Mobileye verhoogde de winst 88% via een belastingwet

Twee aankondigingen in een enkel persbericht

Op 23 juli publiceerde Amnon Shashua een kwartaal boven verwachting en het bericht dat hij de functie wil verlaten die hij 27 jaar bekleedt. Mobileye meldde een kwartaalomzet van 508 miljoen dollar tegen een consensus van bijna 481 miljoen, een aangepaste winst van 19 cent per aandeel waar analisten 6 cent verwachtten, en een aangepast bedrijfsresultaat van 155 miljoen, 46 procent boven de 106 miljoen van een jaar eerder. Daarna zei het bedrijf dat het uit het componentenbedrijf stapt dat het heeft opgebouwd om een eigen robotaxidienst te gaan exploiteren. Het aandeel zakte 17 procent naar 7,28 dollar.

Waarom dit telt: wie koppen leest, zag een overtreffing en een verhoging. Wie het hele bericht las, zag een bedrijf dat waarschuwt voor een krimpend kwartaal, waarvan de winstverhoging een fiscale boeking is en waarvan de oprichter verhuist naar het deel dat nog niets verkoopt. Drie feiten die dezelfde kant op wijzen, samen gepubliceerd, en de koers vond ze binnen een dag.

De 88 procent kwam uit Jeruzalem, niet van klanten

Israël nam in het kwartaal zijn wet ter bevordering en stimulering van onderzoek en ontwikkeling van 2026 aan, die geldt vanaf het begin van het jaar, waardoor Mobileye twee kwartalen verlichting in een keer boekte. Het bedrijf verantwoordde ongeveer 110 miljoen dollar voordeel volgens US-GAAP en 93 miljoen op aangepaste basis tegen de onderzoekskosten van het tweede kwartaal. Dat is de motor van de verhoging: de jaarverwachting voor het aangepaste bedrijfsresultaat ging naar een middelpunt van 395 miljoen dollar van 210 miljoen, een stijging van 88 procent, terwijl de omzetverwachting nauwelijks bewoog, van een bandbreedte van 1,935 tot 2,015 miljard naar 1,97 tot 2,02 miljard.

Het bewijs staat op de andere regel. Diezelfde dag verbeterde het middelpunt van het verwachte operationele verlies volgens US-GAAP met 4 procent. Een echte omslag in de handel verbetert beide maatstaven. Een belastingkrediet verbetert vooral die maatstaf die het minst uitsluit. Mobileye verwacht over het hele jaar 180 tot 200 miljoen dollar aangepast voordeel uit de wet en noemt dat duurzaam, omdat er geen einddatum in de tekst staat. Het is dus echt geld en geen boekhoudtruc. Het is alleen geen verkoopresultaat, en wie het als zodanig inboekte, heeft het bedrijf verkeerd gewaardeerd.

Ja, maar de operatie werd echt beter

Haal de inhaalboeking eruit en het eerste halfjaar verbeterde alsnog: de aangepaste operationele marge kwam op 23 procent, zes punten boven een jaar eerder. De geleverde aantallen stegen 3 procent, en de 10 miljoen EyeQ-eenheden overtroffen de productie bij de tien grootste klanten met meer dan acht procentpunten, en dat is het cijfer dat zegt dat Mobileye inhoud per auto wint en niet louter de markt volgt. Elke eerlijke lezing moet dat toegeven.

De druk zit boven de operationele regel. De brutowinst daalde 7 procent naar 235 miljoen dollar en de brutomarge zakte 354 basispunten naar 46 procent, omdat de gemiddelde verkoopprijzen daalden terwijl Chinese autobouwers meer exporteerden. De vorm is dus een bedrijf met vlakke omzet dat meer eenheden tegen lagere prijzen verkoopt en dat omzet in een bredere aangepaste marge, deels door kostendiscipline en grotendeels door een wet. Een verdedigbaar kwartaal met een fragiele kop.

Uw leverancier zei net dat hij uw markt wil

Mobileye lanceert in 2027 een volledig geïntegreerde robotaxidienst in ten minste een Amerikaanse stad, te beginnen met 100 tot 200 voertuigen, en heeft de rekensom per eenheid gepubliceerd: ongeveer 125.000 dollar jaaromzet per voertuig tegen een voertuigkostprijs onder 100.000. De eerste 10.000 tot 20.000 voertuigen komen uit de 1,2 tot 1,3 miljard dollar die het al aanhoudt plus ruwweg 350 miljoen per jaar operationele kasstroom. Voor een leverancier die rijhulpsystemen verkoopt aan Volkswagen en aan shuttledochter MOIA is dat het besluit om exploitant te worden in dezelfde bedrijfstak als zijn klanten. In Amsterdam en Hamburg, waar MOIA-shuttles en vlootvernieuwing op de agenda staan, leest dit bericht anders dan op de beurs.

De kern: de aankoop in januari van Mentee, het humanoïde roboticabedrijf van Shashua zelf, voor 900 miljoen dollar leest nu als de kaart en niet als een zijwedde. Hij gaat niet met pensioen. Hij verhuist naar robotica en technologie voor de lange termijn terwijl een aangetrokken topman het autobedrijf leidt, en dat vertelt u waar de raad het komende decennium plaatst. Intel, dat Mobileye in 2017 voor 15,3 miljard dollar kocht en na de beursgang van 2022 grootste aandeelhouder bleef, gaat mee in die bocht, gepland of niet.

Drie punten voor uw volgende leveranciersbeoordeling

Ten eerste: als een leverancier de jaarwinstverwachting verhoogt en het komende kwartaal verlaagt, zoek dan uit op welke regel die verhoging leeft voordat u daarop iets heronderhandelt. Een fiscaal gedreven verhoging zegt niets over de prijszettingsmacht van die leverancier, over zijn bereidheid uw korting te handhaven, of over zijn capaciteit volgend jaar. Ten tweede: behandel een overdracht zonder benoemde opvolger als een open vraag over de continuïteit van de routekaart die u meekoopt, en laat de toezeggingen daarover op papier zetten zolang de zoektocht loopt.

Ten derde, en specifiek hier: als uw bedrijf afhangt van een leverancier die heeft aangekondigd in uw markt te gaan opereren, lees dan wat uw contract daarover zegt. De meeste leveringsovereenkomsten die voor een componentenrelatie zijn geschreven, voorzien niet dat de leverancier concurrent wordt, en het moment om dat te ontdekken is niet het moment waarop de vloot start. Mobileye maakte zijn bedoeling tweeënhalf jaar voor de servicedatum bekend, en dat is meer waarschuwing dan de meeste bedrijven krijgen.

Lees hierna: Amazon schrapt zijn AGI-team in een jaar van 200 mld  |  Chips daalden 20%. Uw rekenrekening niet