Três rondas, uma semana, um padrão

Nos arredores de Munique, tanques de recirculação criam Giant Grouper à escala industrial - um peixe que até agora era sobretudo importado vivo do sudeste asiático e que agora cresce em sistemas de aquacultura terrestre construídos pela Oceanloop.

Esta semana, a eu-startups.com noticiou não uma, mas três rondas de financiamento deep-tech europeias num intervalo de cerca de 24 horas: a linha até 38,5 milhões de euros da Oceanloop, a Série B de 6,3 milhões de euros da Computomics e o empréstimo de 8 milhões de euros da LITILIT. À primeira vista, nada têm em comum - tecnologia de aquacultura, software climático para melhoramento de culturas e fabrico laser de precisão.

Mas olhando para além do setor, para a estrutura de capital, surge um padrão: nenhuma das três empresas se financiou como o faria uma típica empresa de software apoiada por capital de risco. Cada uma recorreu, em proporções diferentes, a capital público de bancos de desenvolvimento em vez de depender apenas de capital de risco.

Oceanloop: a dívida do BEI carrega o essencial

O financiamento da Oceanloop atinge, segundo o noticiado, até 38,5 milhões de euros, e apenas uma parte é capital: o Blue Revolution Fund da Hatch Blue e a Stolt Ventures. A parte maior, uma linha de dívida de risco de 32 milhões de euros, vem do Banco Europeu de Investimento. Essa linha não é nova: foi originalmente assinada em outubro de 2024 e, segundo a eu-startups.com, alargada e ampliada em julho de 2026.

O que importa além do título: uma linha de dívida de 32 milhões de euros do BEI, concebida para financiar infraestrutura física de RAS e escalamento em vez de fundo de maneio, carrega o essencial da ronda da Oceanloop, enquanto os investidores de capital acrescentam uma fatia mais pequena e mais arriscada ao lado. Para a aquacultura terrestre, uma construção intensiva em capital com um caminho longo até à escala de produção plena, essa combinação parece deliberada e não um sinal de que a empresa não conseguiu angariar capital puro.

Computomics: liderada por capital de risco, apoiada pelo setor público

A Computomics, uma spin-off do Instituto Max Planck e da Universidade de Tübingen fundada em 2012 e sediada em Tübingen, desenvolve modelos de aprendizagem automática que preveem como os genótipos das culturas se comportarão sob stress de calor e seca - uma ferramenta de que os melhoradores de culturas precisam com mais urgência agora que o Centro Comum de Investigação da UE reviu em baixa as previsões de colheitas para 2026. A empresa fechou uma ronda Série B de 6,3 milhões de euros, noticiou a eu-startups.com, liderada pelo Agri Food Fund da Convent Capital com 5 milhões de euros, com a participação da High-Tech Gründerfonds, da MBG Baden-Württemberg e da Amathaon Capital.

O que distingue esta ronda não é o investidor principal, mas o que está ao lado: o apoio do programa InvestEU da UE, integrado numa ronda que, de resto, é uma clássica Série B liderada por capital de risco. O capital privado escolheu a empresa e fixou as condições; o capital público acrescentou peso à mesma ronda em vez de a substituir. É um padrão diferente do da Oceanloop, onde a dívida carregou a maior parte do total, mas reflete o mesmo instinto: trazer capital público de desenvolvimento para uma ronda deep-tech em vez de o considerar inacessível.

LITILIT: uma ronda inteira, um empréstimo de um banco de desenvolvimento

Em Vilnius, a LITILIT trabalha desde a sua fundação em 2015 em sistemas laser de femtossegundo baseados em tecnologia patenteada de ablação a frio para fabrico de precisão e aplicações médicas, com comercialização prevista para a segunda metade de 2029. A eu-startups.com noticiou que a empresa garantiu agora 8 milhões de euros de financiamento, num projeto com um valor total de 10 milhões de euros.

A totalidade dos 8 milhões de euros é um empréstimo, não capital: vem da ILTE, financiada pelo INVEGA, o banco nacional de desenvolvimento da Lituânia. Não aparece nenhum fundo de capital de risco nesta ronda. Para uma empresa com um horizonte de vários anos até à comercialização e uma tecnologia dirigida aos mercados de fabrico e médico em vez de software, esta é a versão mais pura do padrão presente nestas três operações - um banco nacional de desenvolvimento a financiar toda a ponte entre a investigação e desenvolvimento e um produto comercial.

O que isto significa para a sua estrutura de capital

Colocadas lado a lado, as três operações revelam uma diferença estrutural real face ao modelo norte-americano, dominado pelo capital de risco. A ronda da Oceanloop é maioritariamente dívida do BEI. A ronda da Computomics é uma Série B privada apoiada pelo InvestEU. A ronda da LITILIT é inteiramente um empréstimo de um banco nacional de desenvolvimento, sem qualquer capital de risco presente. Três setores, três combinações diferentes, um instinto partilhado: procurar capital público de bancos de desenvolvimento quando a tecnologia é física, intensiva em capital e lenta a atingir um retorno ao estilo do capital de risco.

A lição prática para um fundador europeu a construir este tipo de empresa é tratar o BEI, o InvestEU e os bancos nacionais de desenvolvimento - os fundos regionais de desenvolvimento da Alemanha, o INVEGA da Lituânia e os seus equivalentes noutros países - como instrumentos a investigar desde o início de uma ronda, e não como um recurso quando as conversas com capital de risco encalham. A dívida do BEI costuma adequar-se a bens de equipamento e escalamento; os empréstimos de bancos nacionais de desenvolvimento costumam adequar-se à ponte entre investigação e desenvolvimento e comercialização; os programas de coinvestimento da UE como o InvestEU costumam estar ao lado de um investidor privado principal quando a tecnologia serve um objetivo de política pública reconhecido. Saber qual se aplica ao seu negócio faz parte da ronda, não é uma reflexão tardia.

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