MFW: 1,4 biliona zobowiązań w 14 umowach AI

Czternaście umów niesie 1,4 biliona zobowiązań

Raport Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) o stabilności finansowej na świecie z października 2026 roku stawia korektę cen aktywów związanych z AI na pierwszym miejscu wśród trzech ryzyk, które mogą gwałtownie zaostrzyć warunki finansowe i wywołać turbulencje na rynkach.

We wpisie na blogu towarzyszącym raportowi pracownicy MFW opisują finansowanie krążące w sektorze AI, czyli kapitał własny i dług przepływające między firmami AI, i mówią, że od 2023 roku przeanalizowali 14 takich transakcji.

Rozumowanie MFW jest takie, że napięcie w kluczowej firmie otrzymującej inwestycje mogłoby obniżyć prognozy przychodów i wyceny, co osłabiłoby wartość długu nagromadzonego w tych umowach. Guardian dodaje, że MFW opisuje ten wzorzec jako łączenie silniejszych firm AI ze słabszymi partnerami z tej samej branży.

Dźwignia zamienia spadek cen w przymusową sprzedaż

MFW wymienia trzy źródła dźwigni stojące za handlem AI: zadłużanie się samych firm, inwestycje funduszy hedgingowych w tym sektorze oraz drobnych inwestorów pożyczających na zakup akcji AI.

Przy spadku napędzanym przez AI te źródła, jak mówi MFW, zwiększają ryzyko przymusowej sprzedaży i skoków zmienności na rynku akcji. Banki także nie są poza obrazem: w niekorzystnym scenariuszu skrajnym MFW banki z 22 procentami światowych aktywów bankowych znalazłyby się poniżej regulacyjnych progów kapitałowych, wobec 18 procent przed rokiem.

Dwa pozostałe czynniki ryzyka stoją obok. Powrót inflacji lub obawy fiskalne mogą gwałtownie podnieść rentowności obligacji skarbowych, co według MFW obniżyłoby także wyceny aktywów związanych z AI. Poważny incydent cybernetyczny mógłby zakłócić płatności, handel lub dostęp do depozytów, a w ponad 70 procentach zgłoszonych w tym roku przypadków dostawcy oprogramowania mieli niemal zerowy czas na załatanie luki, zanim wykorzystali ją atakujący.

Gdzie stoją Europa i Wielka Brytania

MFW mówi, że skutki korekty AI mogłyby być globalne, przy czym poza USA najbardziej narażone byłyby rynki azjatyckie, a Wielka Brytania i strefa euro mogą być potencjalnie lepiej osłonięte, jak relacjonuje Guardian z prezentacji raportu.

Mimo to inwestorzy z amerykańskimi pozycjami zostaliby dotknięci. Zastępca dyrektora MFW Athanasios Vamvakidis powiedział, że narażenie reszty świata na amerykańskie aktywa, zwłaszcza związane z AI, jest największe w historii i że dziś wspiera ono światową gospodarkę przez efekty majątkowe.

MFW ostrzega też, że rośnie liczba przesłanek, iż udane wdrożenie AI może nie wymagać inwestycji na skalę, jaką prowadzą hiperskalerzy, oraz że korzyści gospodarcze mogą być mniejsze od oczekiwanych. Nasza interpretacja: europejska lub brytyjska firma jest narażona pośrednio, przez każdego dostawcę AI, którego finansowanie albo największy klient znajduje się na rynku amerykańskim.

O co zapytać dostawcę AI przed kolejnym odnowieniem

MFW opisuje ryzyko bez wskazywania terminu, więc dla firmy budującej na dostawcy AI użyteczny wynik raportu to kontrola dostawcy.

Interpretacja Servoli, a nie MFW: zapytaj, kto finansuje dostawcę, kto jest jego największym klientem i czy jego moc obliczeniową opłaca dostawca, który jest zarazem inwestorem. Dostawca, którego wzrost opiera się na jednym kliencie i inwestorze, niesie małą wersję pętli opisanej przez MFW.

Potem przeczytaj umowę. Szukaj zapisów o ciągłości usługi lub wstąpieniu w prawa, eksportu danych w użytecznym formacie i okresów wypowiedzenia zmian cen, unikaj przedpłacania wieloletnich zobowiązań wobec dostawcy, którego przyszłość zależy od kolejnej rundy finansowania, i miej drugiego dostawcę przetestowanego na tyle, by przełączyć się w ciągu tygodni.

Nic z tego nie jest poradą inwestycyjną ani opinią o cenie jakiejkolwiek akcji.

Czytaj dalej: Character.AI wnioskuje o Chapter 11 i może zniknąć  |  Getty planuje Chapter 11, zapewnia o ciągłości