Transakcja zatwierdzona wszędzie z wyjątkiem Europy

Electronic Arts przez 36 lat było spółką giełdową, zanim jego akcjonariusze 22 grudnia 2025 zagłosowali za wycofaniem z giełdy w całkowicie gotówkowej transakcji o wartości 55 miliardów dolarów, największym przejęciu lewarowanym, jakie kiedykolwiek odnotowano. Kupujący tworzą konsorcjum prowadzone przez Public Investment Fund Arabii Saudyjskiej, obok Silver Lake i Affinity Partners. W Stanach Zjednoczonych zgoda antymonopolowa Hart-Scott-Rodino nadeszła w czerwcu 2026 i usunęła największą krajową przeszkodę, podczas gdy odrębny przegląd bezpieczeństwa narodowego przez CFIUS biegnie do ostatecznej daty 28 września 2026.

To pozostawia Europę jako ostatnią żywą decyzję. Komisja Europejska otworzyła sprawę w lipcu 2026, dała zainteresowanym stronom dziesięć dni od 1 lipca na uwagi i wyznaczyła tymczasowy termin koncentracji na 22 lipca, z równoległym przeglądem na mocy Rozporządzenia o subsydiach zagranicznych biegnącym do końca lipca. Faza pierwsza może zatwierdzić transakcję od razu albo przejść do głębszej fazy drugiej. Twórca EA Sports FC i Battlefield, ze studiami w całej Europie, czeka teraz na Brukselę bardziej niż na jakiegokolwiek innego regulatora.

Dlaczego Rozporządzenie o subsydiach zagranicznych jest prawdziwym testem

Instrumentem, który tu decyduje, nie jest klasyczny zbiór przepisów o koncentracjach, lecz Rozporządzenie o subsydiach zagranicznych, które UE zaczęła stosować w 2023 roku, by powstrzymać państwowe pieniądze spoza UE przed przechylaniem jednolitego rynku. Pozwala ono Komisji zbadać, czy wsparcie finansowe obcego rządu daje oferentowi nieuczciwą przewagę, gdy kupuje europejskie przedsiębiorstwo lub wygrywa przetarg publiczny. Przejęcie zakotwiczone w funduszu państwowym to dokładnie ten układ faktów, dla którego napisano FSR, a konsumencki wydawca gier wielkości EA czyni z tego jego najbardziej widoczny jak dotąd test.

Mniej oczywisty punkt dla właścicieli jest taki, że FSR to druga, niezależna brama, która stoi obok przeglądu konkurencji i zadaje inne pytanie. Klasyczny antymonopol pyta, czy transakcja szkodzi konkurencji; FSR pyta, czy pieniądze za nią to zakłócające wsparcie państwowe. Transakcja może być czysta w pierwszym i mimo to badana w drugim, dlatego finansujący powiązany z państwem zmienia europejski profil ryzyka każdej transakcji, nie tylko tej. Również przed polskim UOKiK ta miara stosuje się tak samo.

Co kupujący wspierany przez państwo oznacza dla twojego harmonogramu

Kapitał funduszy państwowych stał się obfity w technologii i grach, od udziałów w studiach po pełne przejęcia, i często jest najtańszym i najbardziej cierpliwym pieniądzem na stole. Haczyk jest regulacyjny, nie finansowy. Gdy finansującym jest fundusz państwowy, Europa może zastosować przesiew, którego czysto prywatne konsorcjum nigdy by nie uruchomiło, i może to zrobić po tym, jak akcjonariusze i krajowy organ antymonopolowy już podpisali zgodę. To zamienia pewność zamknięcia w ruchomy cel mierzony w Brukseli, a nie w sali zarządu.

Dla właściciela ważącego sprzedaż, partnerstwo lub rundę finansowania praktyczną zasadą jest traktować źródło kapitału kupującego jako samodzielny punkt due diligence. Jeśli pieniądze są powiązane z państwem, a biznes dotyka UE, uwzględnij przegląd FSR w harmonogramie, wyceń opóźnienie w klauzulach rozwiązujących i nie zakładaj, że zgoda amerykańska lub akcjonariuszy zamyka sprawę. Sprawa EA rysuje mapę, względem której każda duża europejska transakcja wspierana przez państwo będzie odtąd czytana.

Czytaj dalej: Xbox tnie po swoim najwiekszym zakladzie  |  5,9 mln Switch 2 i minimum PlayStation od 26 lat