El gas europeo acaba de tocar su precio más alto desde 2023

Un estrecho bloqueado sigue marcando el precio del gas en Europa

El TTF holandés, el precio de referencia del gas natural en Europa, cotizó por encima de 79 euros por megavatio-hora el 9 de septiembre, su nivel más alto desde principios de 2023. El movimiento no es un sobresalto pasajero. Es la última señal de un problema de suministro que lleva meses gestándose.

El estrecho de Ormuz, el paso que antes del actual conflicto entre Irán y Estados Unidos transportaba cerca del 20 por ciento del comercio mundial de gas natural licuado, lleva varios meses efectivamente cerrado. Los cargamentos que normalmente llegarían a Europa y Asia a través del estrecho no se están moviendo, y la interrupción no muestra señales de terminar pronto.

Catar, uno de los proveedores en los que Europa más se apoyó durante las dos últimas crisis energéticas, tiene su propio problema, separado. Daños en su infraestructura de exportación han eliminado unos 17.000 millones de metros cúbicos de capacidad anual de GNL, en torno al 17 por ciento de la capacidad total de exportación del país, y las reparaciones tardarían entre tres y cinco años.

Lo que realmente dicen las cifras

Goldman Sachs calcula ahora que el contrato TTF de diciembre de 2026 podría necesitar superar los 100 euros por megavatio-hora para atraer suficiente GNL a Europa y cubrir el déficit, más del doble de su propio escenario base de 50 euros.

Lo que la AIE realmente está diciendo a los gobiernos que hagan

El mismo día en que el TTF alcanzó su máximo en varios años, la Agencia Internacional de la Energía publicó un informe que compara esta interrupción con la que provocó la invasión rusa de Ucrania en 2022, y no se limitó a recomendar tanques de almacenamiento más grandes y darlo por resuelto.

En cambio, la AIE orientó a los gobiernos hacia obligaciones de almacenamiento obligatorias, reservas estratégicas conjuntas que comparten infraestructura existente entre fronteras, esquemas de GNL de reserva y contratos más flexibles e intercambios de cargamentos que permiten que el suministro disponible se mueva a donde la escasez sea mayor. Su propio planteamiento fue directo: no existe un modelo único que funcione para todos los países, y esta es la segunda vez en cuatro años que un shock externo pone a prueba el modelo que cada gobierno tenía establecido.

La factura llega primero a las empresas

La inflación de la eurozona alcanzó el 3,3 por ciento en agosto, y la energía fue el principal motor, incluso mientras las presiones de precios subyacentes se relajaban en otros ámbitos. El único colchón que Europa tiene esta vez es la propia demanda: el consumo de gas en todo el bloque ya está un 15 a un 20 por ciento por debajo de los niveles de 2021, tras dos años en los que las empresas redujeron su consumo y cambiaron de fuente cuando pudieron.

Ese colchón ayuda en el margen. No ayuda a una empresa con un contrato de energía variable, ni a una cuyo proveedor está reajustando precios en el mercado spot este invierno.

Qué debería hacer un operador de la UE o el Reino Unido antes del invierno

Dos shocks en cuatro años, la invasión rusa en 2022 y ahora la interrupción en Ormuz, han puesto cada uno el precio del gas europeo en manos de un conflicto a miles de kilómetros de cualquier sala de juntas de la UE. La propia conclusión de la AIE es que ningún país ha construido todavía una solución lo bastante duradera como para sobrevivir a un tercero.

Para cualquier empresa que aún tenga un contrato de energía variable o próximo a renovarse, la pregunta práctica no es si los precios son volátiles, eso ya está establecido, sino si ese contrato, esa cobertura o esa relación con el proveedor se construyó asumiendo que el último shock fue un hecho aislado.

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