Ce que Micron a dit à Wall Street le 10 août
Lors du KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum à Deer Valley, dans l'Utah, le 10 août 2026, le vice-président exécutif de Micron Sumit Sadana a donné aux analystes une réponse inhabituellement directe à la question de savoir quand prendra fin la pénurie de mémoire liée à l'IA: pas de sitôt, et pas dans le sens espéré par la plupart des acheteurs. 'La croissance de la demande qui se dessine est plus rapide que la croissance de l'offre pour l'année civile 2027, à l'échelle de l'industrie', a-t-il déclaré, ajoutant que Micron n'a 'aucune visibilité quant au moment où l'offre pourra satisfaire la demande, parce que la demande continue de s'envoler à un rythme très rapide.'
L'ensemble de la capacité de mémoire à haute bande passante de l'entreprise pour 2026 est déjà épuisé, engagé dans des contrats à prix fixe. La production de la prochaine génération HBM4 de Micron est réservée exclusivement à la future plateforme d'accélération Vera Rubin de Nvidia, ce qui signifie que tout acheteur sans accord de long terme déjà existant négocie pour une capacité qui, selon Micron elle-même, sera plus rare en 2027 qu'aujourd'hui.
Pourquoi plus de capex ne signifie pas plus d'offre à court terme
La raison pour laquelle Micron ne peut pas simplement construire sa sortie de la pénurie à court terme est physique, pas financière. Chaque plaquette que l'entreprise consacre à la production de HBM3E sacrifie trois plaquettes de production DDR classique - la mémoire standard qui équipe ordinateurs portables, téléphones et serveurs non liés à l'IA - car la construction en couches et assemblée de la mémoire à haute bande passante consomme bien plus de silicium et de capacité de traitement par puce finie. Avec la prochaine génération, la HBM4E, ce ratio de sacrifice grimpe à quatre plaquettes de mémoire classique pour chaque plaquette de HBM. Plus Micron redirige de capacité pour satisfaire la demande des accélérateurs d'IA, plus le stock de mémoire classique se réduit, une raison structurelle pour laquelle les prix augmentent dans les deux catégories à la fois, pas seulement celle spécifique à l'IA.
Construire de nouvelles usines prend des années, quel que soit le capital engagé. La première nouvelle capacité de Micron, une première usine dans l'Idaho, n'est pas prévue avant la mi-2027 - la même année que Sadana juge déjà plus tendue que 2026 -, une seconde usine dans l'Idaho n'arrivant pas avant fin 2028. Une nouvelle capacité ne soulage pas une pénurie au moment où elle est annoncée ou financée; elle la soulage des années plus tard, une fois la construction, l'outillage et la montée en rendement achevés, ce qui explique pourquoi un engagement de capex accru et une aggravation de la pénurie à court terme peuvent tous deux être vrais en même temps.
L'usine à 100 milliards de dollars désormais devant la justice
Le 9 juillet 2026, Micron a annoncé relever son investissement de fabrication prévu aux États-Unis de 200 milliards à plus de 250 milliards de dollars d'ici 2035, ancré par un campus mégafab phare à Clay, dans l'État de New York, prévu pour jusqu'à quatre usines sur plus de 20 ans pour un coût allant jusqu'à 100 milliards de dollars, et censé soutenir environ 90 000 emplois directs et indirects dans l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement américaine des semi-conducteurs. La construction a débuté en janvier 2026, le premier béton ayant été coulé en juillet 2026.
Ce calendrier connaît désormais une complication juridique. Le 31 juillet 2026, les groupes Neighbors for a Better Micron et Jobs to Move America ont déposé une requête au titre de l'article 78 devant la Cour suprême du comté d'Albany, contestant deux permis centraux pour le projet: un permis air de titre V délivré le 31 mars pour les deux premières usines, et un permis eaux usées du 10 avril couvrant l'agrandissement de la station d'épuration Oak Orchard, un projet coûtant à lui seul plus de 1 milliard de dollars et qui porterait le rejet autorisé de 10 millions à 30,8 millions de gallons par jour. La requête allègue que les permis pourraient permettre aux PFAS, ces substances chimiques dites éternelles, d'atteindre la rivière Oneida sans limites contraignantes, et note par ailleurs que les régulateurs de l'État avaient déjà reconnu que les émissions de gaz à effet de serre de l'installation entreraient en conflit avec les propres objectifs climatiques légaux de New York, avant même d'approuver les permis pour des raisons de sécurité nationale.
Ce que cela signifie pour les acheteurs européens sans contrat
Environ la moitié des revenus attendus de Micron d'ici 2030 sont déjà verrouillés par des accords take-or-pay, adossés à 22 milliards de dollars d'engagements signés et 18 milliards de dollars déjà encaissés. Ces contrats appartiennent très majoritairement aux hyperscalers et aux concepteurs de puces qui ont bougé tôt - Nvidia parmi eux - ce qui laisse les acheteurs situés en dehors de ce cercle, dont de nombreux opérateurs cloud, intégrateurs de systèmes et fabricants d'appareils européens, se disputer ce qui reste d'un stock que Micron elle-même dit devoir se réduire par rapport à la demande en 2027, et non croître.
Pour la planification des achats et de l'infrastructure, la lecture pratique est qu'il ne s'agit pas d'une flambée de prix de 2026 qui s'atténuera à l'ouverture de nouvelles usines. La première nouvelle capacité significative n'arrive au mieux qu'à la mi-2027, l'extension phare de New York susceptible de changer la donne à terme est désormais empêtrée dans un contentieux environnemental au calendrier de résolution incertain, et la direction de Micron elle-même dit ne pas voir à quel moment l'offre et la demande convergeront. Les acheteurs européens sans accord de long terme déjà existant devraient budgéter serveurs, ordinateurs portables et stockage en prévoyant des prix de pénurie prolongée au moins jusqu'en 2027 et 2028, pas un soulagement.
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