Drie handelsdagen wisten 30 miljard dollar uit
Het aandeel van Unitree Robotics is in drie handelsdagen ongeveer 45 procent gedaald, waardoor bijna 30 miljard dollar van de beurswaarde verdween die het aandeel had op zijn piek in de week van de beursgang.
De daling volgt op dezelfde notering aan de Shanghaise STAR Market waarover Servola op 19 augustus schreef, toen Unitree de introductieprijs vaststelde op 150,80 yuan per aandeel, intraday tot 629 procent boven die prijs opende en de eerste handelsdag afsloot met een stijging van ongeveer 460 procent, meer dan het dubbele van het gemiddelde van 226 procent bij Chinese beursintroducties van de afgelopen drie jaar.
Die beursgang waardeerde Unitree op zijn intraday-piek op bijna 66 miljard dollar. Drie handelsdagen van gestage dalingen hebben sindsdien ongeveer 30 miljard dollar van dat cijfer afgehaald, voordat het aandeel deze week weer wat stabiliseerde.
Het cijfer dat in het prospectus verstopt zit
Unitrees eigen beursprospectus toont dat de gecorrigeerde nettowinst met 53 procent daalde tot ongeveer 40,25 miljoen yuan, zo'n 5,95 miljoen dollar, in het eerste kwartaal van 2026.
De omzet in datzelfde kwartaal kwam uit op 423 miljoen yuan, ongeveer 63 miljoen dollar, maar de jaar-op-jaar groei vertraagde sterk, van 332,64 procent een jaar eerder naar 68,49 procent. Unitree heeft geen orderportefeuille of terugkerende omzetbasis bekendgemaakt die ook maar in de buurt komt van de omvang van de waarderingsschommeling waarop beleggers het aandeel verhandelen.
De tabel hieronder zet dat winstcijfer naast de waarderingscijfers die binnen negen dagen twee keer het nieuws haalden.
| Indicator | Op de piek (19 aug) | Drie handelsdagen later |
|---|---|---|
| Beurswaarde | Circa 66 miljard dollar (intraday-piek) | Circa 36 miljard dollar (min ~30 mld) |
| Koers t.o.v. introductieprijs van 150,80 yuan | Plus 629% intraday, plus 460% bij sluiting | Min 45% vanaf de piek |
| Gecorrigeerde nettowinst (Q1 2026, prospectus) | 40,25 miljoen yuan (circa 5,95 miljoen dollar), min 53% jaar-op-jaar | |
Dat verschil tussen een verandering van enkele procentpunten in de onderliggende business en een schommeling van tientallen miljarden in de koers is de werkelijke vorm van de afgelopen negen dagen.
Drie stemmen wijzen naar hetzelfde mechanisme
Drie van de meest geciteerde marktstemmen in China wijzen dezelfde schuldige aan voor de schommeling: het mechanisme dat de prijs van Unitrees beursgang bepaalde.
Yuan Yuwei, hedgefondsmanager bij Trinity Synergy Investments, zei dat pump-and-dumppatronen bij Chinese beursintroducties mogelijk zijn door beperkte shortverkopen, en vatte het patroon bot samen: "Een beursaandeel dat 10 yuan waard is, kan openen op 100 yuan, om vervolgens jarenlang te dalen. Het is oplichterij." Abraham Zhang, voorzitter van China Europe Capital, zei dat Unitrees beursgang "niet werd aangedreven door rooskleurige vooruitzichten, maar door het verlangen van sommigen om de aandelen op te blazen en ze later tegen hoge prijzen te dumpen", terwijl grootaandeelhouders cashten en particuliere beleggers de val opvingen.
Dong Baozhen, voorzitter van de Pekingse vermogensbeheerder Lingtong Shengtai, vatte de verkeerde prijsstelling bot samen: als de introductieprijs en de openingskoers zo ver uit elkaar liggen, "moet een van de twee fout zijn". Naar zijn mening was de koersstijging van 460 procent bij de beursgang, en niet de introductieprijs van 150,80 yuan, het cijfer dat losstond van de werkelijkheid.
Wat een Europese koper eigenlijk leest
Een Europese industriële koper of belegger die "de beurswaarde van 's werelds toonaangevende fabrikant van humanoïde robots" afmeet aan de koers op de STAR Market, leest de mechaniek van een beurs af.
China's regels voor de prijsstelling van beursintroducties leggen een behoudende introductieprijs vast, kanaliseren de toewijzing via een loting onder particuliere beleggers die inschrijvingen ophaalde voor duizenden keren het aantal aangeboden aandelen, en geven de beurs zelf een rol bij het vaststellen van de referentieprijs voordat de handel opent. Die regels vereisen niets van Unitree behalve een beursnotering; ze volstaan op zichzelf om zowel een stijging van bijna 500 procent als een daling van 45 procent binnen negen handelsdagen te veroorzaken.
De winstdaling van 53 procent in Unitrees eigen prospectus is het enige cijfer in dit hele verhaal dat bewoog omdat de onderliggende business bewoog. Dat is het cijfer om mee te nemen in elke inkoop- of investeringsbeslissing over de economie van humanoïde robotica die dit jaar uit China komt, meer dan wat de koers morgen ook laat zien.
Lees hierna: Vierde DRAM-leverancier haalt 8,6 miljard op | Generalist naar 3 miljard, de derde robotweddenschap
