Che cosa ha firmato davvero Bitdeer

Bitdeer ha annunciato un accordo di coubicazione e servizi della durata di 16 anni relativo al proprio campus di Tydal, in Norvegia, sottoscritto tramite la controllata Tydal Data Center AS con Volta Tydal AS come conduttrice. Il carico critico contrattualizzato è di 121 megawatt di capacità informatica contro circa 133 megawatt lordi stimati, con un'efficienza d'uso dell'energia di progetto intorno a 1,1 e alimentazione interamente da energia idroelettrica rinnovabile. I ricavi contrattualizzati iniziali sono di 4,7 miliardi di dollari sulla durata base, e un'opzione di rinnovo di otto anni porterebbe il potenziale complessivo a 8,0 miliardi di dollari su 24 anni. Bitdeer ha indicato Dell Technologies come fornitore tecnologico e ha confermato processori grafici NVIDIA sull'intero blocco di 121 megawatt.

Bitdeer ha descritto il cliente della propria controparte soltanto come un importante laboratorio di intelligenza artificiale. Bloomberg ha riferito che quel laboratorio è Anthropic e che Anthropic si è impegnata per circa 10 miliardi di dollari di capacità di calcolo presso Volta, azienda fondata all'inizio del 2026 da dirigenti provenienti da Brookfield che ha raccolto 300 milioni di dollari a una valutazione di 2,4 miliardi. La consegna è a scaglioni: prima fase entro il 31 dicembre 2026, seconda entro il 31 marzo 2027, e due ulteriori sale dati da 47 megawatt lordi previste per il secondo semestre 2027. Il sostegno creditizio ammonta a 1,3 miliardi di dollari di lettere di credito da J.P. Morgan e da un altro grande istituto, a fronte di circa 500 milioni di dollari di investimenti ancora da sostenere.

L'aritmetica dei 202 dollari per kilowatt al mese

Bitdeer ha indicato la tariffa media in 202 dollari per kilowatt al mese. Vale la pena rifare quel conto a mano, perché quadra l'intero contratto. Con 121.000 kilowatt di carico contrattualizzato, 202 dollari al mese fanno circa 293 milioni di dollari l'anno, e 16 anni di quella cifra danno circa 4,69 miliardi, ossia i 4,7 miliardi comunicati. Per megawatt l'affitto vale circa 2,42 milioni di dollari l'anno.

La clausola che conta è che l'elettricità viene rimborsata a parte, al costo. L'affitto paga l'edificio, il raffreddamento, l'allacciamento e la gestione, e la bolletta elettrica si aggiunge sopra. È così che un locatore arriva a un margine operativo netto atteso vicino al 90 per cento: ha venduto una rendita a 16 anni e non ha trattenuto quasi nessuna esposizione al prezzo della materia che domina il costo corrente dell'inquilino.

Di fronte a questo, 121 megawatt di carico continuo valgono circa 1,06 terawattora di elettricità l'anno a pieno utilizzo. La conduttrice ha accettato di pagare l'involucro per 16 anni e di assorbire quanto costa un terawattora l'anno sul mercato nordico per tutto quel periodo. Chi ha osservato i prezzi europei dell'energia dal 2021 riconoscerà quale lato di quel contratto si porta la variabilità.

Perché una miniera era la via più rapida ai 121 megawatt

Il particolare che conta di più non è finito in nessun titolo: Bitdeer estrae bitcoin e Tydal è stato costruito come campus di estrazione. Le società di estrazione hanno passato anni ad acquisire esattamente ciò che a un laboratorio di intelligenza artificiale serve adesso e non riesce a ottenere in fretta, cioè un allacciamento di rete grande, in tensione e autorizzato in un luogo con energia garantita ed economica. L'allacciamento c'era già. È cambiato l'inquilino.

Questo riformula il problema della capacità. Chi vuole 121 megawatt di nuovo allacciamento nella maggior parte dei mercati europei guarda a una coda misurata in anni e, in diversi paesi, a una coda in pratica chiusa ai nuovi grandi carichi nelle aree congestionate. Chi compra o affitta un grande carico industriale già esistente eredita il contratto di connessione e salta la coda del tutto. L'estrazione di bitcoin, la fusione dell'alluminio e la vecchia industria pesante sono, da questo punto di vista, scorte di megawatt autorizzati. La Norvegia ha idroelettrico economico, ma l'energia economica non è mai stata il fattore scarso: lo era un allacciamento vivo a essa. In Italia lo stesso schema si legge nelle richieste di connessione presentate a Terna.

Che cosa dovrebbe ricavarne un operatore europeo

La prima lezione pratica è procedurale. Prima di chiedere un nuovo allacciamento, accerta cosa è già collegato vicino a te e se viene sfruttato per intero. I siti con capacità industriale decaduta o usata solo in parte sono la strada più breve verso l'energia, e l'operazione è un affitto o un'acquisizione, non una domanda. È una questione di sviluppo societario e non di ingegneria, ed è per questo che di solito arriva sulla scrivania sbagliata.

La seconda lezione riguarda chi fissa ora il prezzo. Una tariffa di 202 dollari per kilowatt al mese con l'energia ribaltata, firmata per 16 anni da un'azienda che diciotto mesi fa non esisteva e sostenuta da 1,3 miliardi di dollari di carta bancaria, è il livello a cui si sgombra il mercato della capacità rinnovabile garantita in Europa quando il compratore è un laboratorio di intelligenza artificiale. Qualsiasi produttore europeo od operatore di centri dati che concorra per gli stessi allacciamenti offre ormai contro quel numero. Il vincolo di questo contratto non sono mai state le turbine o i trasformatori. È stato se una banca si sarebbe messa dietro una giovane conduttrice per sedici anni, e due lo hanno fatto.

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