Che cosa ha riportato Spotify il 4 agosto
Spotify ha pubblicato i risultati del secondo trimestre il 4 agosto. I ricavi hanno raggiunto 4,8 miliardi di euro, in crescita del 14 per cento su base annua e del 15 per cento a valuta costante. Gli abbonati premium sono arrivati a 300 milioni, in aumento del 9 per cento, e gli utenti attivi mensili a 777 milioni, in crescita del 12 per cento. Il margine lordo si è attestato al 33,4 per cento, un miglioramento di circa 193 punti base sull'anno, e il risultato operativo è stato di 655 milioni di euro. La cifra dei 300 milioni è il titolo con cui la società ha aperto, ed è un traguardo autentico per un'azienda europea che compete con le più grandi piattaforme al mondo.
Vale anche la pena ricordare che cosa Spotify aveva detto al mercato in aprile. Insieme ai risultati del primo trimestre indicò per il secondo 4,8 miliardi di euro di ricavi, 778 milioni di utenti attivi mensili, 299 milioni di abbonati premium e 630 milioni di euro di risultato operativo. Quella previsione di utile risultò inferiore alle attese degli analisti e il titolo perse il 12 per cento prima dell'apertura. Misurata sui propri numeri, Spotify ha portato i ricavi a bersaglio, un milione di abbonati in più, una frazione di utenti in meno e 25 milioni di euro di utile in più di quanto promesso.
La quota pagante è andata indietro
Ora fate la divisione che il comunicato non fa per voi. Trecento milioni di paganti su 777 milioni di utenti attivi mensili sono il 38,6 per cento. Tornate indietro con i tassi di crescita pubblicati da Spotify e un anno fa quelle due righe erano circa 275 milioni di paganti su circa 694 milioni di utenti, cioè il 39,6 per cento. La quota pagante del pubblico non ha tenuto e non è migliorata. È scesa di circa un punto percentuale mentre il conteggio assoluto degli abbonati superava una cifra tonda da titolo.
Non è uno scandalo e non è un allarme sulla solidità. Un'azienda può far crescere deliberatamente il pubblico gratuito più di quello a pagamento, e il 12 per cento di crescita degli utenti è un numero forte in una categoria matura. Ma chiude la domanda su da dove venga la crescita. Spotify aggiunge ascoltatori più in fretta dei clienti e tiene su il margine con prezzo e mix, che è esattamente ciò che descrive un miglioramento di 193 punti base del margine lordo con il 9 per cento di crescita degli abbonati.
La metà che cresce è quella che non paga
Ecco perché la cosa riguarda anche chi non ha mai comprato un abbonamento Spotify. Gli ascoltatori che non pagano sono il pubblico che comprano gli inserzionisti. Se quel lato della base cresce più del lato a pagamento, l'offerta di impression pubblicitarie cresce più del business in abbonamento. La crescita dell'offerta con domanda piatta ha una conseguenza aritmetica, e non è un prezzo per impression più alto.
Spotify non ha dettagliato la voce pubblicitaria nel comunicato del 4 agosto, quindi la posizione onesta è che il dato pubblicitario del secondo trimestre non ci è davanti. Agli atti c'è il primo trimestre 2026, quando i ricavi pubblicitari sono calati del 5 per cento come riportato e saliti del 3 per cento al netto dei cambi, mentre i ricavi totali crescevano del 14 per cento. Un trimestre non è un andamento e i cambi tagliano in entrambe le direzioni. Ma un business pubblicitario che cresce fra zero e 3 per cento, agganciato a un pubblico che cresce al 12, è un business il cui prezzo per unità di attenzione va nella direzione sbagliata.
Che fare con la voce audio nel budget media
Trasformatelo in una richiesta e non in un'opinione. Chiedete a chi compra i vostri media il costo per mille impression effettivamente erogato sull'inventario Spotify negli ultimi quattro trimestri, non il listino e non il piano. I listini inseguono i prezzi di mercato con trimestri di ritardo, e in un mercato dove l'offerta cresce più della spesa è il dato erogato a muoversi per primo. Se è sceso, state guardando copertura più economica e la domanda diventa quanta comprarne in più.
Poi la seconda domanda, quella su chi raggiungete davvero. Un livello gratuito in crescita significa che una quota crescente delle vostre impression cade su ascoltatori che hanno rifiutato di pagare 11 o 12 euro al mese per lo stesso servizio. Per una marca di consumo può essere esattamente il pubblico che volete. Per chi vende un acquisto aziendale ponderato conviene saperlo prima di impegnare il budget, perché una copertura diventata più economica è un affare solo se le persone all'altro capo avrebbero comunque comprato.
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