NuScales regnskabsmøde 5. august åbner med en næsten tom omsætningslinje

Den 5. august 2026 fremlagde NuScale Power Corp, den Oregon-baserede leverandør af teknologi til små modulære reaktorer (SMR), noteret på New York-børsen under symbolet SMR, sit regnskab for andet kvartal 2026. Hovedtallet stod underligt i forhold til selskabets egen balance: en kvartalsomsætning på blot ca. 0,1 mio. dollar, et niveau man normalt forbinder med en startup, der brænder startkapital af, ikke et selskab, der sidder på milliarder i kontanter.

Kontrasten er historien. Et år tidligere, i andet kvartal 2025, havde NuScale bogført omkring 8,1 mio. dollar i omsætning. I samme kvartal 2026 var det tal ifølge selskabets eget regnskabsmeddelelse faldet med omkring 99 procent.

Hvor de 8,1 mio. dollar blev af: en rumænsk kontrakt, der udløb

NuScales egen regnskabsmeddelelse tilskrev styrtdykket det forhold, at en FEED-kontrakt (front-end engineering design) knyttet til RoPower-projektet i Rumænien udløb. NuScale havde arbejdet på kontrakten sammen med ingeniørkoncernen Fluor, og aftalen udløb i slutningen af 2025, hvilket lukkede den indtægtsstrøm, der havde båret det foregående års tal.

Ingen kontrakt af tilsvarende størrelse har erstattet den endnu, hvilket er grunden til, at tallet for andet kvartal 2026 ikke er en afrundingsfejl, men næsten et fuldstændigt stop. For en teknologileverandør, der hverken producerer eller sælger el selv, er ingeniør- og licenskontrakter som RoPower FEED-arbejdet reelt selve produktet - og lige der har NuScale nu et hul.

En balance på 1,9 mia. dollar, båret af investeringsindtægter, ikke af salg

Den samme regnskabsmeddelelse viste, at kassebeholdning og investeringer nåede 1,9 mia. dollar (ca. 1,75 mia. euro), en stigning på omkring 900 mio. i forhold til kvartalet før. NuScale tilskrev springet primært investeringsindtægter, ikke ny kontraktomsætning - en forskel, der betyder noget, fordi den viser, at den voksende kassebeholdning og den styrtdykkende omsætning indtil videre er to adskilte historier.

Den kassebeholdning giver NuScale et råderum, som de fleste SMR-konkurrenter ikke har. Alene siger den ikke noget om efterspørgslen efter NuScales reaktorteknologi. Selskabets mest betydningsfulde uafklarede sag fremgår slet ikke af balancen: en mulig aftageaftale mellem partneren ENTRA1 Energy og Tennessee Valley Authority (TVA), som NuScale beskriver som en aftale, der - hvis den underskrives - kan blive det største nukleare udrulningsprogram i USA's historie.

Den egentlige historie er kløften mellem finansiering og faste ordrer

NuScale er lige nu det klareste levende eksempel på et bredere mønster inden for SMR-atomkraft: tung kapitalisering, der ligger langt foran den kontraktfæstede omsætning. En kassebeholdning på 1,9 mia. dollar er et reelt aktiv, men det er en finansieringskendsgerning, ikke en efterspørgselskendsgerning - den viser, at NuScale kan overleve længe uden nye kontrakter, ikke at nye kontrakter er tæt på.

Forholdet mellem ENTRA1 og TVA er det detalje, man bør dvæle ved. NuScale beskriver det som fremskredne forhandlinger og som en aftale, der kan blive det største nukleare udrulningsprogram i USA's historie. Begge dele kan være sande, og aftalen kan stadig være uunderskrevet. Fremskredne forhandlinger er ikke en aftageaftale, og et selskabs egen beskrivelse af en aftales fremtidige størrelse er ikke bevis for, at aftalen allerede findes.

Det er ikke en påstand om, at NuScale er i knibe - en reserve på 1,9 mia. dollar taler imod den læsning. Det er en konstatering af, at sektorens mest overvågede uafklarede aftale, hos den bedst kapitaliserede rene SMR-leverandør, på tidspunktet for denne rapport stadig er en forhandling, ikke en kontrakt.

Hvad det betyder for en energikøber i EU eller UK i år

For en datacenter-udvikler eller industriel energikøber i EU eller UK, der overvejer at indregne SMR-atomkraft i kapacitetsplaner for slutningen af 2020'erne, er den praktiske konklusion pr. august 2026 snæver, men nyttig: selv sektorens bedst finansierede SMR-leverandør har ingen underskrevet, fast aftageaftale for sit næste store amerikanske projekt. Det er en kendsgerning om markedets tilstand, ikke en vurdering af en enkelt teknologis fortjenester.

Ethvert planlægningsdokument, der behandler 'NuScale-TVA' eller lignende omtalte SMR-programmer som kontraktfæstet, datofæstet kapacitet, bør markeres og revideres, så det afspejler status ifølge denne rapport: under forhandling, uunderskrevet. Europæiske SMR-programmer står også tidligere i deres udvikling og har heller ikke nået en underskrevet aftageaftale af tilsvarende størrelse endnu. En fornuftig fremgangsmåde er specifikt at følge ENTRA1-TVA-aftalen for en meddelelse om underskrift, snarere end yderligere udtalelser om dens potentielle størrelse, før man justerer en indkøbsplan, der forudsætter, at SMR-atomkraft er tilgængelig på en bestemt dato.

Læs videre: Værket Overlever Kontrakten Med Femten År  |  Musk indgik en strømaftale, som ingen offentliggjorde