Der Ankerinvestor ist zugleich der Zulieferer
Reuters berichtete am 11. September 2026, dass Nvidia Gespräche führt, um als Ankerinvestor bis zu 10 Milliarden Dollar in Anthropics Börsengang zu stecken, eine Emission, die Quellen auf rund 100 Milliarden Dollar beziffern und die den Konzern auf fast 2 Billionen Dollar bewerten könnte, womöglich der größte Börsengang der Geschichte. Ankerinvestoren binden sich früh, um Vertrauen zu signalisieren und den Preis mitzubestimmen, den andere Käufer zahlen. Dass Nvidia diese Rolle für Anthropic übernehmen würde, ist nicht neu: Bereits im November 2025 sagte Nvidia Anthropic bis zu 10 Milliarden Dollar zu, im Rahmen einer größeren Vereinbarung, nach der Anthropic 30 Milliarden Dollar Microsoft-Azure-Rechenkapazität kaufen sollte, Kapazität, die auf Nvidias eigenen Chips läuft.
Anthropics Einkaufsliste für Rechenleistung ist weit über diese eine Beziehung hinausgewachsen. Im April 2026 sagte der Konzern Amazon Web Services über ein Jahrzehnt mehr als 100 Milliarden Dollar zu, aufgebaut um mehr als eine Million von Amazons eigenen Trainium2-Chips, dazu getrennte Mehrfach-Gigawatt-Vereinbarungen mit Google und Broadcom für TPU-Kapazität.
Wie das Geld tatsächlich fließt
Reiht man die bekannten Zusagen aneinander, wird ein Muster sichtbar: Nvidias Umsatz hängt teilweise davon ab, dass Anthropic Nvidia-gestützte Kapazität kauft, und Anthropics Bewertung soll nun teilweise davon abhängen, dass Nvidia Anthropic-Aktien kauft.
| Zusage | Betrag | Richtung |
|---|---|---|
| Nvidia-Beteiligung an Anthropic (Nov. 2025 + geplanter IPO-Anker) | Bis zu 10 Mrd. + bis zu 10 Mrd. | Nvidia an Anthropic |
| Anthropics Azure-Rechenleistung (Nvidia-gestützt) | 30 Mrd. | Anthropic an Microsoft/Nvidia-Hardware |
| Anthropics AWS-Rechenleistung (Trainium2) | über 100 Mrd. über ein Jahrzehnt | Anthropic an Amazon |
Nichts davon ist illegal oder in der Branche ungewöhnlich; Nvidia betreibt seit 2025 ähnliche Konstruktionen mit OpenAI und Oracle, und Analysten haben das Muster bereits als zirkuläre Finanzierung bezeichnet, bei der die Investition eines Chip-Zulieferers seinem eigenen Kunden hilft, größer und kreditwürdiger zu wirken, was wiederum weitere Chip-Bestellungen stützt.
Was das für die Bewertung des Börsengangs bedeutet
Anthropics zugrunde liegendes Wachstum ist nach jedem üblichen Maßstab real: eine annualisierte Umsatzrate, die von rund 9 Milliarden Dollar Ende 2025 auf über 65 Milliarden bis Ende Juli 2026 stieg, wobei der Konzern selbst 190 bis 200 Milliarden für 2028 prognostiziert. Ein europäischer Pensionsfonds, Versicherer oder ein Family Office, der eine Beteiligung an möglicherweise dem größten Börsengang der Geschichte erwägt, sollte dieses organische Wachstum dennoch von jenem Teil der Bewertungsgeschichte trennen, der darauf beruht, dass ein Zulieferer in die Kaufkraft des eigenen Kunden investiert. Der Unterschied zählt am meisten in einem Abschwung: organisches Umsatzwachstum und zulieferergestützte Ankerinvestition verhalten sich nicht gleich, sollte die Ausgabenbereitschaft für KI-Infrastruktur je nachlassen, und nur eines der beiden übersteht einen Rückgang der Chip-Nachfrage.
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