Más dinero llegó a menos empresas

Las empresas tecnológicas europeas captaron 44.100 millones de euros en el primer semestre de 2026, una recuperación de alrededor del 27 por ciento respecto al año anterior, según el H1 2026 European Tech Ecosystem Report publicado por Tech.eu a finales de julio. El mismo informe contabiliza 1.740 operaciones, el menor número de empresas que reciben inversión en seis años. Como comparación, sitúa el primer semestre de 2024 en 50.100 millones de euros repartidos en unas 2.000 operaciones.

Tech.eu enuncia la consecuencia sin rodeos: la divergencia entre el capital desplegado y el volumen de transacciones sugiere que los inversores siguen concentrando importes mayores en menos empresas. Ahí está la historia entera en una línea, y es lo contrario del titular que la mayoría habrá visto, que la financiación europea se recuperó. Ambas cosas son ciertas. Solo una describe qué ocurrió con el número de empresas que recibieron un cheque.

Dos casas, un denominador y 20.000 millones de diferencia

Conviene una comprobación antes de citar una cifra en un informe para el consejo. El Q2 2026 European Venture Report de PitchBook sitúa la inteligencia artificial en el 60,3 por ciento del valor de las operaciones de capital riesgo europeo del primer semestre, que cifra en 26.500 millones de euros sobre unos 44.000 millones, frente al 37,9 por ciento de todo 2025. Tech.eu, trabajando sobre esencialmente el mismo total de 44.100 millones, los mismos seis meses y el mismo continente, sitúa la IA en 5.900 millones de euros como mayor sector individual, por delante de fintech con 4.700 millones y healthtech con 4.300 millones.

Son unos 26.500 millones frente a 5.900 millones para el mismo periodo y del mismo bote, una diferencia cercana a los 20.000 millones de euros. Ninguna casa se equivoca ni actúa con descuido. Responden a preguntas distintas. Una cuenta empresas cuya etiqueta sectorial principal es IA. La otra cuenta la exposición a IA esté donde esté, de modo que un negocio de crédito o una empresa de descubrimiento de fármacos construida sobre modelos cuenta como IA en el segundo método y como fintech o healthtech en el primero. La lección práctica es que la frase la IA se llevó el 60 por ciento del capital riesgo europeo y la frase la IA se llevó el 13 por ciento son descripciones defendibles del mismo semestre, y cuál llega a su mesa depende por completo de quién la escribió.

El Reino Unido se llevó el 42 por ciento del dinero

El reparto por países está más desequilibrado de lo que sugieren los totales. El Reino Unido captó 18.700 millones de euros en 423 operaciones. Le siguen Alemania con 6.300 millones, Francia con 6.000 millones en 132 operaciones, después Suecia con 2.800 millones, los Países Bajos con 1.900 millones y España con 1.700 millones.

Ponga esas cifras frente a los totales europeos y la concentración es geográfica además de sectorial. El Reino Unido se llevó cerca del 42 por ciento de todo el capital riesgo europeo con alrededor del 24 por ciento de las operaciones, y Alemania y Francia juntas, con 12.300 millones de euros, captaron aproximadamente dos tercios de lo que logró el Reino Unido por sí solo. Ese cálculo es nuestro, tomado de las cifras por país que publica el informe y no presentado como hallazgo de Tech.eu.

En la cima se repite la misma historia. Las megarrondas por encima de 100 millones de euros supusieron más de la mitad del valor del segundo trimestre, frente a cerca del 37 por ciento en 2025, y seis de las diez mayores operaciones superaron cada una los mil millones de euros. Pure Data Centres captó 2.300 millones en financiación de deuda e Isomorphic Labs levantó una serie B de 1.800 millones de euros. El software siguió siendo el sector más activo por número de operaciones, con 338, lo que indica que el negocio ordinario de financiar empresas de software continuó mientras el dinero se agolpaba en otra parte.

Una cosecha escasa en 2026 es una lista escasa en 2028

La razón por la que esto importa a una empresa que nunca captará capital riesgo es el retraso. Un número de operaciones es un recuento de negocios que acaban de obtener margen para existir dos o tres años más. Cuando se financian 1.740 empresas en un semestre en lugar de 2.000, la carencia no aparece por ningún lado en 2026. Aparece cuando en 2028 busca un proveedor de nicho y encuentra tres opciones solventes donde habría encontrado seis.

La mayoría de los propietarios percibe los mercados de capital riesgo solo a través de las herramientas especializadas que compra: el producto de cumplimiento, la integración logística, la analítica sectorial que ningún hiperescalador construirá porque el mercado es demasiado pequeño. Son precisamente las empresas que salen perdiendo cuando el capital se concentra en megarrondas, y los 6.410 inversores que participaron en el semestre en su mayoría no firmaban los cheques que las mantienen vivas. El inversor más activo de Europa por número de operaciones fue el alemán HTGF, con 31 operaciones en seis meses.

Qué preguntar este trimestre a sus proveedores pequeños

Plantee dos preguntas a cada proveedor de menos de unas cincuenta personas que ocupe un lugar portante en su operación. Cuándo levantó capital por última vez y cuántos meses cubre ese dinero. Ninguna resulta invasiva en una renovación, y juntas dicen más sobre el riesgo de continuidad que cualquier estado financiero que una empresa de ese tamaño vaya a enseñarle. Un proveedor que lleva dieciocho meses desde su última ronda en este mercado carga con un riesgo que nada tiene que ver con la calidad de su producto.

Después viene la mitad menos vistosa. Para cada uno de esos proveedores, anote qué ocurre si es adquirido o liquidado en dos años y si sus datos salen en un formato utilizable. La concentración que describen estos informes no es una previsión, es la medición de decisiones ya tomadas, y la cosecha de proveedores que ha producido es aquella entre la que usted elegirá. Saber cuáles de sus proveedores están en la parte delgada de esa distribución vale una tarde.

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