La Plupart des Demandes d'Électricité Ne Seront Jamais Construites

Quatre Analystes, un Seul Chiffre, Quatre Méthodes

Le constat de Wood Mackenzie, tel que rapporte par Bloomberg le 12 août 2026, est précis et non simplement indicatif : sur 1 066 gigawatts de demandes de raccordement de data centers en attente dans les files des gestionnaires de réseau américains, seuls 28 pour cent environ, 298 gigawatts, seront vraisemblablement rattaches a un service réel. Ben Hertz-Shargel, responsable mondial du Grid Edge chez Wood Mackenzie, a declare a Bloomberg qu'une grande partie de la capacité prevue appartient a de nouveaux promoteurs portant un petit nombre de projets massifs et spéculatifs, concentrés de manière disproportionnée dans le sud et le sud-ouest du pays. Une synthèse parallèle de la même analyse, publiée le même jour, a décomposé le chiffre plus finement : environ 12 pour cent des demandes portent déjà des engagements fermes de service, avec 17 pour cent supplémentaires juges probables, un total qui se rapproche du chiffre phare de 28 pour cent de Wood Mackenzie par l'autre bout. PJM, qui dessert 67 millions de personnes de l'Illinois a la Virginie, s'est elle-même engagée a servir environ deux fois plus de nouvelle demande de grosses charges que ce que sa production prevue peut soutenir, le signe le plus clair que même le gestionnaire de la file ne peut pas encore distinguer les demandes réelles.

Le chiffre de Wood Mackenzie n'est pas reste isolé longtemps. L'analyste de Bernstein Madison Rezaei a publié la même semaine un rapport, intitulé Data Center Pipeline Probabilities: Separating the credible developers from dudes with PowerPoints, qui n'a juge crédibles, selon ses propres critères, que 33 pour cent d'un jeu de données de 492 gigawatts, soit 135 gigawatts. Reid Ramdathsingh, de Rystad Energy, est arrive a une version régionale du même constat, jugeant crédible environ la moitié de la file de PJM contre seulement 14 pour cent de celle du Texas, un écart qui correspond aux 474 gigawatts de demandes propres au Texas, dont environ 90 pour cent proviennent de data centers, soit plus de cinq fois le pic historique de l'Etat de 91 gigawatts. Glenn Schwartz, de Rapidan Energy Group, travaillant indépendamment, a situé la part constructible a l'echelle nationale entre 20 et 30 pour cent. Quatre cabinets, avec quatre méthodes différentes sur quatre jeux de données différents, ont convergé vers le même ordre de grandeur : entre un cinquieme et un tiers de ce qui a été demande sera réellement construit.

Deux Catégories de Distributeurs Déjà dans la Même File

Cette convergence force déjà des décisions réelles, pas seulement des notes de recherche. Exelon, qui couvre le tronçon du réseau PJM entre l'Illinois et le Delaware, a réduit sa propre file de raccordement pour data centers d'environ 40 pour cent en juillet 2026, ne conservant que 11 gigawatts qu'elle juge crédibles et écartant le reste sans attendre qu'un régulateur ne l'impose. Au Texas, le gouverneur Greg Abbott a ordonne le 3 août a ERCOT et a la Public Utility Commission d'auditer chaque projet de data center en attente, suspendant les nouvelles autorisations jusqu'a la fin de l'examen et évoquant environ 13 milliards de dollars de revenus a risque si les mauvais projets étaient prioritaires. Brad Richter, vice-président Énergie chez Hut 8 Corp, a décrit l'ambiance chez des promoteurs qui entendent désormais des distributeurs dire qu'il n'y en a plus : de nombreux territoires sont, selon ses mots, fermes aux nouvelles affaires. Alex Klaessig, cofondateur de Halcyon, l'a dit plus directement encore : tout le monde essaie de comprendre les règles du jeu, et Brian Janous, de Cloverleaf Infrastructure, a propose un modèle du premier prêt, premier servi comme réponse possible.

Ce que la couverture de cette semaine n'a pas souligne, c'est que certains distributeurs n'ont jamais attendu un changement de règles pour écrire les leurs. Dominion Energy et Appalachian Power, en Virginie, exigent, en vertu de politiques en vigueur depuis 2025, que les promoteurs paient entre 60 et 80 pour cent de la demande contractée, qu'ils l'utilisent ou non, et la cooperative Rappahannock Electric va plus loin en exigeant une garantie en plus du paiement intégral de la charge contractée. Astrid Atkinson, directrice générale de Camus Energy, estime que les demandes de raccordement sont cinq a dix fois plus nombreuses que les data centers réellement construits, et Karl Rabago, ancien commissaire de l'autorite de régulation du Texas, a résumé l'economie sous-jacente en une phrase : quand acheter une place dans la file coûte moins cher que de ne pas s'en servir, les promoteurs l'acheteront. Les distributeurs qui ont supprime cette incitation des 2025 se retrouvent aujourd'hui avec une file qui se filtre déjà d'elle-même. Ceux qui ne l'ont pas fait sont ceux qui coupent 40 pour cent en juillet et ordonnent des audits d'urgence en août.

Ce que Vaut Vraiment un Accord de Raccordement Signé

Le chiffre qui a fait la une partout cette semaine, 72 pour cent de charge fantôme, est une moyenne nationale, et les moyennes cachent précisément la variable qui compte pour quiconque détient une place en file aujourd'hui : quel distributeur se trouve de l'autre côté de l'accord. Dans un territoire du type Dominion, Appalachian Power ou Rappahannock, un accord de raccordement signé reflète déjà un promoteur qui a mis de l'argent réel derrière lui, entre 60 et 100 pour cent de la demande contractée plus une garantie, si bien que la file est plus petite et plus proche des 28 pour cent constructibles par construction même du système. Dans un territoire qui n'a pas adopte de politique équivalente, un accord signé n'est qu'un engagement de papier parmi d'autres, indiscernable sur le papier de la charge fantôme qui l'entoure, jusqu'a ce que le distributeur procède a son propre tri selon son propre calendrier, comme Exelon l'a fait sans preavis en juillet ou comme le Texas le fait maintenant sous un ordre gubernatorial du 3 août. Un promoteur, un acheteur de colocation ou un investisseur en infrastructure évaluant une place en file en 2026 devrait se poser une question avant de considérer un accord signé comme fiable : ce distributeur a-t-il déjà transformé le risque de charge fantôme en exigence financière anticipée, ou traite-t-il encore du papier spéculatif a sa valeur nominale.

La même asymétrie se retrouve du côté de l'argent, dans l'autre sens. Les études de raccordement et la planification anticipée du transport coûtent du capital réel, que le projet sous-jacent soit un jour construit ou non, et dans un territoire aux règles strictes, ce coût est largement couvert par les dépôts et paiements minimaux déjà versés par les promoteurs. Dans un territoire qui traite encore les demandes a leur valeur nominale, les coûts de planification et d'etude engloutis dans la part de la file qui finira par être retirée, selon les calculs de Wood Mackenzie l'essentiel de celle-ci, n'ont nulle part ou aller sinon un futur dossier tarifaire réparti sur les mêmes clients régionaux que tout ce débat est censé protéger. Les États qui avancent le plus vite vers des règles de raccordement strictes et adossées a des garanties ne se contentent pas de filtrer la demande fantôme pour des files plus propres : ils protègent aussi leurs abonnés d'une facture dont personne n'a encore décidé qui doit la payer.

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