Et lån forfalder, så underskriver SoftBank et nyt
SoftBank Group indfrier den 15. september 25,9 milliarder dollar af sit brolån på 40 milliarder til OpenAI før tid, betalt af en netop underskrevet facilitet på 11,87 milliarder dollar i stedet for egne kontanter.
SoftBank offentliggjorde selv indfrielsen den 9. september. Brolånet, underskrevet i marts 2026 primært for at finansiere SoftBanks OpenAI-investeringer, havde en samlet ramme på 40 milliarder dollar, hvoraf 30 milliarder allerede var trukket. Det resterende beløb på 25,9 milliarder skulle ifølge de oprindelige vilkår først betales i marts 2027, men SoftBank valgte at indfri det atten måneder for tidligt.
Pengene til denne førtidige indfrielse kommer fra et separat lån, der blev lukket ugen før og først blev omtalt af Bloomberg den 14. september: en toårig facilitet på 11,87 milliarder dollar hos omkring 20 banker, opjusteret fra et oprindeligt mål på 10 milliarder. SoftBank ønskede ikke at kommentere den nye facilitet.
Intet af det er kontanter
Hver dollar, der holder SoftBanks OpenAI-position kørende i år, er kommet ind som gæld, refinansieret til endnu mere gæld, og ikke som kontanter fra salg af aktiver eller aktier.
Gældsstakken tæller nu fire forskellige instrumenter lagt oven på den samme underliggende satsning.
| Instrument | Størrelse | Status den 15. september |
|---|---|---|
| OpenAI-brolån (marts 2026) | facilitet på 40,0 milliarder dollar, 30,0 milliarder trukket | 25,9 milliarder indfriet førtidigt |
| Nyt syndikeret lån | 11,87 milliarder dollar | Underskrevet i ugen fra 7. september med omkring 20 banker, opjusteret fra et mål på 10 milliarder |
| Lån med sikkerhed i OpenAI-andelen | 10,0 milliarder dollar | Allerede trukket, offentliggjort i august |
| Planlagt højrente-obligationsudstedelse | 10 til 20 milliarder dollar | Investormøder i New York denne uge |
Ifølge tal indsamlet af Bloomberg har SoftBank i år lånt i alt omkring 37 milliarder dollar via obligationer og lån, størstedelen direkte eller indirekte knyttet til OpenAI-positionen. Inden oktober ventes SoftBanks samlede investering i OpenAI at nå omkring 65 milliarder dollar, for en andel på cirka 13 procent. Omregnet til en vejledende kurs på omkring 0,91 euro per dollar svarer det til cirka 10,8 milliarder euro for det nye lån og cirka 59 milliarder euro for den samlede eksponering, en grov rettesnor, da valutakurser svinger.
De egne aktionærer er ikke lige så sikre
Tyve banker var villige til at låne SoftBank mere, end selskabet oprindeligt bad om, samme uge som selskabets egne aktionærer solgte aktien hårdt nok til at slette 13 procent af dens værdi på en enkelt handelsdag.
SoftBank-aktien faldt med op til 13 procent den 14. september, dagen hvor det nye lån første gang blev omtalt, det kraftigste fald siden 17. juli. Udsalget faldt sammen med en bredere nervøsitet i AI-branchen. OpenAIs topchef Sam Altman sagde til Fortune, at selskabet ikke vil gennemføre en børsnotering i 2026 med henvisning til uafklarede sikkerhedsspørgsmål, mens Anthropics Dario Amodei og Teslas Elon Musk begge offentligt har opfordret til at sætte tempoet ned i udviklingen af kunstig intelligens.
Intet af det ændrede bankernes svar. Långiverne underskrev for mere, end SoftBank havde bedt om. Aktionærerne solgte alligevel, i samme uge, på baggrund af de samme fakta.
Hvad det betyder, hvis jeres kurs går gennem OpenAI
Gælden beskrevet her ligger hos SoftBank, investoren, ikke hos OpenAI, selskabet. Måden SoftBank finansierer sin andel på ændrer ikke ved OpenAIs egen evne til at drive sine modeller i morgen.
Relevansen for en europæisk eller britisk virksomhed, der har bygget priser, produktplaner eller leverandøraftaler op omkring OpenAIs erhvervsniveau, ligger længere oppe i kæden og virker langsommere igennem. SoftBanks eksponering på omkring 65 milliarder dollar er finansieret udelukkende ved at rulle kortfristet gæld videre til ny kortfristet gæld, netop i det øjeblik hvor selskabets egen topchef siger, at OpenAI endnu ikke er klar til at vise sine tal frem for de offentlige kapitalmarkeder. Et mislykket obligationssalg, en nedgradering af kreditvurderingen eller en yderligere udvidelse af kløften mellem långivernes og aktionærernes tillid ville ikke ramme en erhvervsaftale med OpenAI direkte, men ligger præcis ét lag højere oppe og hører til på samme liste som enhver anden leverandørkoncentrationsrisiko, en virksomhed allerede holder øje med.
Intet her siger, at gældsstakken vil fejle. Tyve banker har lige tegnet den. Det er en registrering af, hvor smal afstanden mellem at være finansieret og at blive refinansieret igen er blevet, for den største enkelte finansielle bagmand bag det førende AI-laboratorium.
Læs videre: SB Energy Siger Til SEC: Vi Har Brug For OpenAI | Thrive Holdings henter 2 mia. dollar til opkøb af rivaler
