Ett brev till investerarna, före öppning
IBM brukar inte förhandsmeddela siffror. Den 14 juli publicerade bolaget utvalda preliminära kvartalssiffror tillsammans med ett brev från vd Arvind Krishna, som kallade kvartalet en besvikelse. Marknaden skötte resten: aktien tappade omkring en fjärdedel på en enda session, det brantaste endagsfallet i bolagets moderna historia.
Siffrorna i sig är ingen kollaps. Intäkterna blev 17,2 miljarder dollar, upp 1 procent, mot ett konsensus nära 17,9 miljarder. Rörelseresultatet blev 2,93 dollar per aktie, upp 5 procent, där analytikerna räknat med omkring 3,01. Rapporterat blev resultatet 2,27 dollar per aktie, ned 2 procent. Fullständiga siffror och prognos kommer den 22 juli.
Varför det spelar roll: ett bolag av den här storleken tappar inte en fjärdedel av värdet på 700 miljoner dollar i intäkter. Det tappar det för att investerarna misstänker att förklaringen är värre än siffran. Förklaringen IBM faktiskt gav är den del som är värd att läsa, och den handlar inte om IBM.
Marknaden hörde efterfrågan. Brevet beskriver en utbudsklämma
Titta på segmenten innan du tar över paniken. Programvaran växte 5 procent, med Red Hat uppe på 11 procent. Konsulting låg platt, plus 1 procent i fasta valutor. Infrastrukturen föll 7 procent. Distribuerad infrastruktur steg 37 procent med en orderstock kring 500 miljoner dollar, och stordatorprogrammet z17 ligger på 130 procent av jämförbar tidigare cykel. Så ser det inte ut hos ett bolag vars kunder har slutat köpa.
Krishnas egen redogörelse nämner två orsaker. Under juni månads sista veckor valde kunderna att flytta kvartalets investeringar till inköp av servrar, lagring och minne för att säkra utbudsbegränsad infrastruktur före väntade prishöjningar, och IBM hade inte förutsett omfattningen av den omprioriteringen. Dessutom stängdes, med hans egna ord, ett stort antal stora affärer inte inom de tidsramar bolaget väntat sig, vilket stod för merparten av bortfallet.
Ja, men: de två orsakerna är inte lika lugnande. En uppskjuten affär stängs senare. En budget som redan gått till minne kommer inte tillbaka. Det ena är ett tidsproblem för IBM, det andra ett strukturellt problem för alla som köper it.
Vad ett tidigarelagt köp gör med allas andras kvartal
Följ pengarna genom en kunds budget i stället för genom IBM:s bokslut. En ekonomichef hör att priserna på minne och lagring stiger och att utbudet är stramt. Det rationella draget är att tidigarelägga hårdvaruköpet och säkra tilldelningen. Men kvartalets kuvert växer inte för det, så något annat får vänta: programvaruförnyelsen, konsultuppdraget, migreringen som var inplanerad detta kvartal.
Det är precis den mekanism IBM nyss beskrev från mottagarsidan, och det är första gången minnesbristen syns så tydligt i en stor leverantörs intäktsrad i stället för i ett prisindex för komponenter. Klämman stannar inte inom hårdvarukategorin. Den ransonerar varje annan post bredvid.
Siffran att minnas: infrastruktur ned 7 procent medan programvaran växte 5 procent, samma kvartal och hos samma kunder. Köparna spenderar inte mindre. De spenderar på det de fruktar ska bli dyrare.
Läs detta som köpare, inte som aktieägare
Har du ett utbyte av servrar, lagring eller minne inplanerat till 2027, begär offert nu och få prisskydd skriftligt. Kunderna som vände IBM:s kvartal gjorde exakt det, och de var de informerade. En order med fast pris är värd mer än en prognos som antar att dagens prislista överlever.
Utnyttja sedan andra sidan av samma affär. Programvaru- och konsultleverantörer har affärer i pipeline som inte stängde i tid, och de bär det hålet in i nästa kvartal. En köpare med beslutad budget och kort beslutsväg har mer förhandlingsstyrka de kommande två kvartalen än under de senaste två åren. Det gäller den som förhandlar i euro eller pund lika mycket som i dollar, eftersom trycket ligger på leverantörens kvartal och inte på din valuta.
Testa slutligen antagandet självt. Ta din hårdvarupost för 2027 och räkna om den med en tvåsiffrig prisökning. Håller planen bara vid dagens priser är den ingen plan, och IBM har just betalat för att publicera beviset.
Provet kommer den 22 juli
Krishnas förklaring går att falsifiera, vilket är mer än de flesta vinstvarningar erbjuder. Om de stora affärerna verkligen sköts upp och inte dog, stängs de under tredje kvartalet och intäkterna dyker upp igen. Gör de inte det var tajmingberättelsen en efterfrågeberättelse i finare kostym.
Fullständiga siffror och helårsprognos kommer den 22 juli. Håll ögonen på två saker: om de uppskjutna affärerna beskrivs som stängda, och om bolaget åter guidar infrastrukturen uppåt när vågen av tidigarelagda köp passerat. Det är de två påståenden marknaden vägrade ta på förtroende.
Summan av kardemumman: aktiekursen är IBM:s problem. Budgetbeteendet den avslöjade är ditt, och det dyker upp i dina egna leverantörers kvartal långt innan det står i ett prisindex du läser.
Läs vidare: Washington avgör nu när frontier-AI når dig | Honors vikbara för 2 300 euro säljs för 1 700 under en månad
