El trimestre que forzó el recorte

Las propias cifras de Netmarble cuentan una historia muy concreta. Los ingresos subieron a 749.200 millones de wones, un 4,4 por ciento más, mientras que los gastos operativos crecieron un 8,5 por ciento hasta 669.100 millones de wones. La brecha entre esas dos tasas de crecimiento es casi enteramente marketing: el gasto en captación de usuarios y campañas se disparó un 35,5 por ciento, concentrado en Sol: Enchant y Monster Guild: Star Dive. Sol: Enchant estaba previsto para abril, pero se lanzó el 18 de junio, de modo que el gasto de campaña, calculado para un trimestre completo de ventas, apenas llegó a cubrir dos semanas de ellas.

La respuesta de Kim Byung-Gyu en la llamada fue estructural, no promocional. Dijo que Netmarble priorizaría alargar la vida de juegos en vivo ya probados, citando The Seven Deadly Sins: Grand Cross, con más de siete años de antigüedad y que sigue generando más de 100.000 millones de wones al año, como el modelo a replicar, en lugar de lanzar cinco títulos nuevos en el segundo semestre con la esperanza de que suficientes de ellos triunfen. El calendario que queda, Solo Leveling: Karma, el spinoff de Shangri-La Frontier y Project Aegis, es el propio reconocimiento de Netmarble de que el plan de cinco títulos para 2026 pedía al presupuesto de marketing más de lo que podía dar.

La misma semana, la imagen inversa en Krafton

Cuatro días antes, el informe del segundo trimestre de Krafton mostró la distorsión opuesta. Los ingresos alcanzaron un récord de 1,2902 billones de wones, un 94,9 por ciento más interanual, y el beneficio operativo alcanzó también un récord de 410.900 millones de wones, un 67 por ciento más, impulsado por el crecimiento continuo de PUBG y el fuerte arranque de Subnautica 2, que vendió cinco millones de unidades en los 22 días posteriores a su lanzamiento del 15 de mayo. Por la línea operativa, fue el mejor trimestre de la historia de Krafton.

Sin embargo, Krafton declaró una pérdida neta de 29.900 millones de wones en el trimestre. El director financiero Dongkeun Bae la atribuyó a un cargo no operativo de 316.700 millones de wones ligado a la adquisición de Unknown Worlds, el estudio detrás de Subnautica, sin detallar en la llamada si el cargo era un coste de integración puntual o el inicio de un gasto continuado. Una empresa que presenta, sobre el papel, su mejor trimestre operativo de la historia, perdió dinero por una sola decisión de capital ajena al propio negocio de los juegos.

Por qué dos distorsiones opuestas suman la misma lección

Al poner ambas llamadas una junto a otra aparece un patrón que ninguna de las dos compañías formuló en voz alta. El beneficio declarado de Netmarble subió mientras su negocio operativo se debilitaba, porque una venta inmobiliaria cubrió el gasto de marketing de un juego que llegó tarde. El beneficio declarado de Krafton cayó mientras su negocio operativo marcaba un récord, porque un cargo por adquisición superó el mejor trimestre que PUBG y Subnautica han producido jamás. En ambos casos, la cifra que mueve la cotización esta semana es precisamente la que menos tiene que ver con si los juegos en sí están funcionando.

La lección práctica para quien lea los resultados de los videojuegos coreanos este trimestre es no tomar el beneficio neto como atajo para la salud de ninguna de las dos empresas, y fijarse en lo que ambos consejeros delegados hicieron realmente a continuación: ninguno prometió un calendario más grande para 2027 ni una adquisición mayor como compensación. Netmarble recortó su propio calendario de cinco juegos a tres. Krafton, por su parte, no ofreció nuevas previsiones de fusiones y adquisiciones en su llamada. El instinto de concentrarse, menos apuestas, pero bien financiadas, es la misma decisión con dos disfraces contables distintos.

Leer a continuación: El Beneficio de Square Enix se Disparó. Las Previsiones No.  |  El giro de Embracer evita la división que escindirá