Dal 1 settembre ogni Snapdragon costerà di più

Un amministratore delegato che non ha rivendicato potere di prezzo

Cristiano Amon ha dedicato quasi tutta la conference call di Qualcomm del 29 luglio alle parti dell'azienda che crescono, per poi dire qualcosa di molto netto sulla parte che non cresce. Interrogato sull'aumento di prezzo che Qualcomm aveva comunicato ai clienti, l'amministratore delegato non ha descritto un prodotto che si fosse guadagnato il diritto di costare di più. "We're just passing through big cost increases that we have", ha detto, ovvero stiamo semplicemente trasferendo forti aumenti di costo che subiamo noi. Un fornitore raramente lo ammette spontaneamente. Un aumento che un'azienda impone dalla propria forza è un segno di solidità. Un aumento che si limita a trasferire indica che qualcuno più a monte della catena si è preso il margine per primo.

Il meccanismo è semplice e porta una data. Ogni chip Snapdragon spedito dopo il 1 settembre 2026 incorpora un rincaro percentuale a due cifre. Bloomberg ha riferito della lettera ai clienti il 24 luglio e Qualcomm ha confermato l'aumento cinque giorni dopo, insieme ai risultati. In quella lettera la società affermava che l'industria dei semiconduttori sta attraversando un rialzo generalizzato dei costi degli input, dalla produzione dei wafer all'assemblaggio, al collaudo, al packaging avanzato, alla memoria e ad altri materiali, e di avere esaurito la capacità di assorbire i maggiori costi dei fornitori. Qualcomm non ha pubblicato la percentuale esatta, e nessuno dovrebbe citarne una come se fosse confermata.

Il calo è arrivato prima dell'aumento

La data che conta non è il 1 settembre, è il trimestre che si è chiuso prima. Il fatturato Qualcomm dei chip per telefoni nel terzo trimestre fiscale è stato di 5,086 miliardi di dollari, contro 6,328 miliardi un anno prima. È una flessione di poco inferiore al 20 per cento, avvenuta interamente ai vecchi prezzi. Che cosa farà l'aumento alla domanda d'ora in poi resta da vedere. Di un calo già contabilizzato prima della sua entrata in vigore non può essere la causa.

Quest'ordine conta per chiunque stia per negoziare. Un fornitore che alza i prezzi dentro una domanda in crescita sta razionando merce scarsa, e il compratore ha ben poca leva. Un fornitore che alza i prezzi mentre il proprio volume scende di un quinto sta facendo altro: recupera un costo che non può evitare, su un giro d'affari che gli si restringe sotto. Il secondo caso è quello descritto da Qualcomm, ed è il più scomodo, perché l'azienda ha bisogno che i clienti rimasti assorbano un rincaro proprio nel momento in cui sono di meno.

Va detto un limite onesto. Qualcomm non pubblica i volumi unitari dei chip per telefoni, perciò quanta parte di quel 20 per cento sia meno pezzi e quanta un mix più economico non è dato pubblico. La direzione non è in dubbio. La composizione sì.

Il 99,7 per cento dell'utile di una sola società

Il costo che Qualcomm dichiara di non poter assorbire è visibile come utile un piano più su. Samsung ha presentato il proprio secondo trimestre a meno di un giorno di distanza da Qualcomm. I ricavi consolidati hanno raggiunto 171,5 bilioni di won e l'utile operativo 89,5 bilioni, entrambi massimi storici, e il business della memoria ha segnato record di ricavi e utile operativo trimestrali. La sola divisione Device Solutions, dove si colloca la memoria, ha prodotto 89,2 bilioni di won di utile operativo.

Messe una accanto all'altra, le due cifre restituiscono un quadro nitido. Device Solutions ha rappresentato il 99,7 per cento dell'intero utile operativo di gruppo nel trimestre. Tutto il resto di ciò che l'azienda fa, dai telefoni agli schermi fino ai televisori e agli elettrodomestici, ha prodotto insieme 0,3 bilioni di won. Quest'anno la memoria non è un contributo fra tanti. È quasi l'intera società.

