Un prêt arrive à échéance, SoftBank en signe un autre
SoftBank Group va rembourser par anticipation, le 15 septembre, 25,9 milliards de dollars de son prêt relais de 40 milliards pour OpenAI, grâce à une ligne tout juste signée de 11,87 milliards plutôt qu'avec sa propre trésorerie.
SoftBank avait annoncé le remboursement elle-même le 9 septembre. Le prêt relais, signé en mars 2026 principalement pour financer les investissements de SoftBank dans OpenAI, portait sur un engagement total de 40 milliards de dollars, dont 30 milliards déjà tirés. Le solde restant de 25,9 milliards n'arrivait à échéance qu'en mars 2027 selon les conditions initiales, mais SoftBank a choisi de le solder dix-huit mois plus tôt.
L'argent de ce remboursement anticipe provient d'un prêt distinct, bouclé la semaine précédente et révélé en premier par Bloomberg le 14 septembre : une ligne à deux ans de 11,87 milliards de dollars auprès d'une vingtaine de banques, relevée par rapport à un objectif initial de 10 milliards. SoftBank a refusé de commenter cette nouvelle ligne.
Rien de tout cela n'est de la trésorerie
Chaque dollar qui maintient cette année la position de SoftBank dans OpenAI est arrivé sous forme de dette, refinancée en davantage de dette, et non sous forme de trésorerie tirée de la vente d'actifs ou d'actions.
La pile de dette compte désormais quatre instruments distincts empilés sur le même pari de départ.
| Instrument | Montant | Situation au 15 septembre |
|---|---|---|
| Prêt relais pour OpenAI (mars 2026) | ligne de 40,0 milliards de dollars, 30,0 milliards tirés | 25,9 milliards remboursés par anticipation |
| Nouveau prêt syndiqué | 11,87 milliards de dollars | Signé la semaine du 7 septembre auprès d'une vingtaine de banques, relevé depuis un objectif de 10 milliards |
| Prêt gagé sur la participation OpenAI | 10,0 milliards de dollars | Déjà tiré, dévoilé en août |
| Émission obligataire à haut rendement prévue | 10 à 20 milliards de dollars | Réunions avec des investisseurs cette semaine à New York |
Selon des données compilées par Bloomberg, SoftBank a emprunté au total environ 37 milliards de dollars cette année entre obligations et prêts, la plupart liés directement ou indirectement à la position OpenAI. D'ici octobre, l'investissement cumulé de SoftBank dans OpenAI atteindra environ 65 milliards de dollars, pour une participation d'environ 13 pour cent. Converti à un taux approximatif de 0,91 euro pour un dollar, cela représente environ 10,8 milliards d'euros pour le nouveau prêt et environ 59 milliards d'euros pour l'exposition totale, un repère indicatif, le taux de change variant.
Ses propres actionnaires en sont moins sûrs
Vingt banques ont accepté de prêter à SoftBank plus qu'elle ne le demandait au départ, la même semaine où ses propres actionnaires ont vendu l'action assez fort pour effacer 13 pour cent de sa valeur en une seule séance.
L'action SoftBank a chuté jusqu'à 13 pour cent le 14 septembre, jour où le nouveau prêt a été révélé pour la première fois, sa plus forte baisse depuis le 17 juillet. Cette vente s'est inscrite dans une nervosité plus large de l'industrie de l'intelligence artificielle. Le directeur général d'OpenAI, Sam Altman, a déclaré à Fortune que l'entreprise ne visait pas d'introduction en bourse en 2026, invoquant des questions de sécurité non résolues, tandis que Dario Amodei, d'Anthropic, et Elon Musk, de Tesla, ont tous deux appelé publiquement à ralentir le rythme du développement de l'intelligence artificielle.
Rien de tout cela n'a changé la réponse des banques. Les prêteurs ont signé pour plus que ce que SoftBank demandait. Les actionnaires ont vendu quand même, la même semaine, sur la base des mêmes faits.
Ce que cela signifie si votre feuille de route dépend d'OpenAI
La dette décrite ici se trouve chez SoftBank, l'investisseur, pas chez OpenAI, l'entreprise. La manière dont SoftBank finance sa participation ne change rien à la capacité d'OpenAI à faire tourner ses modèles demain.
L'intérêt pour une entreprise européenne ou britannique qui a construit ses prix, sa feuille de route produit ou ses engagements fournisseurs autour de l'offre entreprise d'OpenAI se situe plus en amont et se manifeste plus lentement. L'exposition de SoftBank, d'environ 65 milliards de dollars, est financée entièrement en transformant de la dette à court terme en nouvelle dette à court terme, au moment même où son propre directeur général affirme qu'OpenAI n'est pas encore prête à présenter ses chiffres aux marchés publics. Une émission obligataire ratée, une dégradation de notation, ou un creusement supplémentaire de l'écart entre la confiance des prêteurs et celle des actionnaires ne toucherait pas directement un contrat entreprise avec OpenAI, mais se situerait exactement un niveau au-dessus, et mérite de figurer sur la même liste que tout autre risque de concentration fournisseur qu'une entreprise suit déjà.
Rien ici ne dit que cette pile de dette va échouer. Vingt banques viennent de la souscrire. C'est la mesure de la distance devenue très étroite entre être financé et être de nouveau refinancé, pour le plus grand soutien financier individuel du principal laboratoire d'intelligence artificielle.
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