Tres sesiones que borraron 30.000 millones
Las acciones de Unitree Robotics han caído cerca de un 45% en tres sesiones bursátiles, eliminando casi 30.000 millones de dólares del valor de mercado que la acción tenía en su pico de la semana del debut.
El desplome sigue a la misma salida a bolsa en el mercado STAR de Shanghái que Servola cubrió el 19 de agosto, cuando Unitree fijó el precio de su oferta en 150,80 yuanes por acción, abrió hasta un 629% por encima de ese precio durante la sesión y cerró su primer día de cotización con una subida cercana al 460%, más del doble de la media del 226% en las salidas a bolsa chinas de los últimos tres años.
Ese debut valoró a Unitree en cerca de 66.000 millones de dólares en su máximo intradía. Tres sesiones de caídas continuas han recortado desde entonces unos 30.000 millones de dólares de esa cifra, antes de que la acción encontrara algo de estabilidad esta semana.
La cifra enterrada en el folleto
El propio folleto de salida a bolsa de Unitree muestra que el beneficio neto ajustado cayó un 53%, hasta unos 40,25 millones de yuanes, cerca de 5,95 millones de dólares, en el primer trimestre de 2026.
Los ingresos del mismo trimestre alcanzaron los 423 millones de yuanes, unos 63 millones de dólares, pero el crecimiento interanual se desaceleró con fuerza, del 332,64% del año anterior al 68,49%. Unitree no ha revelado una cartera de pedidos ni una base de ingresos recurrentes que se acerque siquiera a la magnitud del vaivén de valoración que los inversores han estado negociando en torno a la acción.
La tabla siguiente coloca esa cifra de beneficio junto a los números de valoración que han copado titulares dos veces en nueve días.
| Métrica | En el pico del debut (19 ago) | Tres sesiones después |
|---|---|---|
| Valoración de mercado | Unos 66.000 millones de dólares (pico intradía) | Unos 36.000 millones de dólares (caída de ~30.000 M) |
| Precio frente a la oferta de 150,80 yuanes | Subida del 629% intradía, del 460% al cierre | Caída del 45% desde el pico |
| Beneficio neto ajustado (T1 2026, folleto) | 40,25 millones de yuanes (unos 5,95 millones de dólares), caída interanual del 53% | |
Esa brecha entre un movimiento de un solo dígito porcentual en el negocio real y un vaivén de decenas de miles de millones en la cotización es la verdadera forma de estos nueve días.
Tres voces señalan el mismo mecanismo
Tres de las voces más citadas del mercado chino culpan de este vaivén a lo mismo: el mecanismo que fijó el precio de la salida a bolsa de Unitree.
Yuan Yuwei, gestor de fondos de cobertura en Trinity Synergy Investments, dijo que los patrones de inflar y descargar son posibles en las salidas a bolsa chinas por las restricciones a las ventas en corto, y resumió el patrón sin rodeos: "Una acción que sale a bolsa a 10 yuanes puede abrir a 100 yuanes, para luego caer durante años. Es un timo." Abraham Zhang, presidente de China Europe Capital, dijo que el debut de Unitree "no estuvo impulsado por unas perspectivas prometedoras, sino por el deseo de algunos de inflar las acciones para venderlas después a precios elevados", mientras los grandes accionistas cobraban y los inversores minoristas absorbían la caída.
Dong Baozhen, presidente de la gestora pekinesa Lingtong Shengtai, resumió el error de valoración sin rodeos: cuando el precio de oferta y el precio del debut están tan alejados, "uno de los dos tiene que estar equivocado". En su lectura, la subida del 460% en el debut, y no el precio de oferta de 150,80 yuanes, fue la cifra desconectada de la realidad.
Lo que realmente lee un comprador europeo
Un comprador industrial o inversor europeo que mide "el valor de mercado del mayor fabricante de robots humanoides" con la cotización del mercado STAR está leyendo la mecánica de una bolsa.
Las reglas chinas de fijación de precios en salidas a bolsa fijan un precio de oferta conservador, canalizan la asignación a través de una lotería minorista que atrajo peticiones por miles de veces las acciones ofrecidas, y dan a la propia bolsa un papel en fijar el precio de referencia antes de que empiece a cotizar. Esas reglas no exigen nada de Unitree más allá de estar cotizada; bastan por sí solas para producir tanto una subida cercana al 500% como una caída del 45% en apenas nueve sesiones.
La caída del 53% en el beneficio que aparece en el propio folleto de Unitree es la única cifra de todo este episodio que se movió porque el negocio subyacente se movió. Esa es la cifra que merece la pena llevarse a cualquier decisión de compra o inversión sobre la economía de la robótica humanoide que sale de China este año, por delante de lo que marque la cotización mañana.
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