L'offerta, in cifre
Advent International e Stripe hanno rinunciato al loro tentativo di acquisire PayPal il 27 agosto 2026, chiudendo un corteggiamento iniziato ad aprile che a luglio aveva già prodotto un'offerta interamente prezzata e finanziata da 53 miliardi di dollari. L'offerta del consorzio, pari a 60,50 dollari per azione, rappresentava un premio del 28% rispetto al prezzo di borsa di PayPal in quel momento, e il titolo era salito di circa il 17% quando la notizia dell'approccio era emersa per la prima volta. Block, l'azienda di pagamenti mobili già nota come Square, aveva partecipato alle trattative iniziali insieme a Stripe e Advent, ma si era ritirata prima che i due partner rimasti presentassero un'offerta formale.
I numeri qui sotto mettono a confronto la dimensione dell'offerta con ciò che sarebbe servito per chiuderla, perché un prezzo di 53 miliardi di dollari significa qualcosa solo se misurato rispetto al finanziamento realmente predisposto alle spalle. Convertita, l'offerta corrisponde a circa 49 miliardi di euro, una cifra vicina all'intera capitalizzazione di borsa di Adyen, il fornitore di pagamenti olandese con cui i commercianti europei confrontano spesso PayPal e Stripe.
| Indicatore | Valore |
|---|---|
| Offerta per azione | 60,50 dollari, un premio del 28% |
| Valutazione totale | oltre 53 miliardi di dollari (circa 49 miliardi di euro) |
| Finanziamento bancario predisposto | 50 miliardi di dollari, guidati da JPMorgan e Morgan Stanley |
| Struttura del consorzio | Stripe e Advent International, circa 50-50 |
| Primo approccio | aprile 2026 (con Block, poi uscita) |
| Offerta formale | luglio 2026 |
| Affare abbandonato | 27 agosto 2026, secondo Bloomberg |
| Valutazione massima di PayPal (2021) | circa 360 miliardi di dollari |
Il finanziamento non è mai stato il problema
Il consiglio di PayPal ha respinto l'offerta ritenendola inadeguata e ha citato ostacoli regolatori e finanziari, ma l'affare non è mai arrivato al punto di mettere alla prova nessuno dei due: PayPal ha confermato di non aver nemmeno risposto formalmente alla proposta prima che il consorzio si ritirasse. Il denaro in sé non era in discussione. JPMorgan e Morgan Stanley avevano già coordinato un pacchetto di debito da 50 miliardi di dollari per sostenere l'acquisizione, e Advent e Stripe erano pronti a dividersi la proprietà quasi in parti uguali, la struttura di un affare costruito per concludersi, non solo per segnalare interesse.
A ucciderlo è stata invece la lettura del consiglio sulla propria azienda. L'amministratore delegato di PayPal, Enrique Lores, è subentrato a marzo 2026 ad Alex Chriss e da allora ha riorganizzato l'azienda in tre unità operative, impegnandosi a tagliare i costi per 1,5 miliardi di dollari nei prossimi due o tre anni. La scommessa del consiglio è che il piano di Lores, vecchio di appena cinque mesi quando il consorzio si è ritirato, creerà nel tempo più valore di un incasso certo da 53 miliardi di dollari oggi.
Cosa Stripe ha quasi posseduto
La presenza di Stripe nel consorzio rendeva l'operazione qualcosa di più di una semplice acquisizione da private equity. Se l'affare fosse andato a buon fine, l'infrastruttura di checkout di PayPal e il suo braccio di elaborazione Braintree sarebbero passati alla stessa azienda che gestisce uno dei due sistemi di pagamento che la maggior parte dei commercianti europei e britannici usa già in parallelo, facendo scomparire una rivalità che ha modellato prezzi e scelte di integrazione dei commercianti per un decennio. Le aziende che diversificano deliberatamente tra PayPal e Stripe, per mantenere potere negoziale sulle commissioni o come riserva in caso di guasto di un processore, lo fanno proprio perché i due restano separatamente di proprietà.
Quella concentrazione non si è verificata, almeno stavolta, ma il fatto che un pacchetto di finanziamento da 50 miliardi di dollari potesse essere messo insieme esattamente per questo esito è di per sé un dato di fatto: le due maggiori piattaforme di pagamento indipendenti al servizio dei commercianti UE e britannici si sono avvicinate a una proprietà comune più di quanto la maggior parte di quei commercianti abbia mai saputo.
La lezione per chi osserva la proprietà di un fornitore
L'abitudine di leggere "finanziamento assicurato" come "affare praticamente concluso" non sopravvive a questo caso. Advent e Stripe avevano il denaro, la struttura e un consiglio che, per sua stessa ammissione, non era mai stato formalmente coinvolto, eppure l'affare è comunque morto nella fase di prezzo e convinzione, prima che servisse anche una sola verifica regolatoria su antitrust o concentrazione nel mercato dei pagamenti. Per chiunque osservi se un fornitore critico possa cambiare proprietario, il vincolo determinante nel 2026 non è sempre il Digital Markets Act o un'autorità della concorrenza; a volte è semplicemente se il consiglio dell'azienda bersaglio crede che il proprio piano di rilancio valga più della cifra sul tavolo.
PayPal resta indipendente per ora, il che significa nessuna interruzione a breve termine della sua roadmap API, delle condizioni per i commercianti o dei rapporti di supporto per i milioni di aziende UE e britanniche che usano PayPal Checkout o Braintree. Da osservare adesso è invece il piano di risparmio di Lores: un consiglio che ha appena rifiutato 53 miliardi di dollari in contanti per dimostrare i propri numeri non si è lasciato alcun margine per sbagliarli.
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