La memoria ha fatto ciò che il Note 7 non fece

Una soglia che il Galaxy Note 7 non superò mai

Nel terzo trimestre del 2016 la divisione mobile di Samsung si trovava nel mezzo del peggior fallimento di prodotto che l'industria del telefono abbia conosciuto. Il Galaxy Note 7 era stato richiamato e poi messo fuori produzione dopo che le batterie prendevano fuoco, e le compagnie aeree lo vietarono in cabina. Il risultato operativo della divisione calò di circa il 96 per cento su base annua, a 100 miliardi di won. Fu un'umiliazione, ed era ancora un utile.

Il 29 luglio Samsung ha presentato il secondo trimestre del 2026, e quella stessa divisione, oggi MX e Networks, ha registrato una perdita operativa di 700 miliardi di won, circa 510 milioni di dollari. È la prima perdita trimestrale nella storia della divisione. Nulla è stato richiamato e nessun prodotto ha preso fuoco. La causa indicata da Samsung sono costi dei componenti elevati, e la voce di costo più grande in un telefono di oggi è la memoria.

La divisione ha venduto di più e guadagnato di meno

Il fatturato è salito mentre l'utile diventava negativo. Samsung riferisce che il fatturato mobile è cresciuto su base annua grazie a solide vendite della serie Galaxy S26 e a un forte slancio della gamma Galaxy A, e che il risultato è comunque calato sotto la pressione dei costi dei componenti in tutto il settore. Quella combinazione ha un significato preciso. La divisione non ha perso clienti, ha perso margine. Ha spedito più telefoni in un mercato in cui la distinta base saliva più in fretta di quanto essa fosse disposta ad alzare i prezzi.

Assorbire l'aumento è una scelta deliberata ed è quella che un produttore compie per difendere la quota. È anche la scelta con una scadenza, perché una divisione può reggere una stretta per un trimestre o due con le risorse del gruppo, ma non può operare in perdita come politica. Chi compra telefoni o gestisce una flotta dovrebbe leggere questa perdita come l'avviso che la fase dell'assorbire sta finendo, non come un singolo trimestre negativo.

Lo stesso gruppo ha segnato record di memoria nello stesso trimestre

Il problema di Samsung e il trionfo di Samsung condividono un bilancio. Il fatturato di gruppo ha raggiunto 171,5 mila miliardi di won, il 28 per cento in più del trimestre precedente e circa il 130 per cento in più su base annua, e il risultato operativo ha raggiunto 89,5 mila miliardi di won, circa il 1.814 per cento in più su base annua. La divisione Device Solutions ha alzato le vendite del 56 per cento sul trimestre, e il business della memoria ha segnato massimi storici sia di fatturato sia di risultato operativo trimestrale. L'utile per azione è salito del 52 per cento, a 10.849 won.

Il gruppo non è dunque una vittima dei prezzi della memoria. È il beneficiario. La sua divisione telefoni acquista dai propri stabilimenti a un prezzo di trasferimento interno e non è riuscita comunque a tenere lo zero, il che mette un pavimento sotto quello che paga chiunque stia fuori dall'azienda. Toglie anche ogni attesa che il fornitore allenti la pressione di sua volontà, perché lo stesso wafer rende più venduto come memoria a banda larga a un cliente di intelligenza artificiale che venduto per un telefono.

Cosa fa un acquirente di dispositivi con la perdita di un fornitore

Sul lato dispositivi non resta margine del fornitore da strappare. Chi spinge per un prezzo unitario più basso spinge ora contro una perdita pubblicata, che è il terreno più debole che una trattativa offra. Restano mobili le leve che non toccano il costo dei componenti del fornitore: durata del contratto, specifica, momento del rinnovo e valore residuo. La configurazione di memoria va chiesta per iscritto e non un nome di modello, perché lo stesso numero di modello in questo ciclo è stato spedito con capacità diverse.

Gli acquirenti europei devono mettere in conto un secondo effetto. L'informativa di Samsung annota che un dollaro più forte ha aggiunto circa 3,1 mila miliardi di won al risultato operativo di gruppo, e quello è lo stesso movimento valutario che rende più caro un componente fatturato in dollari per un budget in euro o in sterline. Una flotta europea paga insieme l'aumento del componente e il cambio, e uno solo dei due compare mai su un listino.

Perché il mercato ha venduto un record

Il titolo Samsung è caduto di circa il 7 per cento sui conti, e la ragione data dagli investitori non è stata la perdita nel mobile. Il risultato era largamente atteso ed era già riflesso in una quotazione salita prima, quindi l'attenzione si è spostata sul fatto che il ciclo tenga. Morgan Stanley ha avvertito che i grandi operatori cloud stringeranno presto il controllo sugli investimenti, e il piano di Samsung di costruire un polo dei semiconduttori da 400 mila miliardi di won in una regione senza industria dei chip consolidata ha attirato domande proprie. Un trimestre record che il mercato legge come un picco è un segnale diverso da uno che legge come una tendenza, e per chi mette a budget i costi dei dispositivi fino al 2027 quella distinzione è tutta la questione.

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