Che cosa si starebbe negoziando

Nik Storonsky, co-fondatore e amministratore delegato di Revolut, starebbe negoziando un nuovo pacchetto azionario che aumenterebbe la sua quota nel fintech se l'azienda raggiungesse una valutazione di 500 miliardi di dollari. La notizia proviene originariamente dal Financial Times ed è stata ripresa nella stessa settimana da Sifted, Irish Times e City AM, che attribuiscono tutti i dettagli principali al Financial Times e non a Revolut o a Storonsky direttamente.

Revolut non ha confermato le trattative. Interpellata, l'azienda ha dichiarato a City AM: "Per policy aziendale, non commentiamo la retribuzione specifica, i pacchetti di incentivi o le strutture di compenso privato di alcun singolo dipendente." Non è stato riportato alcun term sheet, accordo firmato o approvazione del consiglio, perciò la descrizione corretta è che Storonsky e l'azienda starebbero discutendo un nuovo accordo, non che ne esista già uno.

I conti dietro la cifra, e l'accordo su cui si basa

Storonsky detiene attualmente circa il 29 per cento di Revolut, quota che ha confermato in un'intervista in lingua russa a dicembre. Quella percentuale è stata valutata l'ultima volta a luglio, quando Revolut ha confermato una vendita secondaria di azioni tra dipendenti che ha valutato l'azienda 115 miliardi di dollari, contro i 75 miliardi di meno di un anno prima. A quel prezzo, la quota di Storonsky vale sulla carta circa 33 miliardi di dollari.

Le nuove trattative seguirebbero, a quanto riferito, lo schema di un accordo esistente: l'attuale pacchetto di Storonsky porta la sua quota verso circa il 40 per cento se Revolut raggiunge una valutazione di 200 miliardi di dollari, la cifra che l'azienda ha fissato come obiettivo per una possibile quotazione nel 2028. Una soglia di 500 miliardi di dollari si collocherebbe ben oltre quel traguardo. Anche se la sua quota non superasse mai il 29 per cento, al raggiungimento dei 500 miliardi di dollari la sua partecipazione attuale varrebbe già circa 145 miliardi di dollari; eventuali azioni aggiuntive concesse con un nuovo accordo spingerebbero quella cifra ancora più in alto.

Che cosa dice un incentivo per fondatori di queste dimensioni sul prezzo dei fintech privati

I pacchetti retributivi scaglionati e legati alla valutazione, di questa portata, hanno un precedente chiaro: il piano di compenso di Tesla per Elon Musk, che paga a tranche man mano che la capitalizzazione di mercato dell'azienda supera soglie concordate in anticipo. Questa struttura funziona perché Tesla è una società quotata la cui valutazione è fissata in modo continuo da acquirenti e venditori pubblici. Revolut non lo è. La sua marca di 115 miliardi di dollari, e qualunque futura marca di 500 miliardi, sono fissate da un piccolo numero di addetti ai lavori e nuovi investitori che concordano un prezzo per una vendita secondaria, non da un mercato in cui chiunque possa entrare o uscire a piacimento, però.

Questa distinzione conta per come va letta la cifra. Un obiettivo di 500 miliardi di dollari collocherebbe Revolut davanti a quasi tutte le società quotate dell'Europa continentale, escluse le maggiori del settore energetico e del lusso, e nello stesso ordine di grandezza di Visa, pur restando un'azienda privata il cui prezzo non è mai stato messo alla prova da un mercato aperto. Come obiettivo interno per la dirigenza di Revolut è ragionevole. Come prova che Revolut valga davvero quella cifra per un acquirente senza alcun rapporto con l'azienda, da sola non lo è.

Che cosa segnala il calendario per investitori e clienti aziendali

La data più concreta di questa vicenda è l'obiettivo della quotazione, non la cifra di 500 miliardi di dollari. Revolut ha detto agli investitori di puntare a una quotazione nel 2028 a circa 200 miliardi di dollari, e lo stesso Storonsky ha descritto una quotazione come lontana circa due anni in un'intervista televisiva di aprile, in linea con quell'obiettivo. Le trattative sui 500 miliardi di dollari sembrano indicare che la dirigenza di Revolut stia già pianificando un livello di incentivi successivo prima ancora di raggiungere il traguardo dei 200 miliardi, il che si legge però più come fiducia nel piano 2028 che come un suo cambiamento.

Per le numerose piccole e medie imprese italiane che gestiscono i pagamenti quotidiani tramite conti Revolut Business, e per gli investitori che valutano un'esposizione alle vendite secondarie del fintech in vista di un'eventuale quotazione, l'indicazione pratica è trattare il 2028 e i 200 miliardi di dollari come il traguardo da monitorare, e i 500 miliardi di dollari come un obiettivo su un orizzonte molto più lontano, che dipende sia dall'effettiva realizzazione della quotazione sia dalla continuazione della crescita di Revolut ben oltre quel punto.

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