OpenAI, un actionnariat plus propre avant une entrée en bourse est un signal de stabilité réel, quoique modeste. Moins de nouveaux investisseurs signifie moins de nouvelles voix avec un droit de regard sur la stratégie, les prix ou les sièges au conseil d'administration, juste au moment où l'entreprise s'adapte aux obligations d'information d'une société cotée, la période où les conflits de gouvernance apparaissent le plus souvent chez les entreprises fraîchement introduites en bourse.
Face à cela, un second élément, moins confortable, ressort de la même actualité: en début d'année, le Wall Street Journal a rapporté qu'OpenAI n'avait pas atteint ses propres objectifs financiers internes, et Sam Altman a publiquement reconnu que les douze derniers mois étaient restés en deçà des attentes de l'entreprise elle-même. Une entreprise qui vient d'admettre avoir manqué ses objectifs, puis qui choisit de dépenser 7 milliards de dollars de sa propre trésorerie dans des rachats internes plutôt que de lever des capitaux frais, est un élément à mettre en balance avec le signal de stabilité, non pas une raison de paniquer, mais une raison de lire attentivement le futur prospectus d'introduction en bourse et toute condition de renouvellement de contrat.
Ce qu'il faut surveiller avant l'entrée en bourse d'OpenAI
Trois éléments en diront plus aux acheteurs européens que cette seule offre de rachat: si OpenAI dépose effectivement son dossier publiquement et fixe le prix d'une entrée en bourse avant fin 2026 comme rapporté, si les salariés d'Anthropic continuent de conserver leurs actions plutôt que de les vendre lors d'une éventuelle future offre, et si d'autres laboratoires de pointe se préparant à entrer en bourse, dont xAI, suivent l'approche autofinancée d'OpenAI ou celle d'Anthropic, adossée à des investisseurs.
Rien de tout cela ne change ce que les modèles d'OpenAI savent faire aujourd'hui. Cela change la manière dont une équipe finance ou achats devrait lire l'entreprise qui se trouve derrière: une entreprise qui choisit, pour l'instant, de laisser les nouveaux investisseurs à la porte au moment même où elle se prépare à rendre des comptes à des actionnaires publics, une posture à garder en tête au prochain renouvellement d'un contrat d'entreprise pluriannuel.
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