Was Bigben beantragt hat und wie viel Schulden betroffen sind

Bigben Interactive, die im Großraum Lille ansässige Gruppe, die die Mehrheit am französischen Videospielverlag Nacon SA hält (Euronext Paris: BIG und NACON), stellte am 4. August 2026 beim Handelsgericht Lille Metropole einen Antrag auf Eröffnung eines beschleunigten Sanierungsverfahrens - ein französisches Schnellverfahren nach den Artikeln L.628-1 ff. des Handelsgesetzbuchs. Der Antrag folgt auf ein seit Anfang 2026 laufendes Vergleichsverfahren und betrifft rund 73,2 Millionen Euro von Bigbens eigenen Finanzschulden. Das beschleunigte Sanierungsverfahren ist genau für solche Situationen gedacht: Ein Schuldner, der bereits die Zustimmung der meisten Gläubiger gesichert hat, nutzt das Gericht, um die verbleibenden Verweigerer an denselben Plan zu binden, statt mit jedem Kreditgeber einzeln zu verhandeln oder ein langsameres, störanfälligeres Insolvenzverfahren zu riskieren.

Die Gläubigerzahlen hinter dem Antrag sind konkret. Eine Ad-hoc-Gruppe von Anleihegläubigern, die 67,6 Prozent der rund 59,4 Millionen Euro an vorrangigen Anleihen hält - Anleihen, die Bigben ausgegeben hat und die nicht in Bigben-, sondern in Nacon-Aktien wandelbar sind -, hat den Bedingungen des Plans grundsätzlich zugestimmt. Auch vier der fünf Banken aus Bigbens Bankenpool, die rund 80 Prozent einer deutlich kleineren Konsortialkreditlinie von rund 950.000 Euro vertreten, sind an Bord; nur die fünfte Bank hat bislang nicht unterschrieben. Bigben hat gewarnt, dass die für den Plan nötigen Kapitalerhöhungen deutlich unter dem Aktienkurs vor der Restrukturierung liegen werden, was das Unternehmen selbst als massive Verwässerung für bestehende Aktionäre bezeichnet.

Die Wette, mit der Nacon aufgebaut wurde, wird jetzt vor Gericht verhandelt

Das entscheidende Detail steckt im Wort wandelbar. Bigben hat sich nicht einfach gegen die eigene Bilanz Geld geliehen; ein großer Teil der jetzt vor Gericht stehenden Schuld, die 59,4-Millionen-Euro-Anleihetranche, wurde so strukturiert, dass die Rendite der Anleihegläubiger am Aktienkurs von Nacon hängt - jener Spieleverlagstochter, die Bigben an die Börse brachte und zu Marken zwischen Rennsport-Titeln, Gaming-Zubehör und Lizenzspielen ausbaute. Diese Struktur funktioniert gut, solange der Kurs einer Tochter steigt: Sie erlaubt der Mutter günstigere Kredite, weil die Anleihegläubiger im Grunde gemeinsam mit ihr auf das Wachstum der Tochter setzen. Umgekehrt funktioniert sie schlecht. Die Nacon-Aktie wurde am 20. Februar 2026 vom Handel an der Euronext Paris ausgesetzt, einen Tag nachdem Bigbens eigener Bankenpool eine Refinanzierungsanfrage abgelehnt hatte, und der Aktienwert, der diese Schuld absicherte, ist seither eingefroren und unsicher.

Deshalb betont Bigbens Mitteilung sorgfältig, dass das beschleunigte Sanierungsverfahren und Nacons eigenes Sanierungsverfahren zwei rechtlich getrennte Verfahren seien, formal vor unterschiedlichen Gläubigerklassen, auch wenn beide Fälle vor demselben Handelsgericht Lille Métropole verhandelt werden. Rechtlich getrennt stimmt. Finanziell untrennbar ist die treffendere Beschreibung: Ein Teil des frischen Kapitals von Bigbens Gläubigern ist dafür vorgesehen, in Nacons Grundkapital reinvestiert zu werden, und diese Reinvestition ist ausdrücklich an die Annahme von Nacons eigenem, gerichtlich zu bestätigendem Sanierungsplan geknüpft. Nacon selbst veröffentlichte am 4. August eine kurze Mitteilung, die Bigbens Ankündigung lediglich zur Kenntnis nahm, ohne weiteren Kommentar - jene formale Distanz, die zwei Einheiten wahren, wenn sie rechtlich nicht füreinander sprechen dürfen, selbst wenn die Rettung der einen vom Ausgang des Verfahrens der anderen abhängt.

