Waarover naar verluidt wordt onderhandeld

Nik Storonsky, medeoprichter en ceo van Revolut, onderhandelt naar verluidt over een nieuw aandelenpakket dat zijn belang in de fintech zou vergroten als het bedrijf een waardering van 500 miljard dollar bereikt. Het bericht komt oorspronkelijk van de Financial Times en werd dezelfde week overgenomen door Sifted, de Irish Times en City AM, die alle kerndetails toeschrijven aan de Financial Times en niet rechtstreeks aan Revolut of Storonsky.

Revolut heeft de gesprekken niet bevestigd. Gevraagd om een reactie, liet het bedrijf tegenover City AM weten: "Als beleid geven wij geen commentaar op de specifieke beloning, incentiveregelingen of private beloningsstructuren van individuele medewerkers." Er is geen term sheet, getekende overeenkomst of goedkeuring door de raad van bestuur gemeld, dus de juiste omschrijving is dat Storonsky en het bedrijf naar verluidt een nieuwe regeling bespreken, niet dat die al bestaat.

De rekensom achter het bedrag, en de deal waarop die voortbouwt

Storonsky bezit momenteel ongeveer 29 procent van Revolut, een belang dat hij in december in een Russischtalig interview bevestigde. Dat percentage werd voor het laatst geprijsd in juli, toen Revolut een secundaire aandelenverkoop onder medewerkers bevestigde die het bedrijf op 115 miljard dollar waardeerde, tegenover 75 miljard dollar minder dan een jaar eerder. Bij die prijs is Storonsky's belang op papier zo'n 33 miljard dollar waard.

De nieuwe gesprekken zouden naar verluidt de vorm volgen van een bestaande deal: Storonsky's huidige pakket tilt zijn belang naar circa 40 procent als Revolut een waardering van 200 miljard dollar bereikt, het bedrag dat het bedrijf als doel heeft gesteld voor een mogelijke beursgang in 2028. Een drempel van 500 miljard dollar zou ruim boven dat mijlpaal liggen. Zelfs als zijn belang nooit boven de 29 procent zou uitkomen, zou zijn huidige belang bij 500 miljard dollar al zo'n 145 miljard dollar waard zijn; eventuele extra aandelen uit een nieuw pakket zouden dat bedrag nog verder opdrijven.

Wat een oprichterspakket van dit formaat zegt over de prijsvorming van private fintechs

Gefaseerde, aan waardering gekoppelde beloningspakketten van deze omvang kennen één duidelijk precedent: het beloningsplan van Tesla voor Elon Musk, dat in tranches uitbetaalt naarmate de beurswaarde van het bedrijf vooraf afgesproken drempels overschrijdt. Die structuur werkt omdat Tesla een beursgenoteerd bedrijf is waarvan de waardering doorlopend wordt bepaald door publieke kopers en verkopers. Revolut is dat niet. De waardering van 115 miljard dollar, en elke toekomstige waardering van 500 miljard, wordt bepaald door een klein aantal insiders en nieuwe investeerders die een prijs afspreken voor een secundaire verkoop, niet door een markt waar iedereen naar believen in of uit kan stappen.

Dat onderscheid is belangrijk voor hoe het bedrag gelezen moet worden. Een doel van 500 miljard dollar zou Revolut voor vrijwel elk beursgenoteerd bedrijf in continentaal Europa plaatsen, met uitzondering van de grootste energie- en luxeconcerns, en in dezelfde orde van grootte als Visa, terwijl het een particulier bedrijf blijft waarvan de prijs nooit is getoetst door een open markt. Als intern doel van de Revolut-directie is dat redelijk. Als bewijs dat Revolut daadwerkelijk zoveel waard is voor een koper zonder enige band met het bedrijf, is het dat op zichzelf niet.

Wat de tijdlijn betekent voor investeerders en zakelijke klanten

De concreetste datum in dit verhaal is het beursgangsdoel, niet het bedrag van 500 miljard dollar. Revolut heeft investeerders laten weten te mikken op een beursgang in 2028 bij zo'n 200 miljard dollar, en Storonsky noemde een beursgang zelf in een televisie-interview in april ongeveer twee jaar weg, wat aansluit bij dat doel. De gesprekken over 500 miljard dollar lijken erop te wijzen dat de directie van Revolut al een volgend incentiveniveau plant voordat het mijlpaal van 200 miljard dollar is bereikt, wat eerder wijst op vertrouwen in het 2028-plan dan op een koerswijziging.

Voor de vele Nederlandse zzp'ers en scale-ups die hun dagelijkse betalingen via Revolut Business-rekeningen afhandelen, en voor investeerders die blootstelling aan fintech-secundaire verkopen overwegen voorafgaand aan een eventuele beursgang, is de praktische conclusie om 2028 en 200 miljard dollar te behandelen als het mijlpaal om in de gaten te houden, en 500 miljard dollar als een veel verder verwijderd oriëntatiepunt dat afhangt van zowel het daadwerkelijk plaatsvinden van een beursgang als het voortduren van Revoluts groei ver voorbij dat punt.

Lees hierna: Personeel verkocht vier maanden na de ronde  |  Vierde DRAM-leverancier haalt 8,6 miljard op