555 was de echte prijs. Het plafond zei 325.

Twee getallen op 14 juli, en maar een ervan was gekozen

Op 14 juli 2026 maakte PJM de resultaten bekend van zijn Base Residual Auction voor het leveringsjaar 2028/2029, en de kop las als opluchting. De sluitprijs kwam uit op 325 dollar per megawatt-dag in het hele PJM-gebied, tegen 333,44 het jaar ervoor. PJM-topman David Mills bracht het niet als opluchting. Zijn zin, voor de notulen, was dat "de vraag naar elektriciteit sneller blijft groeien dan het aanbod van elektriciteit".

De rekensom achter die zin klopt exact. PJM kocht 138.318 megawatt aan niet-geforceerd vermogen in bij opwekbronnen. Tel daar de 10.864 megawatt bij die door de fixed-resource-requirement-partijen wordt gedragen en het totaal komt op 149.182 megawatt. De betrouwbaarheidseis lag op 156.012,9. De regio eindigde daarmee 6.831 megawatt onder wat zijn eigen planningsnorm zegt nodig te hebben, bij een reservemarge van 14,7 procent en totale veilingkosten van 16,4 miljard dollar. Het is de tweede veiling op rij waarin het hele PJM-gebied tekortschiet. De vorige, die voor 2027/28, was de eerste ooit die dat deed, met ruwweg 6,5 gigawatt.

Het getal dat ondervraagd moet worden is de 325. Het is het plafond dat de FERC goedkeurde in dossier ER26-1556, afgestemd met 13 gouverneurs, en dit is de derde veiling op rij onder die band. PJM publiceerde zijn eigen tegenrekening bij het resultaat. Zonder prijsband zou de veiling zijn gesloten op bijna 555 dollar per megawatt-dag in het hele gebied en op 777 dollar in de zone Commonwealth Edison in het noorden van Illinois, tegen totale kosten van 29,7 miljard dollar in plaats van de 16,4 miljard die daadwerkelijk in rekening is gebracht. De markt wilde ongeveer 555. De regel zei 325, en de veiling sloot toch met een tekort.

Een daling van 2,5 procent zonder enige informatie

De prijs ging omlaag en de markt niet. Het plafond van vorig jaar was 333,44 dollar per megawatt-dag. Dat van dit jaar is 325. Beide veilingen sloten op hun plafond, dus het enige dat ertussen bewoog was het plafond zelf, herberekend volgens formule. Die min 2,5 procent lezen als afkoelende vraag is de makkelijkste fout bij dit resultaat, en het is de fout die het vaakst in een begroting belandt.

De 16,4 miljard dollar aan kosten draagt dezelfde waarschuwing. PJM zegt dat dezelfde veiling zonder band 29,7 miljard zou hebben gekost. De bijna 555 dollar die de markt volgens PJM's eigen berekening zou hebben bereikt, ligt ongeveer 70 procent boven de 325 die de regel toestond. Een getal dat voortkomt uit een knellende regel beschrijft de regel. Het beschrijft niet langer het evenwicht tussen vraag en aanbod eronder.

De band is ook niet nieuw. Dit is de derde veiling op rij met zo'n band, afgestemd met 13 gouverneurs en goedgekeurd door de FERC. Een plafond dat een keer knelt is een zekering. Een plafond dat drie jaar op rij knelt is het bedrijfsregime, en elk cijfer dat eruit komt, ook de geruststellende, is een product van de regel.

Wat 325 per dag opriep: ongeveer 317 megawatt

De aanbodzijde antwoordde op de geplafonneerde prijs in een enkele regel van PJM's bericht. De veiling gunde, in PJM's exacte woorden, 525 megawatt aan nieuwe opwekking en uitbreidingen van opwekking. De uitsplitsing van Utility Dive is het deel om te bewaren. Van die 525 is ongeveer 208 megawatt uitbreiding van centrales die er al staan, waardoor werkelijk nieuwe bouw rond 317 megawatt uitkomt tegenover een betrouwbaarheidseis van 156.012,9. De vorige veiling leverde 774 megawatt aan nieuwe bronnen. Het getal ging omlaag.

Aurora Energy Research legde de reden vast. Julia Hoos zegt dat nieuwe opwekking "aanzienlijk meer" nodig heeft dan 325 dollar per megawatt-dag om financieel haalbaar te zijn. Dat is een uitspraak over een investeringsbeslissing. Wie jaren bouwtijd en honderden miljoenen dollars afweegt, kijkt naar de maximale opbrengst die de markt mag betalen. Ligt dat toegestane maximum onder de eigen rendementsdrempel, dan wordt de centrale niet gebouwd, en vraaggroei achter het plafond verandert daar niets aan.