Eine Ebene tiefer: Was mit Nacons eigenen Studios bereits geschehen ist

Die an Bigbens Finanzierung geknüpfte Bedingung ist kein hypothetisches Risiko; sie beschreibt einen bereits laufenden Prozess, der bereits Opfer gefordert hat. Das Handelsgericht Lille Métropole stellte Nacon selbst mit Beschluss vom 2. März 2026 unter gerichtliche Sanierung und verlängerte später die Beobachtungsfrist bis zum 2. September 2026. Im selben Monat meldeten vier Nacon-Töchter gemeinsam mit der Mutter Insolvenz an: die Studios Spiders, bekannt für die Rollenspielreihe GreedFall, und Cyanide, Entwickler der Schleichspiel-Marke Styx, sowie der Rennspiel-Spezialist Kylotonn (bekannt für seine Spiele zur Rallye-Weltmeisterschaft) und die Motion-Capture-Einheit Nacon Tech.

Die Ergebnisse seither sind unterschiedlich ausgefallen. Das Gericht ordnete die Liquidation von Spiders und Nacon Tech an und beendete damit deren Geschäftsbetrieb. Cyanide und Kylotonn überstanden die erste Auswahl: Ihre Beobachtungsfristen wurden durch dasselbe Urteil vom 29. April 2026 bis zum 30. September 2026 verlängert, was beiden Studios mehr Zeit gibt, einen tragfähigen Plan zu erreichen, während Nacon an seiner eigenen konzernweiten Restrukturierung arbeitet. Kylotonns Position wirkt vergleichsweise stabiler - Nacon bestätigte, die Lizenz für die Rallye-Weltmeisterschaft ab 2027 zu behalten -, doch vergleichsweise stabiler innerhalb eines laufenden Insolvenzverfahrens bedeutet immer noch ein Studio unter gerichtlicher Aufsicht, nicht einen normalen Veröffentlichungsplan.

Das eigentliche Risiko für alle, die mit Nacon Geschäfte machen

Setzt man die beiden Tatsachen zusammen, ergibt sich eine Lehre, die keine der beiden Mitteilungen direkt ausspricht. Bigbens eigener Antrag betont ausdrücklich, dass das beschleunigte Sanierungsverfahren weder Lieferanten noch operative Partner noch Beschäftigte betreffen werde - und diese Zusicherung ist fast sicher zutreffend, soweit sie reicht, denn sie beschreibt nur die Einheit, die tatsächlich im beschleunigten Sanierungsverfahren steckt, Bigben selbst. Doch Nacons eigenes Sanierungsverfahren dürfte im März ganz ähnliche Zusicherungen enthalten haben, und es hat bereits zwei Tochtergesellschaften ihre Eigenständigkeit gekostet. Die Lehre daraus ist nicht, dass Bigben oder Nacon unehrlich wären; sie ist, dass eine Aussage ohne Auswirkungen auf Partner nur für die konkret im jeweiligen Verfahren genannte Rechtseinheit gilt und nichts darüber aussagt, was eine Ebene tiefer oder eine Ebene höher in derselben Eigentümerkette geschieht.

Für jedes Studio, das einen Publishing-Vertrag mit Nacon verhandelt, jeden Händler, der Nacon- oder Bigben-Hardware führt, oder jeden Anleger, der während der laufenden Aussetzung Nacon-Aktien hält, lautet die relevante Sorgfaltsfrage nicht mehr nur, ob Nacon seine Rechnungen in diesem Quartal bezahlen kann. Sie lautet, ob Bigben seinen für August 2026 erwarteten Termin zum beschleunigten Sanierungsverfahren vor dem Handelsgericht Lille Métropole übersteht, und ob Nacons Gläubigerklassen anschließend einen Plan annehmen, von dem Bigbens Finanzierung abhängt - zwei Gerichtstermine auf zwei technisch getrennten, finanziell aber verknüpften Zeitplänen, die nun beide jedem Vertrag mit einer der beiden Firmen vorgelagert sind. Die Escrow-, Eintritts- und Kündigungsklauseln eines Nacon-Publishing-Vertrags noch einmal zu lesen, ist keine optionale Übung mehr; es ist das konkrete Risiko, das diese Restrukturierung geschaffen hat.

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