El 60 por ciento que no apareció en ningún titular
Amazon declaró el 30 de julio unas ventas netas de 200.600 millones de dólares en el segundo trimestre, un 20 por ciento más, y un resultado operativo de 27.500 millones, un 43 por ciento más. Dentro de ese total, Amazon Web Services aportó 16.600 millones de dólares de resultado operativo sobre 42.200 millones de ventas. AWS es el 21 por ciento de los ingresos y el 60 por ciento del beneficio.
Por qué importa. La máquina minorista ya no es lo que sostiene a Amazon. Norteamérica produjo 9.100 millones de dólares de resultado operativo e Internacional 1.700 millones. Quien negocia desde España, donde AWS opera su región de Aragón, un compromiso de nube, una comisión de marketplace o una tarifa publicitaria, negocia con una empresa cuyos beneficios dependen de una sola unidad, y esa unidad es la que vende computación.
Los 53.400 millones de dólares que nunca tocaron a un cliente
El beneficio neto fue de 62.600 millones de dólares, 5,75 dólares por acción diluida, frente a 18.200 millones y 1,68 dólares un año antes. Ese es el número que abrió los teletipos. No es un resultado operativo. Amazon indica en la misma nota que el trimestre incluye 53.400 millones de dólares de otros ingresos no operativos antes de impuestos, procedentes sobre todo de sus inversiones en Anthropic.
La revalorización es contabilidad legítima y no es caja. Es la actualización del valor de una participación privada, registrada porque la valoración de Anthropic se movió, y equivale casi al doble de los 27.500 millones que toda la compañía ganó operando. Para saber cuánta presión de precio soporta un proveedor, esa revalorización no dice nada. La línea operativa lo dice todo.
Una construcción capaz de volver negativa la caja
En los últimos doce meses Amazon generó 161.400 millones de dólares de flujo de caja operativo, un 33 por ciento más. En el mismo periodo gastó 173.000 millones en inmovilizado material, un 64 por ciento más. La compañía atribuye el aumento de 66.100 millones sobre todo a inversiones en inteligencia artificial. El flujo de caja libre de esos doce meses fue de menos 7.600 millones de dólares.
Una empresa puede operar con caja libre negativa de forma deliberada, y Amazon ya lo hizo antes para comprarse una década de posición. Para un cliente el hecho relevante es más estrecho que el debate sobre si la estrategia es acertada. La capacidad se paga antes que los ingresos que deberá sostener, y la amortización empieza tanto si los inquilinos llegan a tiempo como si no.
Amazon acaba de rebajar su propia previsión de beneficio
Para el tercer trimestre Amazon prevé ventas netas de 197.000 a 202.000 millones de dólares y un resultado operativo de 22.500 a 26.500 millones. El techo de esa horquilla queda por debajo de los 27.500 millones que acaba de declarar. Amazon avisa al mercado de que espere menos beneficio operativo, y lo hace en la misma nota en la que Andy Jassy afirma que AWS creció un 36,7 por ciento interanual, su mayor ritmo en 18 trimestres, y que los negocios de inteligencia artificial y de chips superaron cada uno una tasa anualizada de 25.000 millones de dólares.
La tensión es la noticia. Ingresos acelerando y beneficio operativo previsto a la baja al mismo tiempo es exactamente el aspecto que tiene una ola de amortizaciones cuando llega a la cuenta de resultados. Los activos comprados en el último año se imputan ahora contra los trimestres venideros, que son los trimestres en los que correrán los contratos firmados este otoño.
Qué debería hacer un comprador europeo antes de renovar
Un proveedor que absorbe un escalón de amortización tiene dos palancas: subir precios o aceptar menos margen. La historia de Amazon apunta a una tercera vía que prefiere: seguir bajando el precio de lista de la computación básica y cobrar por las capas superiores. La transferencia de datos, los servicios gestionados y los servicios de inteligencia artificial más recientes son donde se mueve el dinero, y esos servicios son justamente las líneas que Jassy destacó con 25.000 millones de tasa anualizada. Espere que la presión caiga allí y no en el precio anunciado de la instancia.
El paso práctico antes del próximo acuerdo marco es valorar el descuento que le ofrecen frente al plazo de compromiso que entrega a cambio. Un compromiso plurianual firmado en un exceso de capacidad es una ganga. El mismo compromiso firmado dentro de un ciclo de amortización es una de las formas en que un proveedor financia su construcción. Pregunte qué ocurre con su tarifa si acorta el plazo un año, y trate el tamaño de esa diferencia como la información real de la negociación.
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