La operación que acaba de cerrarse

El 23 de julio de 2026, la Comisión Europea autorizó la adquisición de Electronic Arts liderada por el Public Investment Fund conforme al Reglamento de Concentraciones de la UE. La revisión de la Comisión no encontró problemas de competencia, al concluir que PIF actuaba como inversor financiero y no como un editor de videojuegos rival que entraba en el mercado.

La operación de exclusión de bolsa, valorada en 55.000 millones de dólares, se cerró el 4 de agosto de 2026, convirtiéndose en la mayor compra apalancada de la historia. Electronic Arts se retiró del Nasdaq, poniendo fin a una cotización que había comenzado con su salida a bolsa en 1989, y volvió a ser una empresa privada tras casi cuatro décadas.

Quién es dueño de EA ahora

Tras el cierre, el fondo soberano saudí Public Investment Fund posee aproximadamente el 93,4 por ciento de Electronic Arts. Silver Lake, la firma de capital privado especializada en tecnología que colideró la operación, posee cerca del 5,5 por ciento, y Affinity Partners, la firma de inversión dirigida por Jared Kushner, posee cerca del 1,1 por ciento.

El PIF está presidido por el príncipe heredero Mohamed bin Salman, y su creciente presencia en empresas occidentales de entretenimiento y videojuegos ha generado escrutinio. Human Rights Watch y otras organizaciones han planteado lo que describen como preocupaciones de 'culture-washing' o 'sportswashing' sobre ese patrón de inversión, un debate que acompaña a la operación sin alterar su mecánica financiera.

La deuda que ahora carga la empresa

La compra se financió con deuda, y Electronic Arts carga ahora como resultado con unos 18.000 millones de dólares de deuda neta. Los pagos de intereses anuales estimados sobre esa deuda rondan los 1.800 millones de dólares.

Esa factura de intereses supera el propio EBITDA anual de EA, estimado en unos 1.500 millones de dólares. Una empresa no puede pagar de forma indefinida intereses superiores a sus beneficios solo con el flujo de caja existente, y esa es la aritmética que sostiene todo lo que EA ha comunicado a sus prestamistas desde marzo.

El plan de 700 millones, y los recortes que llegaron antes

EA ha comunicado a bancos e inversores de deuda su plan de recortar 700 millones de dólares anuales en costes, una cifra planteada por primera vez a los prestamistas en marzo de 2026 como parte de la financiación de la operación. De ese total, 170 millones de dólares se etiquetan como 'eficiencias organizativas', una expresión que el periodista de Bloomberg Jason Schreier y otros interpretan como eufemismo de reducción de plantilla, aunque EA no ha confirmado una cifra concreta de puestos, un calendario ni una lista de estudios afectados.

Los recortes no esperaron al cierre de la operación. EA redujo personal tres veces distintas en 2026 antes del 4 de agosto, incluidas más de 300 personas en Respawn Entertainment, además de recortes en toda la cadena de desarrollo de Battlefield en DICE, Criterion, Ripple Effect y Motive, y en Full Circle, el estudio responsable del regreso de Skate.

Lo que esto significa para quien observa desde fuera

La autorización de la Comisión Europea fue explícita en un punto: esta operación no planteaba problemas de competencia. Sobre lo que no tenía que pronunciarse, porque no era su cometido, era sobre el servicio de la deuda, y ese ha resultado ser el verdadero riesgo de esta transacción. 1.800 millones de dólares al año en intereses frente a 1.500 millones de EBITDA es una cuenta que no cuadra sin recortes, y el mercado conoce esa aritmética desde que la financiación se presentó por primera vez en marzo.

Para un empresario que observa una compra apalancada desde fuera, la lección no trata específicamente de EA. Trata de lo que cuesta realmente una exclusión de bolsa financiada con deuda cuando esa financiación debe pagarse con el flujo de caja de la propia empresa adquirida y no con el balance del comprador: los estudios de la cartera de EA absorbieron tres rondas de recortes antes del primer día de propiedad privada, mucho antes de que los nuevos dueños tomaran las riendas. Cualquiera que esté siendo adquirido por, se asocie con, o dependa de un proveedor que acaba de atravesar, o pueda atravesar, la misma estructura debería leer la cuenta de intereses frente a EBITDA antes que el comunicado de prensa.

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