Unitrees krasch på 30 miljarder var börsen

Tre handelsdagar har raderat 30 miljarder dollar

Unitree Robotics aktie har fallit omkring 45 procent på tre handelsdagar och raderat nästan 30 miljarder dollar av det marknadsvärde aktien hade vid sin topp under debutveckan.

Nedgången följer på samma notering på Shanghais STAR Market som Servola skrev om den 19 augusti, då Unitree satte erbjudandepriset till 150,80 yuan per aktie, öppnade upp till 629 procent över det priset under dagen och stängde sin första handelsdag upp cirka 460 procent, mer än dubbelt så mycket som snittet på 226 procent för kinesiska börsintroduktioner de senaste tre åren.

Den debuten värderade Unitree till nästan 66 miljarder dollar vid sin högsta notering under dagen. Tre handelsdagar med jämna nedgångar har sedan dragit bort cirka 30 miljarder dollar från den siffran, innan aktien hittade lite stabilitet denna vecka.

Siffran som ligger begravd i prospektet

Unitrees eget börsprospekt visar att den justerade nettovinsten föll 53 procent till cirka 40,25 miljoner yuan, ungefär 5,95 miljoner dollar, under första kvartalet 2026.

Omsättningen samma kvartal nådde 423 miljoner yuan, ungefär 63 miljoner dollar, men tillväxten på årsbasis bromsade in kraftigt, från 332,64 procent året innan till 68,49 procent. Unitree har varken redovisat en orderstock eller en bas av återkommande intäkter som ens är i närheten av storleken på den värderingssvängning investerarna handlar aktien kring.

Tabellen nedan placerar den vinstsiffran bredvid de värderingssiffror som gjort rubriker två gånger på nio dagar.

Det gapet mellan en ensiffrig procentuell rörelse i den underliggande verksamheten och en svängning på tiotals miljarder i kursen är den verkliga formen på dessa nio dagar.

Tre röster pekar på samma mekanism

Tre av Kinas mest citerade marknadsröster skyller på samma sak för svängningen: mekanismen som satte priset på Unitrees börsintroduktion.

Yuan Yuwei, hedgefondförvaltare på Trinity Synergy Investments, sa att pump-and-dump-mönster är möjliga vid kinesiska börsintroduktioner på grund av begränsad blankning, och sammanfattade mönstret rakt på sak: "En börsaktie värd 10 yuan kan öppna på 100 yuan, för att sedan glida nedåt i flera år. Det är ett bedrägeri." Abraham Zhang, ordförande för China Europe Capital, sa att Unitrees debut "inte drevs av ljusa utsikter, utan av en önskan hos vissa att blåsa upp aktierna för att sedan dumpa dem till höga priser senare", medan storägare kammade hem vinster och småsparare fångade upp fallet.

Dong Baozhen, ordförande för den Peking-baserade kapitalförvaltaren Lingtong Shengtai, sammanfattade felprissättningen rakt på sak: när erbjudandepriset och debutkursen ligger så långt ifrån varandra, "måste ett av de två vara fel". Enligt honom var uppgången på 460 procent vid debuten, och inte erbjudandepriset på 150,80 yuan, siffran som var frikopplad från verkligheten.

Vad en europeisk köpare egentligen läser

En europeisk industriköpare eller investerare som mäter "den ledande tillverkaren av humanoida robotars marknadsvärde" mot kursen på STAR Market läser börsteknik.

Kinas regler för prissättning vid börsintroduktioner fastställer ett försiktigt erbjudandepris, kanaliserar tilldelningen via en lotteridragning för småsparare som samlade in bud på tusentals gånger de erbjudna aktierna, och ger börsen själv en roll i att fastställa referenspriset innan handeln öppnar. De reglerna kräver inget av Unitree utöver att vara börsnoterat; de räcker på egen hand för att skapa både en uppgång nära 500 procent och en nedgång på 45 procent inom nio handelsdagar.

Vinstnedgången på 53 procent i Unitrees eget prospekt är den enda siffran i hela den här episoden som rörde sig för att den underliggande verksamheten rörde sig. Det är den siffran som är värd att ta med i varje inköps- eller investeringsbedömning av den humanoida robotekonomin som kommer ut ur Kina i år, oavsett vad kursen visar imorgon.

Läs vidare: Fjärde DRAM-leverantören tar in 8,6 miljarder  |  Generalist når 3 miljarder i robotvärdering