Hier moet het model van een inkoper veranderen. Drie veilingen aan signalen onder een band leverden ongeveer 317 megawatt werkelijk nieuw staal op in de grootste concurrerende elektriciteitsmarkt ter wereld. Op dat bewijs koopt geld dat in dit bouwwerk gaat een aandeel in de centrales die er al staan. Het roept er niet meer op.

Onze lezing: een knellend plafond wordt een rantsoeneringsregel

Onze lezing, en PJM heeft dit niet gezegd. Zodra een prijsplafond knelt en de veiling toch met een tekort sluit, houdt het plafond op als korting te werken en gaat het werken als rantsoeneringsmechanisme. In een veiling zonder plafond ruimt het tekort zich tegen een of andere prijs, en wie zekerheid nodig heeft kan besluiten die te betalen. Bij 325 ruimt het tekort zich tegen geen enkele prijs. Het wordt in plaats daarvan langs administratieve weg afgewikkeld, en geen van de instrumenten die dat doen reageert op uw begroting.

Kijk naar wat PJM heeft voorgesteld en de vorm van het geheel is moeilijk te missen. Een bijzondere Backstop Procurement, die PJM in september 2026 ter goedkeuring aan de FERC voorlegt. Een Expedited Interconnection Track met 10 door staten gedragen projecten. Connect and Manage, waarbij datacentra aansluiten maar flexibel draaien en afschakelen wanneer dat nodig is. Googles Tapestry-AI toegepast op de aansluitrij. Een bilaterale matching-RFP. Elk daarvan verdeelt schaars vermogen via regels, via een plek in de rij of via afschakelvoorwaarden, en geen ervan is een prijs. Zo ziet een markt eruit zodra haar prijs buiten dienst is gesteld.

Het eerlijke voorbehoud. PJM presenteert dit alles niet zo en nuanceert zorgvuldig. De beheerder wijt het tekort aan vraag die het aanbod inhaalt, zegt dat het resultaat niet onverwacht was en zegt dat het tekort "niet noodzakelijk betekent dat het PJM-systeem de belasting niet betrouwbaar zal kunnen bedienen". De band is ook niet het enige dat biedingen laag houdt, want de Three-Pivotal Supplier Test beperkt biedingen los van elk plafond. Dat klopt allemaal en hoort meegedragen te worden. Wat het plafond toch op de eerste plaats houdt is opnieuw Hoos, over de politieke economie ervan: "De prijzen verlagen [met de prijsband] was op korte termijn beslist politiek aantrekkelijk, maar nu zijn we hard op weg naar een vicieuze cirkel van interventies".

Wat te vragen voordat u tekent voor belasting 2027 tot 2029

PJM is een Amerikaanse markt en tegelijk het geval dat het Europese debat over capaciteitsmarkten steeds aanhaalt, omdat het de grootste concurrerende elektriciteitsmarkt ter wereld is en de geplafonneerde veiling inmiddels drie keer heeft gedraaid, met gepubliceerde cijfers aan het eind. Het Verenigd Koninkrijk en verschillende EU-lidstaten hebben eigen capaciteitsmarkten, elk met eigen plafonds en de-ratingregels. De overdraagbare les gaat over wat een administratief plafond met een koper van vast vermogen doet zodra het knelt. Begrotingszekerheid wordt vervangen door beschikbaarheidsrisico, en beschikbaarheidsrisico is veel lastiger af te dekken.

Verander eerst de vraag. In een geplafonneerde markt is de sluitprijs het minst informatieve cijfer op de pagina, want een regel schreef het. De cijfers die informatie dragen zijn de reservemarge, het volume werkelijk nieuwe bouw tegenover louter uitbreidingen, en het gat tussen wat de beheerder zegt nodig te hebben en wat kwam opdagen. Voor deze veiling zijn die 14,7 procent, ongeveer 317 megawatt en 6.831 megawatt. Die drie beschrijven wat een regio werkelijk kan huisvesten. Een tariefvergelijking beschrijft niets.

Onderhandel daarna over de juiste variabele. Als een knellend plafond rantsoeneert, is de prijs niet langer de hefboom die u in handen hebt. Positie en hardheid zijn dat wel. Vraag waar uw locatie in de aansluitrij staat en wat haar zou verplaatsen. Vraag welke afschakelvoorwaarden uw contract accepteert, op schrift, en wat flexibel draaien betekent in uren per jaar. Vraag wie de kosten draagt als een backstop-inkoop wordt geactiveerd. En vraag wat er met uw levering gebeurt wanneer het plafond wordt verhoogd, want een plafond dat politiek is gezet kan politiek opnieuw worden gezet.

Lees hierna: PJM bouwt stroom voor datacenters, geen afschakeling  |  Europa draaide de datacenterstop van New York allang