De 60 procent, ingen satte i en overskrift

Amazon offentliggjorde den 30. juli en nettoomsætning på 200,6 milliarder dollar for andet kvartal, en stigning på 20 procent, og et driftsresultat på 27,5 milliarder dollar, en stigning på 43 procent. Inden for den sum bidrog Amazon Web Services med 16,6 milliarder dollar i driftsresultat på en omsætning af 42,2 milliarder dollar. AWS er 21 procent af omsætningen og 60 procent af overskuddet.

Hvorfor det betyder noget. Detailmaskinen bærer ikke længere Amazon. Nordamerika gav 9,1 milliarder dollar i driftsresultat og International 1,7 milliarder. Danske virksomheder budgetterer i kroner, men får cloudregningen i dollar eller euro, og enhver forhandling om cloudforpligtelser, markedspladsgebyrer eller annoncepriser foregår med en koncern, hvis indtjening hviler på en enkelt enhed, nemlig den der sælger regnekraft.

De 53,4 milliarder dollar, der aldrig rørte en kunde

Nettoresultatet var 62,6 milliarder dollar, eller 5,75 dollar per udvandet aktie, mod 18,2 milliarder og 1,68 dollar året før. Det er tallet, bureauerne åbnede med. Det er ikke et driftsresultat. Amazon skriver i samme meddelelse, at kvartalet indeholder 53,4 milliarder dollar i ikke-driftsmæssige indtægter før skat, primært fra investeringerne i Anthropic.

Opskrivningen er korrekt bogføring, og den er ikke likviditet. Den er en ny værdiansættelse af en unoteret ejerandel, bogført fordi Anthropics værdi flyttede sig, og den er næsten dobbelt så stor som de 27,5 milliarder dollar, hele koncernen tjente ved at drive forretning. Når du vil vide, hvor meget prispres en leverandør er under, siger den opskrivning intet. Driftslinjen siger alt.

En udbygning stor nok til at vende likviditeten negativ

Over de seneste tolv måneder skabte Amazon et driftsmæssigt cash flow på 161,4 milliarder dollar, en stigning på 33 procent. I samme periode brugte koncernen 173,0 milliarder dollar på materielle anlægsaktiver, en stigning på 64 procent. Stigningen på 66,1 milliarder tilskriver Amazon først og fremmest investeringer i kunstig intelligens. Det frie cash flow over de tolv måneder var minus 7,6 milliarder dollar.

En virksomhed kan bevidst køre med negativt frit cash flow, og Amazon har gjort netop det for at købe sig et årti forspring. For en kunde er det relevante forhold snævrere end diskussionen om, hvorvidt strategien er klog. Kapaciteten betales før den omsætning, den skal bære, og afskrivningen begynder, uanset om lejerne når frem til tiden.

Amazon sænker sin egen resultatprognose

For tredje kvartal venter Amazon en nettoomsætning på 197,0 til 202,0 milliarder dollar og et driftsresultat på 22,5 til 26,5 milliarder. Toppen af det interval ligger under de netop rapporterede 27,5 milliarder dollar. Amazon beder altså markedet vente mindre driftsoverskud, og gør det i samme meddelelse, hvor Andy Jassy siger, at AWS voksede 36,7 procent år til år, den hurtigste takt i 18 kvartaler, og at forretningerne inden for kunstig intelligens og chips hver passerede en årstakt på 25 milliarder dollar.

Modsætningen er nyheden. Accelererende omsætning og faldende forventet driftsoverskud på samme tid er præcis, hvordan en afskrivningsbølge ser ud, når den når resultatopgørelsen. De aktiver, der er købt det seneste år, udgiftsføres nu mod de kommende kvartaler, og det er de kvartaler, hvor efterårets kontrakter løber.

Hvad en europæisk indkøber bør gøre før fornyelsen

En leverandør, der skal absorbere et afskrivningstrin, har to håndtag: hæve priserne eller acceptere en tyndere margin. Amazons historie peger på en tredje vej, koncernen foretrækker, nemlig at blive ved med at sænke listepriserne på almindelig regnekraft og tage betaling for lagene ovenover. Datatransport, administrerede tjenester og de nyere tjenester inden for kunstig intelligens er, hvor pengene bevæger sig, og netop de tjenester fremhævede Jassy med en årstakt på 25 milliarder dollar. Forvent presset der og ikke på den annoncerede instanspris.

Det praktiske skridt før den næste rammeaftale er at prissætte den rabat, du bliver tilbudt, mod den bindingsperiode, du giver afkald på. En flerårig binding indgået i en periode med overkapacitet er en god handel. Den samme binding indgået midt i en afskrivningscyklus er en af de måder, en leverandør finansierer sin udbygning på. Spørg, hvad der sker med din pris, hvis du forkorter perioden med et år, og behandl størrelsen af den forskel som den egentlige information i forhandlingen.

Læs videre: Amazon lånte 25 milliarder dollar til AI-kapacitet  |  AWS satte Nova til legacy allerede i marts