A memória ficou mais cara por duas razões

O que é realmente a HBM e porque é um estrangulamento

A High Bandwidth Memory, ou HBM, não é a DRAM habitual vendida como módulo ou montada num portátil económico. É uma pilha de dados DRAM ligados verticalmente e colocados mesmo ao lado de um die acelerador de IA, ligados através do processo de encapsulamento avançado CoWoS 2.5D da TSMC. Essa proximidade física é precisamente o ponto central: a HBM dá a uma GPU a largura de banda necessária para mover dados de e para a memória com rapidez suficiente para alimentar os seus núcleos de cálculo, e a largura de banda, não a pura potência de cálculo, é hoje o fator limitante no treino e na inferência de IA.

Cada GPU NVIDIA das classes H100, H200 e Blackwell vendida para cargas de trabalho de IA precisa de HBM empilhada ao lado para atingir o desempenho que os clientes esperam. Essa única exigência liga duas indústrias que antes avançavam de forma independente: o fabrico de chips DRAM e o encapsulamento avançado de semicondutores. Quando uma delas escasseia, a oferta de GPUs também escasseia, independentemente de quantos dies lógicos uma fábrica consiga imprimir num mês.

Quem fabrica HBM e o que acabaram de reportar

Três empresas fabricam quase toda a HBM mundial, e cada uma relatou, em meados de 2026, uma versão da mesma história. A SK Hynix, a Micron e a Samsung confirmaram todas que a sua capacidade de HBM para este ano está praticamente comprometida, com alocações fixadas meses ou trimestres antes da entrega.

A SK Hynix iniciou os envios em massa de HBM4 no segundo trimestre de 2026 e continua a aumentar a produção na segunda metade do ano, apoiada em acordos de fornecimento de longo prazo com cerca de dez clientes. A Micron já tinha alocado toda a sua capacidade de HBM3E e HBM4 para o ano civil de 2026 até ao quarto trimestre de 2025 e fornece HBM4 para a plataforma Vera Rubin da NVIDIA desde março de 2026. A Samsung, por seu lado, avisa que a escassez se vai estender a toda a sua gama de memória, não só à HBM, pelo menos até 2027.

Dois estrangulamentos separados, não um só

A maior parte da cobertura trata a escassez de memória como um único problema, mas na realidade são duas restrições separadas que se agravam mutuamente. A primeira é a capacidade das fábricas de DRAM: a TrendForce relata que os três grandes fabricantes de DRAM deslocaram mais de 80% da sua capacidade de fabrico avançada para HBM e DRAM de servidor, de margem elevada, deixando muito menos capacidade para a DRAM de consumo habitual que vai para portáteis, telemóveis e computadores económicos. Os centros de dados consomem hoje uma estimativa de 70% de todos os chips de memória produzidos no mundo, e só as cargas de trabalho de IA representam cerca de 20% de toda a produção de DRAM em 2026.

Essa reafetação explica porque a escassez de DRAM se espalhou muito além dos aceleradores de IA até ao hardware de consumo do dia a dia. Uma linha de fabrico que produz HBM de margem elevada para um cliente de IA é uma linha que não produz os módulos DDR5 que vão para um portátil comum, e os fabricantes de chips têm uma razão financeira clara para preferir a primeira opção. A pressão começou dentro dos centros de dados, mas não ficou por aí.

Porque é que mais memória sozinha não resolveria

O encapsulamento avançado CoWoS da TSMC é a segunda restrição, e nada tem a ver com a quantidade de DRAM que existe. Todas as GPUs de IA que usam HBM precisam de um espaço de encapsulamento CoWoS para ligar a pilha de memória ao die lógico, e esse passo é um processo de fabrico totalmente separado do crescimento das bolachas de DRAM. A TSMC tem vindo a escalar a sua capacidade de CoWoS de cerca de 35.000 bolachas por mês no final de 2024 para uma meta de 120.000 a 140.000 bolachas por mês em 2026, com parceiros externos de montagem e teste como a Amkor a acrescentar mais 50.000 a 60.000 bolachas por mês.

Ainda assim, o fosso entre a oferta e a procura de CoWoS rondava os 20% mais cedo neste ciclo e só se está a estreitar para cerca de 10% até ao final de 2026. Isso significa que, mesmo que todas as fábricas de DRAM do mundo duplicassem a sua produção de HBM da noite para o dia, as GPUs de IA acabadas continuariam em fila de espera por um número limitado de espaços de encapsulamento CoWoS. Os dois estrangulamentos agravam-se mutuamente em vez de se substituírem um ao outro, e é precisamente esse pormenor que a maior parte da cobertura de consumo sobre a escassez omite.

O que isto já custa aos compradores da UE e do Reino Unido

Esta escassez já chegou aos preços de consumo habituais na Europa e no Reino Unido, não só aos orçamentos de infraestrutura de IA. A Apple subiu os preços dos Mac a 25 de junho de 2026, citando diretamente os custos de memória e armazenamento: o MacBook Air subiu 200 euros para 1.399 euros, o MacBook Pro de 14 polegadas subiu 300 euros para 2.199 euros, e o MacBook Pro de 16 polegadas subiu 400 euros para 3.399 euros. O preço do módulo DDR5 de 32 GB da Samsung saltou de 149 para 239 dólares em setembro de 2026, um aumento de 60%, enquanto os preços contratuais de DDR5 em geral mais do que duplicaram, de cerca de 7 para 19,50 dólares por unidade.

Uma análise da JPMorgan estima que os preços da DRAM subiram mais de 400% do início de 2024 ao final de 2026, e que o choque de memória por si só acrescenta cerca de 0,2 a 0,4 pontos percentuais à inflação subjacente, já que cada subida de 10% nos custos de hardware acrescenta cerca de 0,1 pontos percentuais à inflação subjacente. Os preços contratuais de DRAM de servidor terão subido, segundo a imprensa especializada, entre 90% e 95% num único trimestre, e a TrendForce prevê que os preços contratuais de DRAM convencional subam mais 13% a 18% de trimestre para trimestre no terceiro trimestre de 2026.

Quanto tempo se espera que esta escassez dure

O próprio presidente executivo da SK Hynix deu, em julho de 2026, a estimativa de prazo mais clara disponível, avisando que a escassez provavelmente vai persistir bem para lá de 2030. Essa estimativa vem da empresa mais bem posicionada para o saber: a SK Hynix reportou 79,3 biliões de won em receitas no segundo trimestre de 2026, um aumento de 51% face ao trimestre anterior e de 257% em termos homólogos, com uma margem operacional de 76%, números que refletem quanta procura persegue uma oferta limitada. A Micron e a Samsung fizeram compromissos e avisos igualmente de longo prazo, em vez de prometerem um regresso rápido a preços normais.

Uma pergunta apresentada no Parlamento Europeu pergunta à Comissão Europeia se a escassez de memória deve acionar poderes de crise ao abrigo da EU Chips Act, citando o risco para a construção de infraestrutura de IA do bloco e a sua autonomia estratégica digital mais ampla. Quer Bruxelas atue ou não, a escassez não se comporta como um contratempo temporário de fornecimento que se resolve assim que uma empresa acrescenta capacidade. É impulsionada por duas restrições separadas que se agravam mutuamente, e apenas um dos três grandes fornecedores apresentou uma data de fim concreta, e essa data está a uma década de distância.

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