È questo che rende il trasferimento del costo credibile e non opportunistico. Quando un fornitore dà la colpa a un costo di input, la verifica utile è capire se quel costo riappare come margine di qualcun altro, e qui riappare, in una misura difficile da contestare. Dice anche al compratore dove sta andando il denaro e quindi per quanto continuerà ad andarci. I contratti di memoria per il ciclo in arrivo sono in larga parte già firmati. Non è una posa negoziale che svanisce se si insiste.

L'automotive ha coperto tre quinti del divario

La risposta di Qualcomm a un business dei telefoni che si restringe è vendere in altri mercati, e il trimestre mostra progressi reali. I ricavi automotive hanno toccato 1,588 miliardi di dollari, in crescita di oltre il 61 per cento, e la linea internet delle cose ha raggiunto 1,830 miliardi, quasi il 9 per cento in più. Insieme le due sono cresciute di circa il 28 per cento, ed è la cifra che la società ha scelto di mettere in evidenza.

I tassi di crescita però lusingano, e gli importi assoluti sono una guida migliore. Automotive e IoT hanno aggiunto insieme 753 milioni di dollari su base annua. I telefoni ne hanno ceduti 1,242 miliardi. I due business in crescita hanno sostituito poco meno del 61 per cento di quanto ha perso quello in contrazione, ed è la ragione per cui il fatturato totale è comunque sceso di circa il 4 per cento, a 9,9 miliardi di dollari, nonostante due segmenti forti. Amon ha detto agli investitori di attendersi un'accelerazione della crescita dei ricavi non legati ai telefoni, dal 24 per cento di quest'anno fiscale a oltre il 60 per cento del prossimo.

L'altra metà del problema è un cliente solo. Amon ha dichiarato che la quota Qualcomm sul prossimo iPhone sarà ben al di sotto del 20 per cento stimato in precedenza, e che i ricavi da prodotti Apple dovrebbero calare di circa il 50 per cento dal trimestre di settembre a quello di dicembre. Ha attribuito il calo più rapido alle stesse limitazioni di fornitura, che hanno ridotto la quota di componenti conquistata da Qualcomm in quel lancio. Un fornitore che perde terreno presso il suo maggiore cliente nei telefoni, mentre il fatturato dei telefoni cala di un quinto, ha ogni ragione per difendere il margine dove ancora può.

Che cosa chiudere prima del 1 settembre

L'aumento si applica ai chip spediti dopo il 1 settembre, non ai dispositivi venduti dopo, e in quello scarto stanno le decisioni pratiche. I telefoni che arriveranno quest'autunno sugli scaffali europei sono stati costruiti in gran parte con silicio comprato al vecchio prezzo. Il nuovo costo lo porteranno gli apparecchi che si stanno specificando ora per il lancio nel 2027, il che significa che un rinnovo di flotta firmato in questo trimestre e uno firmato la prossima primavera si calcolano su input diversi anche se i nomi dei modelli cambiano appena.

Tre cose meritano di essere fatte finché la data è ancora davanti. Chiedete a ogni fornitore di dispositivi di dichiarare per iscritto se un prezzo offerto è fissato a una data di spedizione oppure aperto al trasferimento dei costi dei componenti, perché è proprio quella clausola il punto in cui un rincaro a due cifre sul chip raggiunge il vostro budget. Anticipate la parte del rinnovo 2027 che si può davvero anticipare, e solo quella: comprare prima di un aumento noto è sensato, accumulare scorte che non servono no. E trattate la voce memoria come una trattativa a sé, perché è l'input citato da Qualcomm ed è quello che riappare come utile record in Samsung.

Ciò che non funziona è aspettare che l'aumento venga ritirato. Un fornitore con volumi in calo non torna a crescere a forza di sconti. Tiene il prezzo e si fa portare da un mix migliore, che è esattamente lo scopo della svolta verso automotive e IoT.

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