Um empréstimo vence, e a SoftBank assina outro
O SoftBank Group vai amortizar antecipadamente, a 15 de Setembro, 25,9 mil milhões de dólares do seu empréstimo-ponte de 40 mil milhões para a OpenAI, usando uma linha recém-assinada de 11,87 mil milhões em vez de caixa próprio.
A SoftBank anunciou a amortização a 9 de Setembro. O empréstimo-ponte, assinado em Março de 2026 sobretudo para financiar os investimentos da SoftBank na OpenAI, tinha um compromisso total de 40 mil milhões de dólares, dos quais já tinham sido utilizados 30 mil milhões. O saldo restante de 25,9 mil milhões só venceria em Março de 2027 segundo os termos originais, mas a SoftBank optou por o liquidar dezoito meses mais cedo.
O dinheiro para esta amortização antecipada vem de um empréstimo distinto, fechado na semana anterior e noticiado primeiro pela Bloomberg a 14 de Setembro: uma linha a dois anos de 11,87 mil milhões de dólares junto de cerca de 20 bancos, aumentada face a um objetivo inicial de 10 mil milhões. A SoftBank recusou-se a comentar a nova linha.
Nada disto é caixa
Cada dólar que mantém financiada a posição da SoftBank na OpenAI este ano chegou como dívida, refinanciada em mais dívida, e não como caixa obtido com a venda de ativos ou ações.
A pilha de dívida soma já quatro instrumentos distintos assentes na mesma aposta de base.
| Instrumento | Montante | Situação a 15 de setembro |
|---|---|---|
| Empréstimo-ponte para a OpenAI (março de 2026) | linha de 40,0 mil milhões de dólares, 30,0 mil milhões utilizados | 25,9 mil milhões amortizados antecipadamente |
| Novo empréstimo sindicado | 11,87 mil milhões de dólares | Assinado na semana de 7 de setembro com cerca de 20 bancos, aumentado face a um objetivo de 10 mil milhões |
| Empréstimo com garantia na participação na OpenAI | 10,0 mil milhões de dólares | Já utilizado, revelado em agosto |
| Emissão de obrigações de alto rendimento prevista | 10 a 20 mil milhões de dólares | Reuniões com investidores esta semana em Nova Iorque |
Segundo dados compilados pela Bloomberg, a SoftBank pediu emprestado no total cerca de 37 mil milhões de dólares este ano entre obrigações e empréstimos, a maior parte ligada direta ou indiretamente à posição na OpenAI. Até Outubro, o investimento acumulado da SoftBank na OpenAI deverá chegar a cerca de 65 mil milhões de dólares, por uma participação de cerca de 13 por cento. Convertido a uma taxa aproximada de 0,91 euros por dólar, isso equivale a cerca de 10,8 mil milhões de euros para o novo empréstimo e a cerca de 59 mil milhões de euros para a exposição total, uma referência apenas indicativa, já que a taxa de câmbio varia.
Os próprios acionistas não estão tão seguros
Vinte bancos aceitaram emprestar à SoftBank mais do que ela tinha pedido inicialmente, na mesma semana em que os seus próprios acionistas venderam a ação com força suficiente para apagar 13 por cento do seu valor numa única sessão.
A ação da SoftBank caiu até 13 por cento a 14 de Setembro, dia em que o novo empréstimo foi noticiado pela primeira vez, a maior queda desde 17 de Julho. A venda ocorreu no meio de um nervosismo mais alargado na indústria da inteligência artificial. O diretor executivo da OpenAI, Sam Altman, disse à Fortune que a empresa não vai avançar para uma entrada em bolsa em 2026, citando questões de segurança por resolver, enquanto Dario Amodei, da Anthropic, e Elon Musk, da Tesla, pediram ambos publicamente para abrandar o ritmo do desenvolvimento da inteligência artificial.
Nada disso mudou a resposta dos bancos. Os credores assinaram por mais do que a SoftBank tinha pedido. Os acionistas venderam na mesma, na mesma semana, com base nos mesmos factos.
O que isto significa se o seu negócio depende da OpenAI
A dívida aqui descrita está a cargo da SoftBank, o investidor, não da OpenAI, a empresa. A forma como a SoftBank financia a sua participação não altera a capacidade da OpenAI para fazer funcionar os seus modelos amanhã.
A relevância para uma empresa europeia ou britânica que construiu preços, um roteiro de produto ou compromissos com fornecedores em torno da oferta empresarial da OpenAI está mais a montante e manifesta-se mais devagar. A exposição da SoftBank, de cerca de 65 mil milhões de dólares, é financiada inteiramente ao transformar dívida de curto prazo em nova dívida de curto prazo, precisamente no momento em que o seu próprio diretor executivo diz que a OpenAI ainda não está pronta para apresentar as suas contas aos mercados públicos. Uma emissão de obrigações falhada, uma descida de notação de crédito ou um alargamento adicional do fosso entre a confiança dos credores e a dos acionistas não afetaria diretamente um contrato empresarial com a OpenAI, mas situa-se exatamente um nível acima, e pertence à mesma lista de qualquer outro risco de concentração de fornecedores que uma empresa já acompanhe.
Nada aqui diz que a pilha de dívida vai falhar. Vinte bancos acabaram de a subscrever. É um registo de como se tornou estreita a distância entre estar financiado e voltar a ser refinanciado, para o maior apoio financeiro individual do principal laboratório de inteligência artificial.
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