Bigbens redning på 73 mio. EUR afhænger af Nacon

Hvad Bigben har indgivet, og hvor meget gæld det drejer sig om

Bigben Interactive, koncernen med hjemsted i Lille-området, der ejer flertallet af den franske videospiludgiver Nacon SA (Euronext Paris: BIG og NACON), indgav den 4. august 2026 en begæring til handelsretten i Lille Metropole om at åbne en fremskyndet rekonstruktionssag - et fransk hasteinstrument inden for insolvensret i henhold til artikel L.628-1 og følgende i den franske handelslov. Begæringen kommer efter en forligsprocedure, der har kørt siden begyndelsen af 2026, og omfatter omkring 73,2 mio. euro af Bigbens egen finansielle gæld. Fremskyndet rekonstruktion findes netop til situationer som denne: en debitor, der allerede har sikret opbakning fra størstedelen af sine kreditorer, bruger retten til at binde de sidste tilbageholdende kreditorer til samme plan i stedet for at forhandle med hver enkelt långiver hver for sig eller risikere en langsommere, mere forstyrrende insolvensproces.

Tallene bag begæringen er præcise. En ad hoc-gruppe af obligationsejere, der ejer 67,6 procent af de omkring 59,4 mio. euro i seniorobligationer - obligationer, som Bigben har udstedt, og som kan konverteres ikke til Bigben-aktier, men til Nacon-aktier - har principielt tilsluttet sig planens vilkår. Også fire af Bigbens fem banker i bankpuljen, der repræsenterer omkring 80 procent af en langt mindre syndikeret facilitet på omkring 950.000 euro, bakker op om planen; kun den femte bank har endnu ikke skrevet under. Bigben har advaret om, at de kapitalforhøjelser, planen kræver, vil ske til kurser væsentligt under aktiekursen før rekonstruktionen, hvilket selskabet selv kalder en massiv udvanding for de nuværende aktionærer.

Det væddemål, der byggede Nacon op, står nu for retten

Det vigtigste detalje ligger i ordet konverteres. Bigben nøjedes ikke med at låne mod sin egen balance; en stor del af den gæld, der nu står for retten, obligationstranchen på 59,4 mio. euro, blev struktureret sådan, at obligationsejernes afkast var knyttet til aktiekursen i Nacon - det spiludgivende datterselskab, som Bigben børsnoterede og udbyggede til mærker, der spænder fra rally til gamingtilbehør på licens. Den struktur fungerer godt, når et datterselskabs aktie stiger: den giver moderselskabet billigere lån, fordi obligationsejerne i praksis satser sammen med det på datterselskabets vækst. Den fungerer dårligt omvendt. Nacon-aktien blev suspenderet fra handel på Euronext Paris den 20. februar 2026, dagen efter at Bigbens egen bankpulje havde afvist en anmodning om refinansiering, og den aktieværdi, der lå bag gælden, har siden været frosset og usikker.

Derfor understreger Bigbens meddelelse omhyggeligt, at den fremskyndede rekonstruktion og Nacons egen retslige rekonstruktion er to juridisk adskilte sager, formelt for forskellige kreditorklasser, selvom begge sager behandles ved samme handelsret i Lille Metropole. Juridisk adskilt er korrekt. Finansielt uadskillelige er den mere retvisende beskrivelse: en del af de nye midler fra Bigbens kreditorer er øremærket til at blive geninvesteret i Nacons aktiekapital, og den geninvestering er udtrykkeligt betinget af, at Nacons egen, retligt godkendte rekonstruktionsplan bliver vedtaget. Nacon udsendte for sin del den 4. august en kort meddelelse, der blot tog Bigbens udmelding til efterretning, uden yderligere kommentarer - den formelle distance, to enheder holder, når de juridisk ikke kan udtale sig for hinanden, selv når den enes redning afhænger af den andens retlige udfald.

Et niveau ned: hvad der allerede er sket med Nacons egne studier

Betingelsen knyttet til Bigbens finansiering er ikke en hypotetisk risiko; den beskriver en proces, der allerede er i gang, og som allerede har krævet ofre. Handelsretten i Lille Metropole satte selv Nacon under retslig rekonstruktion ved kendelse af 2. marts 2026 og forlængede senere observationsperioden til 2. september 2026. Samme måned anmeldte fire Nacon-ejede enheder insolvens sammen med moderselskabet: studierne Spiders, kendt for rollespilserien GreedFall, og Cyanide, udvikler af snigespilfranchisen Styx, samt racingspecialisten Kylotonn (kendt for sine spil om VM i rally) og motion capture-selskabet Nacon Tech.

Udfaldene har siden delt sig. Retten besluttede at likvidere Spiders og Nacon Tech og satte dermed en stopper for deres virksomhed. Cyanide og Kylotonn overlevede den første udskilning: deres observationsperioder blev ved samme dom af 29. april 2026 forlænget til 30. september 2026, hvilket giver begge studier mere tid til at nå frem til en levedygtig plan, mens Nacon arbejder på sin egen koncernomfattende rekonstruktion. Kylotonns position ser relativt stærkere ud - Nacon har bekræftet, at selskabet beholder VM-rally-licensen fra 2027 - men relativt stærkere inden for en aktiv insolvensproces er stadig et studie under retsligt tilsyn, ikke en normal udgivelsesplan.

Den reelle risiko for alle, der handler med Nacon

Sætter man de to kendsgerninger sammen, træder en lære frem, som ingen af de to meddelelser formulerer direkte. Bigbens egen begæring lægger vægt på, at den fremskyndede rekonstruktion ikke vil berøre selskabets leverandører, operationelle partnere eller medarbejdere - og den forsikring er næsten helt sikkert korrekt, så langt den rækker, for den beskriver kun den enhed, der reelt er omfattet af den fremskyndede rekonstruktion, Bigben selv. Men Nacons egen retslige rekonstruktion kom højst sandsynligt med lignende forsikringer i marts, og den har allerede kostet to datterselskaber deres selvstændighed. Læren er ikke, at Bigben eller Nacon er uærlige; den er, at en udtalelse om ingen konsekvenser for partnere kun gælder den konkrete juridiske enhed, der nævnes i den pågældende sag, og intet siger om, hvad der sker et niveau ned, eller et niveau op, i samme ejerkæde.

For ethvert studie, der forhandler en udgivelsesaftale med Nacon, enhver distributør, der fører Nacon- eller Bigben-hardware, eller enhver investor, der ejer Nacon-aktier under den nuværende suspension, er det relevante due diligence-spørgsmål ikke længere kun, om Nacon kan betale sine regninger dette kvartal. Det er, om Bigben klarer sin retsmøde om fremskyndet rekonstruktion ved handelsretten i Lille Metropole, ventet i løbet af august 2026, og om Nacons kreditorklasser derefter stemmer for en plan, som Bigbens finansiering afhænger af - to retsdatoer på to teknisk adskilte, men finansielt forbundne tidsplaner, der nu begge ligger opstrøms for enhver kontrakt med et af de to selskaber. At læse escrow-, indtrædelses- og opsigelsesklausulerne i en udgivelsesaftale med Nacon igennem er ikke længere valgfrit hjemmearbejde; det er den konkrete risiko, denne rekonstruktion har skabt.

Læs videre: Rekordoverskud hos Bandai Namco, spil falder  |  Fireteam Elite-købere mistede adgangen for evigt