A apresentação de resultados de 5 de agosto da NuScale abre com uma linha de receita quase vazia

Em 5 de agosto de 2026, a NuScale Power Corp, fornecedora de tecnologia de pequenos reatores modulares (SMR) sediada no Oregon e cotada na Bolsa de Nova Iorque sob o símbolo SMR, apresentou os resultados do segundo trimestre de 2026. O número principal contrastava de forma estranha com o próprio balanço: uma receita trimestral de apenas cerca de 0,1 milhões de dólares, um nível normalmente associado a uma start-up a queimar capital semente, não a uma empresa sentada sobre milhares de milhões em tesouraria.

O contraste é a verdadeira notícia. Um ano antes, no segundo trimestre de 2025, a NuScale tinha registado cerca de 8,1 milhões de dólares em receita. No mesmo trimestre de 2026, esse valor tinha caído cerca de 99 por cento, segundo o próprio comunicado de resultados da empresa.

Para onde foram os 8,1 milhões: um contrato na Roménia que terminou

O próprio comunicado de resultados da NuScale atribuiu o colapso ao termo de um contrato de engenharia conceptual (FEED) ligado ao projeto RoPower na Roménia. A NuScale trabalhava nesse contrato junto com o grupo de engenharia Fluor, e o acordo terminou no final de 2025, encerrando a fonte de receita que tinha sustentado os números do ano anterior.

Nenhum contrato de dimensão comparável o substituiu até agora, razão pela qual o valor do segundo trimestre de 2026 não é um erro de arredondamento, mas quase uma paragem total. Para uma fornecedora de tecnologia que não gera nem vende eletricidade por conta própria, contratos de engenharia e licenciamento como o trabalho FEED da RoPower são, na prática, o próprio produto - e é precisamente aí que a NuScale tem agora um vazio.

Um balanço de 1,9 mil milhões de dólares, sustentado por proveitos de investimento, não por vendas

O mesmo comunicado mostrou que a tesouraria e os investimentos atingiram 1,9 mil milhões de dólares (cerca de 1,75 mil milhões de euros), um aumento de cerca de 900 milhões face ao trimestre anterior. A NuScale atribuiu o salto sobretudo a proveitos de investimento, não a nova receita contratual - uma distinção que importa, porque significa que a crescente almofada de tesouraria e a queda da receita são, para já, duas histórias separadas.

Essa tesouraria dá à NuScale uma margem de manobra que a maioria dos concorrentes SMR não tem. Por si só, não descreve a procura pela tecnologia de reatores da NuScale. O assunto pendente mais relevante da empresa nem sequer aparece no balanço: um possível acordo de compra de energia entre a parceira ENTRA1 Energy e a Tennessee Valley Authority (TVA), que a NuScale descreve como um acordo que, se assinado, poderia tornar-se o maior programa de instalação nuclear da história dos Estados Unidos.

A verdadeira história é a lacuna entre financiamento e encomendas firmes

A NuScale é, neste momento, o exemplo em direto mais claro de um padrão mais amplo na energia nuclear SMR: uma capitalização pesada muito à frente da receita contratada. Uma posição de tesouraria de 1,9 mil milhões de dólares é um ativo real, mas é um facto de financiamento, não um facto de procura - diz que a NuScale consegue sobreviver muito tempo sem novos contratos, não que novos contratos estejam próximos.

A relação entre a ENTRA1 e a TVA é o pormenor que vale a pena analisar com atenção. A NuScale descreve-a como conversações avançadas e como um acordo que poderia tornar-se o maior programa de instalação nuclear da história dos Estados Unidos. Ambas as coisas podem ser verdadeiras e o acordo pode continuar por assinar. Conversações avançadas não são um acordo de compra de energia, e a descrição que a própria empresa faz da escala futura de um acordo não é prova de que esse acordo já exista.

Isto não é uma afirmação de que a NuScale está em dificuldades - uma almofada de 1,9 mil milhões de dólares contraria essa leitura. É a constatação de que o acordo pendente mais observado do setor, na fornecedora SMR pura com mais capital, continua, à data deste relatório, uma negociação, não um contrato.

O que isto significa para um comprador de energia da UE ou do Reino Unido este ano

Para um operador de centros de dados ou um comprador de energia industrial na UE ou no Reino Unido que esteja a ponderar incluir energia nuclear SMR nos planos de capacidade para o final da década de 2020, a leitura prática à data de agosto de 2026 é estreita mas útil: mesmo a fornecedora SMR mais bem financiada do setor não tem um contrato de fornecimento firme assinado para o seu próximo grande projeto nos Estados Unidos. Isto é um facto sobre o estado do mercado, não um juízo sobre os méritos de uma tecnologia em particular.

Qualquer documento de planeamento que trate 'NuScale-TVA' ou programas SMR apresentados de forma semelhante como capacidade contratada e datada deve ser assinalado e corrigido para refletir o estado indicado neste relatório: em negociação, por assinar. Os programas SMR europeus estão também numa fase mais inicial de desenvolvimento e ainda não atingiram um acordo de fornecimento assinado de escala comparável. Uma abordagem prudente é acompanhar o acordo ENTRA1-TVA especificamente à espera de um anúncio de assinatura, e não de mais declarações sobre a sua escala potencial, antes de ajustar qualquer calendário de aquisição que assuma que a energia nuclear SMR estará disponível numa data concreta.

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