Worüber Berichten zufolge verhandelt wird

Nik Storonsky, Mitgründer und Vorstandschef von Revolut, verhandelt Berichten zufolge über ein neues Aktienpaket, das seinen Anteil am Fintech erhöhen würde, falls das Unternehmen eine Bewertung von 500 Milliarden Dollar erreicht. Der Bericht stammt ursprünglich von der Financial Times und wurde in derselben Woche von Sifted, der Irish Times und City AM aufgegriffen, die alle die Kernangaben der Financial Times zuschreiben und nicht Revolut oder Storonsky selbst.

Revolut hat die Gespräche nicht bestätigt. Auf Anfrage sagte das Unternehmen gegenüber City AM: "Grundsätzlich äußern wir uns nicht zur konkreten Vergütung, zu Anreizprogrammen oder privaten Vergütungsstrukturen einzelner Mitarbeiter." Weder ein Term Sheet noch eine unterzeichnete Vereinbarung noch eine Vorstandszustimmung wurden berichtet. Die korrekte Beschreibung lautet daher, dass Storonsky und das Unternehmen Berichten zufolge über eine neue Regelung sprechen, nicht dass bereits eine besteht.

Die Rechnung hinter der Zahl, und das Paket, auf dem sie aufbaut

Storonsky hält derzeit etwa 29 Prozent an Revolut, einen Anteil, den er in einem russischsprachigen Interview im Dezember bestätigte. Dieser Prozentsatz wurde zuletzt im Juli bepreist, als Revolut einen Mitarbeiter-Sekundärverkauf bestätigte, der das Unternehmen mit 115 Milliarden Dollar bewertete, gegenüber 75 Milliarden Dollar weniger als ein Jahr zuvor. Zu diesem Preis ist Storonskys Anteil auf dem Papier rund 33 Milliarden Dollar wert.

Die neuen Gespräche folgen Berichten zufolge dem Muster eines bestehenden Pakets: Storonskys aktueller Deal hebt seinen Anteil auf rund 40 Prozent an, sobald Revolut eine Bewertung von 200 Milliarden Dollar erreicht, die Zahl, die das Unternehmen als Ziel für einen möglichen Börsengang 2028 festgelegt hat. Eine Auslösemarke von 500 Milliarden Dollar läge deutlich über diesem Meilenstein. Selbst wenn sein Anteil nie über 29 Prozent hinauswüchse, wären bei 500 Milliarden Dollar seine bestehenden Anteile bereits rund 145 Milliarden Dollar wert; zusätzliche Aktien aus einem neuen Paket würden diese Zahl weiter nach oben treiben.

Was ein Gründerpaket dieser Größe über die Preisbildung privater Fintechs sagt

Gestaffelte, an Bewertungsmarken gekoppelte Vergütungspakete dieser Größenordnung haben ein klares Vorbild: Teslas Vergütungsplan für Elon Musk, der in Tranchen auszahlt, sobald die Marktkapitalisierung des Unternehmens vorab vereinbarte Schwellen überschreitet. Diese Struktur funktioniert, weil Tesla ein börsennotiertes Unternehmen ist, dessen Bewertung fortlaufend von öffentlichen Käufern und Verkäufern festgelegt wird. Revolut ist das nicht. Die Marke von 115 Milliarden Dollar, wie auch eine künftige Marke von 500 Milliarden Dollar, wird von einer kleinen Zahl von Insidern und neuen Investoren festgelegt, die sich auf einen Preis für einen Sekundärverkauf einigen, nicht von einem Markt, in den jeder nach Belieben ein- und aussteigen kann.

Dieser Unterschied ist entscheidend dafür, wie die Zahl zu lesen ist. Ein Ziel von 500 Milliarden Dollar würde Revolut vor praktisch jedes börsennotierte Unternehmen Kontinentaleuropas außerhalb der größten Energie- und Luxuskonzerne stellen und in dieselbe Größenordnung wie Visa heben, während es ein privates Unternehmen bliebe, dessen Preis nie an einem offenen Markt getestet wurde. Als internes Ziel der Revolut-Führung ist das nachvollziehbar. Ein Beleg dafür, dass Revolut für einen Käufer ohne jede Beziehung zum Unternehmen tatsächlich so viel wert ist, ist es für sich genommen nicht.

Was der Zeitplan für Investoren und Geschäftskunden bedeutet

Das konkretere Datum in dieser Geschichte ist das Börsengangsziel, nicht die 500-Milliarden-Dollar-Zahl. Revolut hat Investoren mitgeteilt, einen Börsengang 2028 bei etwa 200 Milliarden Dollar anzustreben, und Storonsky selbst bezeichnete einen Börsengang in einem Fernsehinterview im April als etwa zwei Jahre entfernt, was zu diesem Ziel passt. Die Gespräche über 500 Milliarden Dollar wirken so, als plane die Revolut-Führung bereits ein nächstes Anreizniveau, bevor der 200-Milliarden-Dollar-Meilenstein überhaupt erreicht ist, was eher für Vertrauen in den 2028-Plan spricht als für eine Änderung daran.

Für die vielen deutschen Mittelständler und Start-ups, die den Zahlungsverkehr über Revolut-Business-Konten abwickeln, und für Investoren, die ein Engagement in Fintech-Sekundärmärkten vor einem möglichen Börsengang abwägen, lautet der praktische Rat, 2028 und 200 Milliarden Dollar als den zu beobachtenden Meilenstein zu behandeln und 500 Milliarden Dollar als deutlich weiter entfernte Marke, die sowohl von einem tatsächlichen Börsengang als auch von anhaltendem Wachstum weit über diesen Meilenstein hinaus abhängt.

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