Eine Zahl, die Investoren seit einem Jahrzehnt wollen

Microsoft teilte am 2. September 2026 mit, dass es ab dem Geschäftsjahr 2027 seine Berichtssegmente neu ordnet und die bisherige Drei-Segment-Struktur in zwei zusammenfasst: "Agents and Infra" (Azure, Serverprodukte, Microsoft 365 und GitHub) und "Devices and Consumer" (Windows, Suche und Werbung sowie Xbox). In dieser Umstrukturierung steckt, was Analysten seit dem Start von Azure fordern: eine eigenständige Quartalszahl für den Azure-Umsatz in Dollar, veröffentlicht in einem 8-K-Anhang bei der SEC statt versteckt in einer vageren Position "Intelligent Cloud", die bisher nur als prozentuale Wachstumsrate ausgewiesen wurde.

Um die neu gefassten Segmente vergleichbar zu machen, veröffentlichte Microsoft das gesamte Geschäftsjahr 2026 nach der neuen Definition. Der Azure-Umsatz stieg jedes Quartal: 22,384 Milliarden Dollar in Q1, 24,129 Milliarden Dollar in Q2, 26,008 Milliarden Dollar in Q3 und 29,417 Milliarden Dollar in Q4, insgesamt 101,938 Milliarden Dollar für das Jahr (umgerechnet etwa 93,8 Milliarden Euro zum aktuellen Wechselkurs). Es ist das erste Mal, dass der Markt den Azure-Umsatz als Dollarzahl statt als Wachstumsprozentsatz auf unbekannter Basis sieht.

QuartalAzure-Umsatz (Mrd. USD, korrigiert)
Q1 FY2622.384
Q2 FY2624.129
Q3 FY2626.008
Q4 FY2629.417
Gesamtes FY26101.938

Dieselbe Ankündigung verengt, was Azure bedeutet

Diese Schlagzeilenzahl kommt mit einem Haken, den die Transparenz-Erzählung gern übergeht. Nach der neuen Segmentdefinition wandern GitHubs Cloud-Dienste, weitere Entwickler-Cloud-Dienste, Security Copilot und die Cloud für Gesundheit und Life Sciences aus dem Azure-Umsatz heraus und in das breitere Segment Agents and Infra, statt weiterhin der Azure-Teilzeile zugerechnet zu werden.

Das sind keine Randprodukte. GitHubs Cloud-Dienste und Security Copilot gehören zu Microsofts am schnellsten wachsenden KI-nahen Geschäftsfeldern, und die Gesundheits-Cloud wurde in jüngeren Telefonkonferenzen mehrfach als Wachstumsfeld genannt. Werden diese Produkte aus der Azure-Zahl entfernt, läuft jeder künftige Quartalsvergleich für Azure, und jeder Vergleich mit AWS oder Google Cloud, auf einer schmaleren Basis als jener, die die korrigierten 101,938 Milliarden Dollar ergeben hat. Wer annimmt, die Azure-Wachstumsrate im nächsten Quartal beziehe sich auf denselben Produktmix wie die korrigierte Zahl dieses Jahres, vergleicht zwei unterschiedliche Dinge miteinander.

Warum das unter DMA-Aufsicht anders wirkt

Der Zeitpunkt zählt, weil mangelnde Cloud-Transparenz längst keine reine Analystenklage mehr ist, sondern eine laufende regulatorische Frage. Sowohl AWS als auch Azure werden als mögliche Gatekeeper nach dem Digital Markets Act der EU geprüft, unter anderem wegen der dünnen Offenlegung von Umsatz und Marge hinter dem Cloud-Infrastrukturgeschäft der Hyperscaler.

Eine Segmentänderung, die erstmals eine konkrete, zitierbare Dollarzahl liefert, wirkt auf den ersten Blick wie genau die Offenlegung, die Regulierer und Kunden gefordert haben. Doch eine Zahl, die präziser wird, während ihre Abgrenzung enger wird, ist nicht offensichtlich transparenter, sie ist anders transparent. Europäische Unternehmenskunden und Regulierer, die Azures ausgewiesenes Wachstum mit AWS oder Google Cloud vergleichen, sollten die korrigierten 101,938 Milliarden Dollar als neue Ausgangsbasis mit neuer Definition behandeln, nicht als längere Historie derselben Messgröße um ein weiteres Quartal verlängert.

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