Jeden kredyt sięga terminu, więc SoftBank podpisuje kolejny
SoftBank Group spłaci przed terminem 25,9 mld dolarów ze swojego kredytu pomostowego na 40 mld dla OpenAI 15 września, korzystając ze świeżo podpisanej linii na 11,87 mld dolarów zamiast własnej gotówki.
SoftBank ogłosił spłatę 9 września. Kredyt pomostowy, podpisany w marcu 2026 roku głównie na finansowanie inwestycji SoftBanku w OpenAI, opiewał na łączną kwotę 40 mld dolarów, z czego wykorzystano już 30 mld. Pozostałe 25,9 mld nie musiałoby być spłacone aż do marca 2027 roku według pierwotnych warunków, ale SoftBank zdecydował się uregulować tę kwotę osiemnaście miesięcy wcześniej.
Pieniądze na tę wcześniejszą spłatę pochodzą z odrębnego kredytu, zamkniętego tydzień wcześniej i ujawnionego jako pierwszy przez Bloomberga 14 września: dwuletniej linii na 11,87 mld dolarów od około 20 banków, podniesionej z pierwotnego celu 10 mld. SoftBank odmówił komentarza w sprawie nowej linii.
Żadna z tych kwot nie jest gotówką
Każdy dolar utrzymujący w tym roku pozycję SoftBanku w OpenAI pochodził z długu, refinansowanego kolejnym długiem, a nie z gotówki uzyskanej ze sprzedaży aktywów czy akcji.
Stos zadłużenia obejmuje już cztery odrębne instrumenty oparte na tym samym zakładzie.
| Instrument | Kwota | Stan na 15 września |
|---|---|---|
| Kredyt pomostowy na OpenAI (marzec 2026) | linia 40,0 mld dolarów, wykorzystano 30,0 mld | 25,9 mld spłacone przed terminem |
| Nowy kredyt konsorcjalny | 11,87 mld dolarów | Podpisany w tygodniu od 7 września z około 20 bankami, podniesiony z celu 10 mld |
| Kredyt pod zastaw udziałów w OpenAI | 10,0 mld dolarów | Już wykorzystany, ujawniony w sierpniu |
| Planowana emisja obligacji wysokodochodowych | 10 do 20 mld dolarów | Spotkania z inwestorami w tym tygodniu w Nowym Jorku |
Według danych zebranych przez Bloomberga SoftBank pożyczył w tym roku łącznie około 37 mld dolarów poprzez obligacje i kredyty, w większości powiązane bezpośrednio lub pośrednio z pozycją w OpenAI. Do października skumulowana inwestycja SoftBanku w OpenAI ma sięgnąć około 65 mld dolarów, co daje udział rzędu 13 procent. Po przeliczeniu po orientacyjnym kursie około 0,91 euro za dolara daje to około 10,8 mld euro dla nowego kredytu i około 59 mld euro dla całkowitej ekspozycji, jest to jedynie przybliżony punkt odniesienia, ponieważ kursy walut się zmieniają.
Własni akcjonariusze nie są już tak pewni
Dwadzieścia banków zgodziło się pożyczyć SoftBankowi więcej, niż pierwotnie prosił, w tym samym tygodniu, w którym jego własni akcjonariusze sprzedawali akcje na tyle mocno, że w ciągu jednej sesji wymazali 13 procent jej wartości.
Akcje SoftBanku spadły nawet o 13 procent 14 września, w dniu, w którym po raz pierwszy ujawniono nowy kredyt, co było najsilniejszym spadkiem od 17 lipca. Wyprzedaż wpisała się w szerszy niepokój w branży sztucznej inteligencji. Dyrektor generalny OpenAI Sam Altman powiedział magazynowi Fortune, że firma nie planuje wejścia na giełdę w 2026 roku, powołując się na nierozwiązane kwestie bezpieczeństwa, podczas gdy Dario Amodei z Anthropic i Elon Musk z Tesli publicznie wzywali do spowolnienia tempa rozwoju sztucznej inteligencji.
Nic z tego nie zmieniło odpowiedzi banków. Kredytodawcy podpisali się pod kwotą większą, niż prosił SoftBank. Akcjonariusze i tak sprzedawali, w tym samym tygodniu, na podstawie tych samych faktów.
Co to oznacza, jeśli państwa plany opierają się na OpenAI
Opisany tu dług spoczywa po stronie SoftBanku, inwestora, a nie OpenAI, samej firmy. Sposób, w jaki SoftBank finansuje swój udział, nie zmienia zdolności OpenAI do uruchamiania swoich modeli jutro.
Znaczenie tego dla europejskiej lub brytyjskiej firmy, która zbudowała ceny, plan rozwoju produktu lub zobowiązania wobec dostawców wokół oferty korporacyjnej OpenAI, jest bardziej odległe i ujawnia się wolniej. Ekspozycja SoftBanku na około 65 mld dolarów jest finansowana wyłącznie poprzez rolowanie krótkoterminowego długu w nowy krótkoterminowy dług, dokładnie w momencie, gdy jego własny dyrektor generalny mówi, że OpenAI nie jest jeszcze gotowa pokazać swoich liczb publicznym rynkom kapitałowym. Nieudana emisja obligacji, obniżenie ratingu kredytowego lub dalsze pogłębienie się przepaści między zaufaniem kredytodawców a zaufaniem akcjonariuszy nie dotknęłyby bezpośrednio umowy korporacyjnej z OpenAI, ale znajdowałyby się dokładnie jeden poziom wyżej i należą do tej samej listy, co każde inne ryzyko koncentracji dostawcy, które firma już śledzi.
Nic tu nie mówi, że stos długu zawiedzie. Dwadzieścia banków właśnie go objęło. To zapis tego, jak wąska stała się odległość między byciem sfinansowanym a ponownym refinansowaniem, dla największego pojedynczego wsparcia finansowego wiodącego laboratorium sztucznej inteligencji.
Czytaj dalej: SB Energy Mówi SEC, Że Potrzebuje OpenAI | Thrive Holdings pozyskuje 2 mld dolarów na wykup rywali
