Inwestor kotwiczący jest zarazem dostawcą
Reuters podał 11 września 2026 roku, że Nvidia prowadzi rozmowy o zainwestowaniu do 10 miliardów dolarów jako inwestor kotwiczący w pierwszej ofercie publicznej Anthropic - potencjalnie największej w historii - którą źródła szacują na około 100 miliardów dolarów i która mogłaby wycenić spółkę na niemal 2 biliony dolarów. Inwestorzy kotwiczący angażują się wcześnie, aby zasygnalizować zaufanie i pomóc ustalić cenę, jaką zapłacą inni kupujący. To, że Nvidia odgrywa tę rolę dla Anthropic, nie jest nowością: już w listopadzie 2025 roku Nvidia zobowiązała się do 10 miliardów dolarów dla Anthropic, w ramach szerszej umowy, w której Anthropic zobowiązał się kupić 30 miliardów dolarów mocy obliczeniowej Microsoft Azure, opartej na własnych układach Nvidii.
Lista zakupów mocy obliczeniowej Anthropic wykroczyła daleko poza tę jedną relację. W kwietniu 2026 roku spółka zobowiązała się wobec Amazon Web Services do ponad 100 miliardów dolarów na przestrzeni dekady, zbudowanych wokół ponad miliona własnych układów Trainium2 Amazona, a także oddzielnych umów na wiele gigawatów z Google i Broadcomem na moc obliczeniową TPU.
Jak naprawdę płyną pieniądze
Zestawiając ujawnione zobowiązania obok siebie, widać wzorzec: przychody Nvidii zależą częściowo od tego, czy Anthropic kupuje moc obliczeniową opartą na Nvidii, a wycena Anthropic ma teraz częściowo zależeć od tego, czy Nvidia kupuje akcje Anthropic.
| Zobowiązanie | Kwota | Kierunek |
|---|---|---|
| Udział Nvidii w Anthropic (list. 2025 + proponowana kotwica IPO) | Do 10 mld + do 10 mld | Od Nvidii do Anthropic |
| Moc obliczeniowa Azure Anthropic (oparta na Nvidii) | 30 mld | Od Anthropic do sprzętu Microsoft/Nvidia |
| Moc obliczeniowa AWS Anthropic (Trainium2) | ponad 100 mld przez dekadę | Od Anthropic do Amazona |
Nic z tego nie jest nielegalne ani nawet niezwykłe w branży; Nvidia prowadzi podobne układy z OpenAI i Oracle od 2025 roku, a analitycy już nazwali ten wzorzec finansowaniem kołowym, w którym inwestycja dostawcy układów pomaga jego własnemu klientowi wyglądać na większego i bardziej wiarygodnego kredytowo, co z kolei podtrzymuje kolejne zamówienia na układy.
Co to oznacza dla oceny tej oferty publicznej
Bazowy wzrost Anthropic jest realny według każdej zwykłej miary: roczna stopa przychodów wzrosła z około 9 miliardów dolarów pod koniec 2025 roku do ponad 65 miliardów pod koniec lipca 2026 roku, przy czym sama spółka prognozuje od 190 do 200 miliardów na 2028 rok. Europejski fundusz emerytalny, ubezpieczyciel lub family office rozważający udział w tym, co mogłoby być największą ofertą publiczną w historii, powinien mimo to oddzielić ten organiczny wzrost od tej części narracji o wycenie, która opiera się na dostawcy inwestującym w zdolność zakupową własnego klienta. Ta różnica liczy się najbardziej w okresie spowolnienia: organiczny wzrost przychodów i inwestycja kotwicząca wspierana przez dostawcę nie zachowują się tak samo, gdyby wydatki na infrastrukturę AI kiedykolwiek zwolniły, a tylko jedno z nich przetrwa spadek popytu na układy.
Czytaj dalej: Anthropic notuje pierwszy zyskowny kwartał: 11,5 mld $ | Pięć Miliardów Z Obrony Goni Teraz GPU
