La presentación de resultados del 5 de agosto empieza con una línea de ingresos casi vacía

El 5 de agosto de 2026, NuScale Power Corp, el proveedor de tecnología de reactores modulares pequeños (SMR) con sede en Oregon y cotizado en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo SMR, presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026. La cifra principal contrastaba de forma extraña con su propio balance: unos ingresos trimestrales de apenas 0,1 millones de dólares, un nivel que normalmente se asocia con una start-up que quema capital semilla, no con una empresa sentada sobre miles de millones en caja.

El contraste es la noticia real. Un año antes, en el segundo trimestre de 2025, NuScale había registrado unos 8,1 millones de dólares en ingresos. En el mismo trimestre de 2026, esa cifra había caído alrededor de un 99 por ciento, según el propio comunicado de resultados de la empresa.

El destino de los 8,1 millones: un contrato en Rumanía que terminó

El propio comunicado de resultados de NuScale atribuyó el desplome al vencimiento de un contrato de ingeniería conceptual (FEED, por sus siglas en inglés) ligado al proyecto RoPower en Rumanía. NuScale había trabajado en ese contrato junto al grupo de ingeniería Fluor, y el acuerdo expiró a finales de 2025, cerrando la fuente de ingresos que había sostenido las cifras del año anterior.

Ningún contrato de tamaño comparable lo ha sustituido todavía, por lo que la cifra del segundo trimestre de 2026 no es un error de redondeo, sino casi una parada completa. Para un proveedor de tecnología que no genera ni vende electricidad por sí mismo, los contratos de ingeniería y licencia como el trabajo FEED de RoPower son, en la práctica, su producto - y ahora mismo NuScale tiene un vacío justo ahí.

Un balance de 1.900 millones de dólares, sostenido por ingresos de inversión, no por ventas

El mismo comunicado mostró que la caja e inversiones alcanzaron los 1.900 millones de dólares (unos 1.750 millones de euros), un aumento de aproximadamente 900 millones respecto al trimestre anterior. NuScale atribuyó el salto sobre todo a ingresos por inversiones, no a nuevos ingresos por contratos - una distinción importante, porque significa que el creciente colchón de caja y la caída de los ingresos son, por ahora, dos historias separadas.

Esa caja le da a NuScale un margen de maniobra que la mayoría de sus competidores en SMR no tiene. Pero, por sí sola, no describe la demanda de la tecnología de reactores de NuScale. El asunto pendiente más importante de la empresa ni siquiera aparece en el balance: un posible acuerdo de compra de energía entre su socio ENTRA1 Energy y la Tennessee Valley Authority (TVA), que NuScale describe como un acuerdo que, de firmarse, podría convertirse en el mayor programa de despliegue nuclear de la historia de Estados Unidos.

La verdadera historia es la brecha entre financiación y pedidos firmes

NuScale es, ahora mismo, el ejemplo en vivo más claro de un patrón más amplio en la energía nuclear SMR: una fuerte capitalización muy por delante de los ingresos contratados. Una posición de caja de 1.900 millones de dólares es un activo real, pero es un dato de financiación, no de demanda - dice que NuScale puede sobrevivir mucho tiempo sin nuevos contratos, no que esos contratos estén cerca.

La relación entre ENTRA1 y la TVA es el detalle en el que conviene detenerse. NuScale la describe como conversaciones avanzadas y como un acuerdo que podría convertirse en el mayor programa de despliegue nuclear de la historia de Estados Unidos. Ambas cosas pueden ser ciertas y el acuerdo puede seguir sin firmarse. Unas conversaciones avanzadas no son un acuerdo de compra de energía, y que la propia empresa describa la escala futura de un acuerdo no es prueba de que ese acuerdo ya exista.

Esto no es una afirmación de que NuScale esté en apuros - un colchón de 1.900 millones de dólares va en contra de esa lectura. Es la constatación de que el acuerdo pendiente más vigilado del sector, en el proveedor SMR puro con más capital, sigue siendo, a fecha de este informe, una negociación, no un contrato.

Lo que esto significa para un comprador de energía en la UE o el Reino Unido este año

Para un operador de centros de datos o un comprador de energía industrial en la UE o el Reino Unido que esté valorando incluir energía nuclear SMR en sus planes de capacidad para finales de la década de 2020, la lectura práctica a fecha de agosto de 2026 es estrecha pero útil: incluso el proveedor SMR mejor financiado del sector no tiene un contrato de suministro firme firmado para su próximo gran proyecto en Estados Unidos. Eso es un dato sobre el estado del mercado, no un juicio sobre los méritos de una tecnología en concreto.

Cualquier documento de planificación que trate 'NuScale-TVA' o programas SMR presentados de forma similar como capacidad contratada y con fecha debería marcarse y corregirse para reflejar el estado a fecha de este informe: en negociación, sin firmar. Los programas SMR europeos están todavía en una fase más temprana de desarrollo y tampoco han alcanzado aún un acuerdo de compra firmado de una escala comparable. Un enfoque prudente es seguir el acuerdo ENTRA1-TVA específicamente en busca de un anuncio de firma, no de más declaraciones sobre su escala potencial, antes de ajustar cualquier calendario de compras que asuma que la energía nuclear SMR estará disponible en una fecha concreta.

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