Hvad der angiveligt forhandles om

Nik Storonsky, medstifter og administrerende direktør for Revolut, forhandler ifølge rapporter om en ny aktieaftale, der ville øge hans ejerandel i fintechvirksomheden, hvis selskabet når en værdiansættelse på 500 milliarder dollar. Historien stammer oprindeligt fra Financial Times og blev samme uge dækket af Sifted, Irish Times og City AM, som alle tilskriver kernedetaljerne Financial Times og ikke Revolut eller Storonsky direkte.

Revolut har ikke bekræftet forhandlingerne. Adspurgt sagde selskabet til City AM: "Som en fast politik kommenterer vi ikke den specifikke aflønning, incitamentsprogrammer eller private kompensationsstrukturer for nogen individuel medarbejder." Ingen term sheet, underskrevet aftale eller bestyrelsesgodkendelse er blevet rapporteret, så den præcise beskrivelse er, at Storonsky og selskabet angiveligt drøfter en ny ordning, ikke at en sådan allerede findes.

Regnestykket bag tallet, og aftalen det bygger på

Storonsky ejer i øjeblikket omkring 29 procent af Revolut, en ejerandel han bekræftede i et russisksproget interview i december. Den procentdel blev sidst prissat i juli, da Revolut bekræftede et sekundært aktiesalg blandt medarbejdere, der værdiansatte selskabet til 115 milliarder dollar, op fra 75 milliarder dollar mindre end et år tidligere. Til den pris er Storonskys ejerandel på papiret omkring 33 milliarder dollar værd.

De nye forhandlinger følger angiveligt formen fra en eksisterende aftale: Storonskys nuværende ordning løfter hans ejerandel mod omkring 40 procent, hvis Revolut når en værdiansættelse på 200 milliarder dollar, det tal selskabet har sat som mål for en mulig børsnotering i 2028. En udløsergrænse på 500 milliarder dollar ville ligge langt over den milepæl. Selv hvis hans ejerandel aldrig kom over 29 procent, ville hans nuværende beholdning ved 500 milliarder dollar allerede være omkring 145 milliarder dollar værd; eventuelle ekstra aktier tildelt under en ny aftale ville skubbe det tal endnu højere op.

Hvad en stifteraftale af denne størrelse siger om prissætningen af private fintechs

Trinvise, værdiansættelsesudløste lønpakker af denne størrelsesorden har ét klart forbillede: Teslas kompensationsplan for Elon Musk, som udbetaler i rater, efterhånden som selskabets markedsværdi krydser aftalte tærskler. Den struktur fungerer, fordi Tesla er et børsnoteret selskab, hvis værdiansættelse løbende fastsættes af offentlige købere og sælgere. Det er Revolut ikke. Selskabets mærke på 115 milliarder dollar, og et eventuelt fremtidigt mærke på 500 milliarder, fastsættes af et lille antal indforståede og nye investorer, der aftaler en pris for et sekundært salg, ikke af et marked, som alle kan handle ind og ud af efter behov.

Den forskel betyder noget for, hvordan tallet skal læses. Et mål på 500 milliarder dollar ville placere Revolut foran stort set alle børsnoterede selskaber i det kontinentale Europa, bortset fra de allerstørste energi- og luksuskoncerner, og i samme størrelsesorden som Visa, samtidig med at det forbliver et privat selskab, hvis pris aldrig er blevet testet af et åbent marked. Som et internt mål sat af Revoluts ledelse er det rimeligt. Som bevis for, at Revolut rent faktisk er så meget værd for en køber uden nogen relation til selskabet, er det ikke i sig selv.

Hvad tidsplanen signalerer for investorer og erhvervskunder

Den mere konkrete dato i denne historie er børsnoteringsmålet, ikke tallet på 500 milliarder dollar. Revolut har fortalt investorer, at selskabet sigter efter en børsnotering i 2028 til omkring 200 milliarder dollar, og Storonsky selv beskrev i et tv-interview i april en børsnotering som cirka to år ude, hvilket stemmer overens med det mål. Forhandlingerne om 500 milliarder dollar tyder på, at Revoluts ledelse allerede planlægger et næste incitamentsniveau, før milepælen på 200 milliarder dollar overhovedet er nået, hvilket læses mere som tillid til 2028-planen end som en ændring af den.

For de mange danske virksomheder og selvstændige, der håndterer den daglige betalingstrafik via Revolut Business-konti, og for investorer, der overvejer eksponering mod fintechens sekundære salg forud for en eventuel børsnotering, er den praktiske konklusion at behandle 2028 og 200 milliarder dollar som den milepæl, der skal følges, og 500 milliarder dollar som et mærke på en langt fjernere horisont, der afhænger af både en faktisk børsnotering og af, at Revoluts vækst fortsætter langt ud over det punkt.

Læs videre: Medarbejderne solgte fire måneder efter runden  |  Fjerde DRAM-leverandør rejser 8,6 milliarder