Catorze acordos carregam 1,4 biliões em compromissos
O relatório de outubro de 2026 do Fundo Monetário Internacional (FMI) sobre a estabilidade financeira mundial põe uma correção dos preços dos ativos ligados à IA em primeiro lugar entre três riscos que podem apertar bruscamente as condições financeiras e provocar turbulência nos mercados.
Num artigo de blogue que acompanha o relatório, o pessoal do FMI descreve o financiamento circular no setor da IA, isto é, capital e dívida que circulam entre empresas de IA, e diz ter analisado 14 transações desse tipo desde 2023.
| Medida | Valor | Fonte |
|---|---|---|
| Transações de financiamento de IA analisadas desde 2023 | 14 | blogue do FMI |
| Investimentos em capital nesses acordos | cerca de 300 mil milhões de dólares | blogue do FMI |
| Dívida nesses acordos | 650 mil milhões de dólares | blogue do FMI |
| Compromissos de receitas futuras recebidos em troca | 1,4 biliões de dólares | blogue do FMI |
| Peso de sete grandes ações tecnológicas no S&P 500 | mais de 35 por cento, contra 12 por cento há dez anos | Guardian |
| Subida do seu valor de mercado conjunto em dois anos | mais de 50 por cento | Guardian |
O raciocínio do FMI é que uma tensão numa empresa essencial que recebe investimento pode reduzir as previsões de receitas e as avaliações, o que enfraqueceria o valor da dívida acumulada nesses acordos. O Guardian acrescenta que o FMI descreve o padrão como uma ligação entre empresas de IA mais fortes e parceiros mais fracos do mesmo setor.
A alavancagem transforma uma queda de preços em vendas forçadas
O FMI aponta três fontes de alavancagem por trás do negócio da IA: o endividamento das próprias empresas, o investimento de fundos de cobertura no setor e os pequenos investidores que pedem dinheiro emprestado para comprar ações de IA.
Numa queda liderada pela IA, estas fontes aumentam o risco de vendas forçadas e de picos de volatilidade das ações, diz o FMI. Os bancos também não ficam fora do quadro: no cenário de esforço adverso do FMI, os bancos que detêm 22 por cento dos ativos bancários mundiais ficariam abaixo dos limites de capital regulamentar, contra 18 por cento há um ano.
Os outros dois gatilhos ficam ao lado. Um regresso da inflação ou preocupações orçamentais podem fazer disparar os rendimentos das obrigações soberanas, o que segundo o FMI também baixaria as avaliações dos ativos ligados à IA. Um incidente informático grave poderia perturbar pagamentos, negociação ou o acesso aos depósitos, e em mais de 70 por cento dos casos comunicados este ano os fornecedores de software quase não tiveram tempo para corrigir uma falha antes de os atacantes a explorarem.
Onde estão a Europa e o Reino Unido
O FMI diz que as consequências de uma correção da IA podem ser globais, com os mercados asiáticos mais expostos fora dos Estados Unidos e com o Reino Unido e a zona euro potencialmente mais protegidos, segundo a reportagem do Guardian sobre a apresentação.
Mesmo assim, os investidores com posições norte-americanas seriam atingidos. O diretor-adjunto do FMI Athanasios Vamvakidis afirmou que a exposição do resto do mundo aos ativos norte-americanos, em particular de IA, é a mais alta de sempre e que hoje sustenta a economia mundial através de efeitos de riqueza.
O FMI avisa ainda que há cada vez mais indícios de que uma implementação bem-sucedida da IA pode não exigir investimento à escala que os hiperescaladores estão a fazer, e de que os ganhos económicos podem ser menores do que o esperado. A nossa leitura: uma empresa europeia ou britânica está exposta de forma indireta, através de qualquer fornecedor de IA cujo financiamento ou maior cliente esteja no mercado norte-americano.
O que perguntar a um fornecedor de IA antes da próxima renovação
O FMI descreve um risco sem o datar, por isso, para uma empresa que constrói sobre um fornecedor de IA, o resultado útil do relatório é uma verificação do fornecedor.
Leitura da Servola, não do FMI: pergunte quem financia o fornecedor, quem é o seu maior cliente e se a sua capacidade de cálculo é paga por um fornecedor que também é investidor. Um fornecedor cujo crescimento assenta num único cliente-investidor traz uma pequena versão do ciclo que o FMI descreve.
Depois leia o contrato. Procure cláusulas de continuidade ou de substituição, uma exportação de dados num formato utilizável e prazos de aviso prévio para alterações de preço, evite pré-pagar compromissos plurianuais a um fornecedor cujo futuro depende da próxima ronda de financiamento e mantenha um segundo fornecedor testado o suficiente para mudar em semanas.
Nada disto é aconselhamento de investimento nem uma opinião sobre o preço de qualquer ação.
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