Wat is circulaire financiering in de AI-boom?
Circulaire financiering is wanneer een leverancier investeert in zijn eigen klanten, die dat geld vervolgens uitgeven aan het kopen van de producten van de leverancier. In de AI-opbouw loopt de lus via Nvidia. In september 2025 kondigde Nvidia een investering aan van tot 100 miljard dollar in OpenAI, gekoppeld aan de inzet door OpenAI van ten minste 10 gigawatt aan op Nvidia gebaseerde datacentercapaciteit. Het geld gaat eruit als investering en komt terug als chiporder. Berichtgeving in de loop van 2025 en tot in 2026 beschrijft hetzelfde patroon bij OpenAI, Anthropic, Microsoft, Oracle, AMD en CoreWeave, waarbij geld, chips en cloudtegoeden roteren tussen dezelfde handvol bedrijven.
Waarom is dit belangrijker dan een gewone leveranciersdeal?
Omdat het de vraag sterker doet lijken dan onafhankelijke vraag zou zijn, en een leverancier die zijn eigen kopers financiert, kan dat signaal lang draaiende houden nadat echt eindgebruik al was afgekoeld. Stacy Rasgon, senior halfgeleideranalist bij Bernstein, schreef na de OpenAI-deal dat die de circulaire zorgen duidelijk zou aanwakkeren, omdat de omvang van de investering alle eerdere in de schaduw stelde. De mechaniek is eenvoudig: de omzet stijgt, de waardering van de deelneming stijgt, de waardering van de leverancier stijgt op basis van die omzet, en elke schakel haalt de andere aan als bewijs. Wanneer de investeerder en de klant in feite dezelfde balans zijn, worden de jaarrekeningen van beide van buitenaf moeilijker te lezen.
Betekent een circulaire lus dat de AI-boom nep is?
Nee, en dat is juist de valkuil. De vraag naar rekenkracht is echt en de technologie is echt; circulaire financiering vereist niet dat de onderliggende activiteit nep is, alleen dat een deel van de vraag wordt gefabriceerd door dezelfde balans die de verkoop boekt. De eerlijke positie is dat je de verhoudingen van buitenaf niet kunt onderscheiden. De lus wijkt pas af van de realiteit zodra de financiering vertraagt, en tegen die tijd zit de concentratie al ingebakken in toeleveringsketens, waarderingen en krediet. Het behandelen als een enkele schakelaar, volledig echt of volledig hol, is de fout.
Wat zou een eigenaar of family office daadwerkelijk moeten doen?
Breng uw blootstelling aan de ene dollar die maar blijft rondgaan in kaart. Kijk eerst voorbij de labels: een tech-allocatie die gediversifieerd lijkt, het groeiverhaal van een leverancier en een private-creditpositie kunnen allemaal uitkomen bij dezelfde door Nvidia gefinancierde lus, dus meet de werkelijke concentratie, niet de nominale diversificatie. Beprijs ten tweede expliciet het scenario waarin de financiering vertraagt in plaats van het kopgroeiscenario, want dat is precies het geval dat de circulaire structuur verbergt. Scheid ten derde de operationele beslissing van de investeringsbeslissing. AI in uw bedrijf toepassen en de bedrijven financieren die het verkopen zijn verschillende weddenschappen, en die door elkaar halen is hoe de gerecyclede dollar twee keer in uw boeken belandt.
Lees hierna: Alphabet haalt 80 miljard dollar op voor AI. Dat is uw signaal om te stoppen met concurreren op infrastructuur. · DeepSeek V4 is gratis te bezitten. De meeste bedrijven huren het toch per token.