Trois levées, une semaine, un même schéma

À la périphérie de Munich, des bassins en recirculation élèvent des Giant Grouper à l'échelle industrielle - un poisson jusque-là surtout importé vivant d'Asie du Sud-Est, aujourd'hui produit dans des systèmes d'aquaculture terrestre construits par Oceanloop.

Cette semaine, eu-startups.com a rapporté non pas une, mais trois levées de fonds deep-tech européennes en l'espace d'environ 24 heures : la facilité pouvant atteindre 38,5 millions d'euros d'Oceanloop, la Série B de 6,3 millions d'euros de Computomics et le prêt de 8 millions d'euros de LITILIT. À première vue, elles n'ont rien en commun - technologie aquacole, logiciel climatique pour la sélection végétale et fabrication laser de précision.

Mais au-delà du secteur, si l'on regarde la structure du capital, un schéma se dessine : aucune des trois entreprises ne s'est financée comme le ferait une société logicielle classique soutenue par le capital-risque. Chacune a fait appel, dans une proportion différente, à du capital public de banques de développement plutôt que de dépendre uniquement du capital-risque.

Oceanloop : la dette de la BEI porte l'essentiel

Le financement d'Oceanloop atteint, selon les informations rapportées, jusqu'à 38,5 millions d'euros, dont une seule partie est en actions : le Blue Revolution Fund de Hatch Blue et Stolt Ventures. La partie la plus importante, une facilité de dette de 32 millions d'euros, provient de la Banque européenne d'investissement. Cette facilité n'est pas nouvelle : elle a été signée à l'origine en octobre 2024, puis amendée et élargie en juillet 2026, selon eu-startups.com.

Ce qui compte au-delà du chiffre : une facilité de dette de 32 millions d'euros de la BEI, conçue pour financer des infrastructures physiques de RAS et la montée en échelle plutôt que le fonds de roulement, porte l'essentiel du tour d'Oceanloop, tandis que les investisseurs en actions apportent une part plus petite et plus risquée à ses côtés. Pour l'aquaculture terrestre, une construction capitalistique au chemin long vers la pleine échelle de production, ce mélange semble délibéré plutôt qu'un signe que l'entreprise n'aurait pas pu lever du capital pur.

Computomics : menée par le capital-risque, adossée au public

Computomics, une spin-off de l'Institut Max Planck et de l'Université de Tübingen fondée en 2012 et basée à Tübingen, développe des modèles d'apprentissage automatique qui prédisent comment les génotypes de cultures se comporteront sous stress thermique et hydrique - un outil dont les sélectionneurs ont un besoin plus urgent depuis que le Centre commun de recherche de l'UE a révisé à la baisse ses prévisions de récoltes pour 2026. L'entreprise a bouclé une Série B de 6,3 millions d'euros, a rapporté eu-startups.com, menée par l'Agri Food Fund de Convent Capital à hauteur de 5 millions d'euros, avec la participation de High-Tech Gründerfonds, MBG Baden-Württemberg et Amathaon Capital.

Ce qui distingue ce tour, ce n'est pas l'investisseur principal, mais ce qui l'accompagne : le soutien du programme InvestEU de l'UE, intégré à un tour par ailleurs classique, mené par du capital-risque. Le capital privé a choisi l'entreprise et fixé les conditions ; le capital public a ajouté du poids au même tour plutôt que de le remplacer. C'est un schéma différent de celui d'Oceanloop, où la dette portait l'essentiel du total, mais on y retrouve le même réflexe : faire entrer du capital public de développement dans un tour deep-tech plutôt que le considérer hors de portée.

LITILIT : un tour entier, un prêt d'une banque de développement

À Vilnius, LITILIT travaille depuis sa création en 2015 sur des systèmes laser à impulsions femtosecondes fondés sur une technologie brevetée d'ablation à froid, destinés à la fabrication de précision et aux applications médicales, avec une commercialisation visée pour le second semestre 2029. eu-startups.com a rapporté que l'entreprise s'est désormais assuré 8 millions d'euros de financement, pour un projet d'une valeur totale de 10 millions d'euros.

La totalité des 8 millions d'euros est un prêt, et non des actions : il provient d'ILTE, financé par INVEGA, la banque nationale de développement lituanienne. Aucun fonds de capital-risque n'apparaît dans ce tour. Pour une entreprise dont l'horizon de commercialisation se compte en plusieurs années et dont la technologie vise les marchés de la fabrication et du médical plutôt que le logiciel, c'est la version la plus pure du schéma observé dans ces trois opérations - une banque nationale de développement finançant tout le pont entre la recherche et développement et un produit commercial.

Ce que cela signifie pour votre structure de capital

Mises côte à côte, ces trois opérations révèlent une différence structurelle réelle avec le modèle américain, dominé par le capital-risque. Le tour d'Oceanloop est majoritairement de la dette BEI. Le tour de Computomics est une Série B privée adossée à InvestEU. Le tour de LITILIT est entièrement un prêt d'une banque nationale de développement, sans aucun capital-risque. Trois secteurs, trois mélanges différents, un même réflexe : se tourner vers le capital public des banques de développement quand la technologie est physique, capitalistique et lente à atteindre un rendement de type capital-risque.

La leçon pratique pour un fondateur européen qui bâtit ce type d'entreprise est de considérer la BEI, InvestEU et les banques nationales de développement - les fonds régionaux de développement allemands, l'INVEGA lituanienne et leurs équivalents ailleurs - comme des instruments à étudier dès le début d'une levée, et non comme un recours quand les discussions avec le capital-risque s'enlisent. La dette de la BEI convient généralement aux biens d'équipement et à la montée en échelle ; les prêts des banques nationales de développement conviennent généralement au pont entre recherche et développement et commercialisation ; les programmes de co-investissement de l'UE comme InvestEU accompagnent généralement un investisseur privé principal quand la technologie sert un objectif de politique publique reconnu. Savoir lequel s'applique à son entreprise fait partie de la levée, ce n'est pas une réflexion après coup.

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