Ein Kredit wird fällig, SoftBank nimmt den nächsten auf
SoftBank Group tilgt am 15. September 25,9 Milliarden Dollar seines 40-Milliarden-Dollar-Brückenkredits für OpenAI vorzeitig, finanziert durch eine neu unterzeichnete Fazilität über 11,87 Milliarden Dollar statt durch eigene Barmittel.
SoftBank hatte die Tilgung selbst am 9. September angekündigt. Der im März 2026 unterzeichnete Brückenkredit, in erster Linie zur Finanzierung von SoftBanks OpenAI-Investitionen gedacht, hatte einen Gesamtrahmen von 40 Milliarden Dollar, wovon 30 Milliarden Dollar bereits abgerufen waren. Die verbleibenden 25,9 Milliarden Dollar wären laut den ursprünglichen Bedingungen erst im März 2027 fällig gewesen, doch SoftBank tilgte den Betrag achtzehn Monate früher.
Das Geld für diese vorzeitige Tilgung stammt aus einem separaten Kredit, der eine Woche zuvor abgeschlossen und am 14. September zuerst von Bloomberg gemeldet wurde: eine zweijährige Fazilität über 11,87 Milliarden Dollar von rund 20 Banken, aufgestockt von einem ursprünglichen Ziel von 10 Milliarden Dollar. SoftBank lehnte eine Stellungnahme zu der neuen Fazilität ab.
Kein Cent davon ist Bargeld
Jeder Dollar, der SoftBanks OpenAI-Position in diesem Jahr am Laufen hält, kam als Schuld herein und wurde in weitere Schuld umgewandelt, statt aus dem Verkauf von Vermögenswerten oder Aktien zu stammen.
Der Schuldenstapel umfasst inzwischen vier getrennte Instrumente, die auf derselben zugrunde liegenden Wette aufbauen.
| Instrument | Größe | Stand am 15. September |
|---|---|---|
| OpenAI-Brückenkredit (März 2026) | 40,0 Milliarden Dollar Rahmen, 30,0 Milliarden Dollar abgerufen | 25,9 Milliarden Dollar vorzeitig getilgt |
| Neuer Konsortialkredit | 11,87 Milliarden Dollar | In der Woche vom 7. September mit rund 20 Banken unterzeichnet, aufgestockt von einem Zielwert von 10 Milliarden Dollar |
| Lombardkredit auf den OpenAI-Anteil | 10,0 Milliarden Dollar | Bereits abgerufen, im August offengelegt |
| Geplante Hochzinsanleihe | 10 bis 20 Milliarden Dollar | Investorengespräche diese Woche in New York |
Nach von Bloomberg zusammengestellten Daten hat SoftBank in diesem Jahr insgesamt rund 37 Milliarden Dollar über Anleihen und Kredite aufgenommen, der größte Teil davon direkt oder indirekt an die OpenAI-Position gebunden. Bis Oktober soll SoftBanks kumulierte Investition in OpenAI auf rund 65 Milliarden Dollar steigen, für einen Anteil von etwa 13 Prozent. Umgerechnet zu einem Kurs von rund 0,91 Euro je Dollar entspricht das etwa 10,8 Milliarden Euro für den neuen Kredit und rund 59 Milliarden Euro für den Gesamteinsatz, eine grobe Orientierung, da Wechselkurse schwanken.
Die eigenen Aktionäre sind sich nicht so sicher
Zwanzig Banken waren bereit, SoftBank mehr zu leihen, als das Unternehmen ursprünglich wollte, in derselben Woche, in der die eigenen Aktionäre die Aktie so stark verkauften, dass 13 Prozent ihres Wertes an einem einzigen Handelstag verschwanden.
Die SoftBank-Aktie fiel am 14. September, dem Tag der ersten Meldung über den neuen Kredit, um bis zu 13 Prozent, der stärkste Rückgang seit dem 17. Juli. Der Ausverkauf fiel in eine breitere Phase der Nervosität in der KI-Branche. OpenAI-Chef Sam Altman sagte gegenüber Fortune, das Unternehmen werde 2026 keinen Börsengang anstreben, mit Verweis auf ungeklärte Sicherheitsfragen, während Anthropics Dario Amodei und Teslas Elon Musk beide öffentlich zu einem langsameren Tempo bei der KI-Entwicklung aufgerufen haben.
Nichts davon änderte die Antwort der Banken. Die Kreditgeber unterzeichneten mehr, als SoftBank verlangt hatte. Die Aktionäre verkauften trotzdem, in derselben Woche, auf Basis derselben Fakten.
Was das bedeutet, wenn Ihr Fahrplan auf OpenAI aufbaut
Die hier beschriebenen Schulden liegen bei SoftBank, dem Investor, nicht bei OpenAI, dem Unternehmen. Wie SoftBank seinen Anteil finanziert, ändert nichts an OpenAIs eigener Fähigkeit, morgen seine Modelle zu betreiben.
Die Relevanz für ein europäisches oder britisches Unternehmen, das Preisgestaltung, Produktfahrplan oder Lieferantenbindungen auf OpenAIs Enterprise-Angebot aufgebaut hat, liegt weiter vorgelagert und entwickelt sich langsamer. SoftBanks Engagement von rund 65 Milliarden Dollar wird vollständig dadurch finanziert, dass kurzfristige Schulden immer wieder in neue kurzfristige Schulden überführt werden, genau in dem Moment, in dem der eigene Vorstandschef sagt, OpenAI sei noch nicht bereit, seine Zahlen den öffentlichen Kapitalmärkten vorzulegen. Eine gescheiterte Anleiheemission, eine Herabstufung durch Ratingagenturen oder eine weitere Ausweitung der Kluft zwischen dem Vertrauen der Kreditgeber und dem der Aktionäre würde einen Enterprise-Vertrag mit OpenAI nicht direkt berühren, liegt aber genau eine Ebene darüber und gehört auf dieselbe Liste wie jedes andere Konzentrationsrisiko bei Lieferanten, das ein Unternehmen ohnehin schon verfolgt.
Nichts davon besagt, dass der Schuldenstapel scheitert. Zwanzig Banken haben ihn gerade gezeichnet. Es ist ein Beleg dafür, wie schmal der Abstand zwischen finanziert und schon wieder umfinanziert für den größten einzelnen Geldgeber des führenden KI-Labors geworden ist.
Weiterlesen: SB Energy Sagt Der SEC: Ohne OpenAI Keine Zukunft | Thrive Holdings sammelt 2 Mrd. Dollar für Rollups
