La mémoire a fait ce que le Note 7 n'a pas fait

Un seuil que le Galaxy Note 7 n'a jamais franchi

Au troisième trimestre 2016, la division mobile de Samsung se trouvait au milieu du pire échec de produit que l'industrie du téléphone ait produit. Le Galaxy Note 7 avait été rappelé puis arrêté après que des batteries ont pris feu, et les compagnies aériennes l'ont interdit en cabine. Le résultat d'exploitation de la division a chuté d'environ 96 pour cent sur un an, à 100 milliards de wons. Ce fut une humiliation, et c'était encore un bénéfice.

Le 29 juillet, Samsung a publié son deuxième trimestre 2026, et cette même division, aujourd'hui MX et Networks, a enregistré une perte d'exploitation de 700 milliards de wons, environ 510 millions de dollars. C'est la première perte trimestrielle de l'histoire de la division. Rien n'a été rappelé et aucun produit n'a pris feu. La cause avancée par Samsung est le niveau élevé des coûts de composants, et le premier poste de coût d'un téléphone actuel est la mémoire.

La division a vendu plus et gagné moins

Le chiffre d'affaires a monté pendant que le résultat devenait négatif. Samsung indique que le chiffre d'affaires mobile a progressé sur un an grâce à de solides ventes de la série Galaxy S26 et à une forte dynamique de la gamme Galaxy A, et que le résultat a tout de même reculé sous la pression des coûts de composants dans tout le secteur. Cette combinaison a un sens précis. La division n'a pas perdu de clients, elle a perdu de la marge. Elle a livré davantage de téléphones sur un marché où la nomenclature montait plus vite qu'elle n'acceptait de relever ses prix.

Absorber la hausse est un choix délibéré et c'est celui qu'un fabricant fait pour défendre sa part. C'est aussi le choix qui a une échéance, car une division peut encaisser une pression pendant un trimestre ou deux sur les ressources du groupe, mais pas exploiter à perte comme politique. Qui achète des téléphones ou gère un parc devrait lire cette perte comme l'avis que la phase d'absorption s'achève, non comme un trimestre isolé.

Le même groupe a signé des records de mémoire au même trimestre

Le problème de Samsung et le triomphe de Samsung partagent un bilan. Le chiffre d'affaires du groupe a atteint 171,5 billions de wons, en hausse de 28 pour cent sur le trimestre précédent et d'environ 130 pour cent sur un an, et le résultat d'exploitation a atteint 89,5 billions de wons, en hausse d'environ 1 814 pour cent sur un an. La division Device Solutions a relevé ses ventes de 56 pour cent sur le trimestre, et l'activité mémoire a signé des plus hauts historiques de chiffre d'affaires et de résultat d'exploitation trimestriels. Le bénéfice par action a progressé de 52 pour cent, à 10 849 wons.

Le groupe n'est donc pas une victime des prix de la mémoire. Il en est le bénéficiaire. Sa division téléphones achète dans ses propres usines à un prix de cession interne et n'a pourtant pas tenu le zéro, ce qui place un plancher sous ce que paie quiconque se trouve hors de l'entreprise. Cela retire aussi toute attente d'un fournisseur qui relâcherait la pression de lui-même, car la même plaquette rapporte davantage vendue comme mémoire à haute bande passante à un client d'intelligence artificielle que vendue pour un téléphone.

Ce qu'un acheteur de matériel fait de la perte d'un fournisseur

Du côté du matériel, il ne reste plus de marge fournisseur à négocier. Qui pousse pour un prix unitaire plus bas pousse désormais contre une perte publiée, le terrain le plus faible qu'une négociation offre. Restent mobiles les leviers qui ne touchent pas au coût de composants du fournisseur : durée du contrat, spécification, calendrier de renouvellement et valeur résiduelle. La configuration mémoire doit être demandée par écrit et non un nom de modèle, car le même numéro de modèle a été livré avec des capacités différentes au cours de ce cycle.

Les acheteurs européens doivent intégrer un second effet. L'information de Samsung note qu'un dollar plus fort a ajouté environ 3,1 billions de wons au résultat d'exploitation du groupe, et c'est le même mouvement de change qui renchérit les composants facturés en dollars pour un budget en euros ou en livres. Un parc européen paie à la fois la hausse du composant et le taux de change, et un seul des deux figure jamais sur un tarif.

Pourquoi le marché a vendu un record

L'action Samsung a reculé d'environ 7 pour cent sur les comptes, et la raison donnée par les investisseurs n'était pas la perte du mobile. Le résultat était largement attendu et déjà reflété dans un cours qui avait monté auparavant, l'attention s'est donc déplacée vers la tenue du cycle. Morgan Stanley a averti que les grands opérateurs de cloud resserreraient bientôt le contrôle de leurs investissements, et le projet de Samsung de bâtir un pôle de semi-conducteurs à 400 billions de wons dans une région sans industrie des puces établie a suscité ses propres questions. Un trimestre record que le marché lit comme un sommet est un signal différent d'un trimestre qu'il lit comme une tendance, et pour qui budgète des coûts de matériel jusqu'en 2027, cette distinction est toute la question.

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