Vierzehn Deals tragen 1,4 Billionen Dollar an Zusagen
Der Internationale Währungsfonds (IWF) nennt in seinem Bericht zur globalen Finanzstabilität vom Oktober 2026 eine Korrektur der KI-bezogenen Vermögenspreise als erstes von drei Risiken, die die Finanzierungsbedingungen abrupt verschärfen und Marktturbulenzen auslösen könnten.
In einem Blogbeitrag zum Bericht beschreiben IWF-Fachleute zirkuläre Finanzierung im KI-Sektor, also Eigen- und Fremdkapital, das zwischen KI-Unternehmen fließt, und geben an, seit 2023 14 solcher Transaktionen geprüft zu haben.
| Kennzahl | Wert | Quelle |
|---|---|---|
| Seit 2023 geprüfte KI-Finanzierungstransaktionen | 14 | IWF-Blog |
| Eigenkapitalinvestitionen in diesen Deals | rund 300 Milliarden US-Dollar | IWF-Blog |
| Schulden in diesen Deals | 650 Milliarden US-Dollar | IWF-Blog |
| Im Gegenzug erhaltene künftige Umsatzzusagen | 1,4 Billionen US-Dollar | IWF-Blog |
| Anteil von sieben großen Techaktien am S&P 500 | mehr als 35 Prozent, vor einem Jahrzehnt 12 Prozent | Guardian |
| Anstieg ihres gemeinsamen Marktwerts in zwei Jahren | mehr als 50 Prozent | Guardian |
Der IWF argumentiert, dass Stress bei einem wichtigen Unternehmen, das Investitionen erhält, die Umsatzprognosen und Bewertungen senken könnte, was den Wert der in diesen Deals angehäuften Schulden schwächen würde. Der Guardian ergänzt, der IWF beschreibe das Muster als Verbindung stärkerer KI-Unternehmen mit schwächeren Partnern derselben Branche.
Hebel machen aus einem Kursrückgang Zwangsverkäufe
Der IWF nennt drei Quellen der Verschuldung hinter dem KI-Handel: die Kreditaufnahme der Unternehmen selbst, Hedgefonds-Investitionen im Sektor und Privatanleger, die sich Geld leihen, um KI-Aktien zu kaufen.
Bei einem KI-getriebenen Abschwung, so der IWF, erhöhen diese Quellen die Gefahr von Zwangsverkäufen und starken Ausschlägen der Aktienvolatilität. Auch die Banken stehen nicht außerhalb des Bildes: Im ungünstigen Stressszenario des IWF würden Banken mit 22 Prozent der weltweiten Bankaktiva unter die aufsichtsrechtlichen Kapitalgrenzen fallen, nach 18 Prozent vor einem Jahr.
Die beiden anderen Auslöser stehen daneben. Erneute Inflation oder Sorgen um die Staatsfinanzen könnten die Renditen von Staatsanleihen stark steigen lassen, was nach Angaben des IWF auch die Bewertungen KI-bezogener Vermögenswerte drückt. Ein schwerer Cybervorfall könnte Zahlungsverkehr, Handel oder den Zugang zu Einlagen stören, und in mehr als 70 Prozent der in diesem Jahr gemeldeten Fälle hatten Softwareanbieter kaum Zeit, eine Schwachstelle zu schließen, bevor Angreifer sie nutzten.
Wo Europa und Großbritannien stehen
Der IWF sagt, die Folgen einer KI-Korrektur könnten global sein, wobei außerhalb der USA die asiatischen Märkte am stärksten betroffen wären und Großbritannien und der Euroraum möglicherweise besser abgeschirmt sind, so der Guardian in seinem Bericht über die Vorstellung.
Dennoch wären Anleger mit US-Positionen betroffen. IWF-Vizedirektor Athanasios Vamvakidis sagte, das Engagement der übrigen Welt in US-Vermögenswerten, besonders in KI, sei so hoch wie nie, und es stütze die Weltwirtschaft heute über Vermögenseffekte.
Der IWF warnt außerdem, es gebe wachsende Hinweise, dass ein erfolgreicher KI-Ausbau keine Investitionen in dem Umfang erfordert, den die Hyperscaler betreiben, und dass der wirtschaftliche Nutzen kleiner ausfallen könnte als erwartet. Unsere Einschätzung: Ein europäisches oder britisches Unternehmen ist indirekt betroffen, über jeden KI-Lieferanten, dessen Finanzierung oder größter Kunde im US-Markt sitzt.
Was Sie einen KI-Anbieter vor der nächsten Verlängerung fragen sollten
Der IWF beschreibt ein Risiko, ohne es zeitlich zu verorten; für ein Unternehmen, das auf einem KI-Anbieter aufbaut, ist der praktische Nutzen des Berichts daher eine Lieferantenprüfung.
Servolas Einschätzung, nicht die des IWF: Fragen Sie, wer den Anbieter finanziert, wer sein größter Kunde ist und ob seine Rechenleistung von einem Lieferanten bezahlt wird, der zugleich Investor ist. Ein Anbieter, dessen Wachstum an einem einzigen Kunden und Investor hängt, trägt eine kleine Version des Kreislaufs, den der IWF beschreibt.
Lesen Sie dann den Vertrag. Achten Sie auf Kontinuitäts- oder Eintrittsrechte, einen Datenexport in nutzbarem Format und Fristen für Preisänderungen, vermeiden Sie Vorauszahlungen für mehrjährige Zusagen an einen Anbieter, dessen Zukunft von der nächsten Finanzierungsrunde abhängt, und halten Sie einen zweiten Anbieter so weit getestet, dass ein Wechsel binnen Wochen möglich ist.
Nichts davon ist eine Anlageberatung oder eine Aussage zu einem Aktienkurs.
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