TSMC houdt nu 60 cent van elke dollar

Een recordkwartaal dat door het eigen plafond brak

TSMC deed op 16 juli meer dan de verwachtingen verslaan: het brak door het plafond dat het zichzelf had opgelegd. Op de kwartaalpresentatie in Taipei meldde Wendell Huang, senior vice president en chief financial officer, een omzet van NT$1,270.38 miljard, ofwel US$40.20 miljard, omgerekend zo'n 34 miljard euro tegen de koersen van half juli. Dat is 36.0% meer dan in hetzelfde kwartaal vorig jaar en 12.0% meer dan in het eerste kwartaal. De nettowinst kwam uit op NT$706.56 miljard en de verwaterde winst per aandeel op NT$27.25, ofwel US$4.31 per ADR.

Bij de marges houdt dit kwartaal op gewoon te zijn. De brutomarge landde op 67.7%, boven de bandbreedte van 65.5% tot 67.5% die TSMC zelf had afgegeven. De operationele marge kwam uit op 60.3%, een volle 1.8 punt boven de bovengrens van de eigen prognose van 56.5% tot 58.5%. De nettowinstmarge bedroeg 55.6%. Een bedrijf schiet niet per ongeluk door de bovenkant van zijn eigen voorspelling heen, en het doet dat ook niet op volume alleen.

Huang verbond het kwartaal aan één drijfveer en wees op wat er komt. "Onze activiteiten in het tweede kwartaal werden gedragen door sterke vraag naar onze meest geavanceerde procestechnologieën", zei hij. "In het derde kwartaal van 2026 verwachten wij dat onze activiteiten gedragen blijven worden door aanhoudend sterke vraag naar onze meest geavanceerde procestechnologieën, inclusief de steile opschaling van onze 2-nanometertechnologie." Die laatste bijzin verdient een tweede lezing.

Meer verkopen en meer verdienen zijn twee verschillende dingen

De omzet steeg met 36.0%. De nettowinst steeg met 77.4%. Dat gat is het verhaal. De winst groeide meer dan twee keer zo hard als de verkopen, en geen enkele hoeveelheid extra wafervolume verklaart een verschil van die omvang. Volumegroei slaat ongeveer één op één neer in de omzet. Als de winst de omzet met een factor twee voorbijstreeft, komt het verschil uit prijs en mix, oftewel uit wat TSMC rekent en uit de nodes waarop klanten gedwongen worden.

De verdeling over de nodes laat zien waar de hefboom zit. Geavanceerde technologie, gedefinieerd als 7 nanometer en fijner, was goed voor 77% van de waferomzet in het tweede kwartaal. De 5-nanometernode leverde 33%, 3 nanometer 30%, 7 nanometer 11% en de nieuwe 2-nanometernode 3%. Juist die lijnen aan de voorhoede zijn de lijnen zonder geloofwaardig alternatief. Samsung en Intel bestrijden de koppositie, maar niemand die vandaag een high-end accelerator of vlaggenschipprocessor ontwerpt, wisselt op korte termijn van foundry. Voor Nederlandse ondernemers ligt de andere kant van diezelfde keten in Veldhoven: zonder de lithografie van ASML bestaan die voorhoedenodes niet, en dat verklaart mede waarom er geen tweede bron is om naar uit te wijken.

Zo ziet een monopolie op de voorhoede eruit op een winst-en-verliesrekening. Eerder deze maand verwerkte de sector waferprijsverhogingen over elke geavanceerde node. Het tweede kwartaal van TSMC is de kwitantie voor die verhogingen, en het bevestigt iets wat ondernemers goed moeten opslaan: de kosten gingen omhoog, klanten betaalden, en de vraag knipperde niet met de ogen. Een leverancier die leert dat zijn prijsverhogingen hem geen volume kosten, heeft de duurste les geleerd die er voor iedereen verderop in de keten bestaat.

Twee nanometer is 3 procent van de rekening, voorlopig

Het cijfer met de meeste voorspellende kracht in het bericht is het kleinste. De 2-nanometernode was goed voor slechts 3% van de omzet in het tweede kwartaal. De node is splinternieuw, nauwelijks opgeschaald, en toch stuurt TSMC de omzet voor het derde kwartaal al naar US$44.6 miljard tot US$45.8 miljard, wat neerkomt op nog eens 11% tot 14% sequentiële groei bovenop een recordkwartaal.

Let op wat die prognose met de marge doet. TSMC stuurt de brutomarge voor het derde kwartaal naar 65% tot 67%, omlaag vanaf de 67.7% die het zojuist realiseerde, en de operationele marge naar 56% tot 58%, omlaag vanaf 60.3%. Het bedrijf vertelt u onomwonden dat het opschalen van 2-nanometercapaciteit geld kost voordat het geld oplevert. Huang noemde het een steile opschaling, en steile opschalingen drukken de marge tijdens de klim.

Dit is het deel dat geen enkele kop hardop zal zeggen. TSMC heeft een lange staat van dienst in het opvangen van opschalingsverwatering en die vervolgens terugverdienen, en het middel daarvoor is de prijs. Als een node die 3% van de omzet uitmaakt de geprognosticeerde marge nu al met ongeveer twee punten omlaag trekt, wijst de rekensom om die marge terug te halen terwijl 2 nanometer richting een derde van de mix groeit maar één kant op. De chipkostenstijgingen die het afgelopen jaar door hardwarebudgetten zijn getrokken, zijn niet het einde van de cyclus. Ze zijn het begin ervan.

Wat dit betekent voor uw volgende vervangingsronde

Stop met chipinflatie te modelleren als een piek die overwaait. De reflex in de meeste inkoopplannen is om een vervangingsronde twee kwartalen uit te stellen en te wachten tot de prijzen normaliseren. De cijfers van TSMC zeggen dat normalisatie niet in de wachtrij staat. Zijn klanten, oftewel de bedrijven die de servers, laptops, telefoons en industriële hardware bouwen die u koopt, betalen meer per wafer aan een leverancier die 60 cent operationele winst op de dollar verdient, en die kosten belanden met twee tot vier kwartalen vertraging in uw offertes.

Drie stappen zijn nu de moeite waard. Begroot uw hardwarevernieuwing van 2027 met stijgende in plaats van vlakke chipgebonden kosten, want een vlakke aanname is inmiddels de agressieve. Waar een leverancier de prijs over een meerjarige looptijd vast wil houden, is die zekerheid een premie waard. En waar hardware slechts toereikend is in plaats van stukgaand, levert het oprekken van de vervangingscyclus reëel budget op, mits u de einddatum van de beveiligingsondersteuning hebt ingeprijsd en niet de aankoopdatum.

Het eerlijke voorbehoud is dat TSMC niet aan u verkoopt. Het verkoopt aan Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm en hun gelijken, en elk van hen bepaalt zelf hoeveel van de verhoging het opvangt en hoeveel het doorberekent. Concurrerende consumentencategorieën vangen meer op. Datacenters en gespecialiseerde industriële hardware, waar kopers minder keuze hebben, berekenen meer door. Daarom slaat dezelfde foundrymarge anders neer op een telefooncontract dan op een serverbestelling, en daarom breekt het budget als eerste bij die serverbestelling.

Lees hierna: ASML boekte de AI-chipboom al vast tot 2028  |  Meta maakt vanaf september zijn eigen AI-chip